2025年3月4日，李嘉诚旗下长江和记实业有限公司（下称“长和”）公告称，公司以228亿美元向贝莱德领衔的财团出售全球港口业务核心资产，包括巴拿马运河两端巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港的90%经营权。交易后，长和仅剩香港、深圳及内地港口资产，而贝莱德财团则掌控包括希腊、埃及、墨西哥等全球43个港口，一跃成为全球三大港口运营之一。
巴拿马运河的地理位置
这场交易中，巴拿马港口公司90%的股权成为各界关注的对象。特朗普政府多次声称要“武力收回”巴拿马运河，并对此施压巴拿马政府，要求减少中方对运河的控制。巴拿马政府最近也在对港口进行审计，并对外放出对长和经营权合法性的质疑。所以，长和这次和贝莱德财团的交易被认为是其将风险资产和优质资产打包出售的“聪明”决策，也符合其近年来一直奉行的退出高政治敏感资产转向更稳定的基建、电信等领域的投资风格。而接盘方贝莱德财团因为背后包含美国主权基金，也意味着，美国自1999年将巴拿马运河控制权归还给巴拿马政府后，时隔26年重新掌控巴拿马运河。
巴拿马运河不仅是南北美洲的分界线，也是连接大西洋和太平洋的重要水道，一直以来都是国际政治和经济争夺的焦点。仅其开凿的过程，就历经百年的波折。
法国人修建巴拿马运河的情形
1513年，罗德里戈·德·巴斯蒂达斯发现太平洋后，开凿中美洲运河，打通大西洋和太平洋之间的航道便已经被提了出来。16世纪到18世纪之间，西班牙率先提出开凿运河，并做了初步考察，但最后因为战乱开凿运河计划被打乱。直到1879年，法国“巴拿马洋际运河环球公司”取得开凿权，并让曾经负责成功修建苏伊士运河的法国实业家斐迪南·德·雷赛布负责主持工程。悲剧的是，这项工程进行了10年，2.87亿美元资金耗尽，22000人死亡，只挖了四分之一。最后，“巴拿马洋际运河环球公司”破产，80万投资者血本无归，雷赛布也因欺诈被丢进了监狱。
1900年，美国通过一系列手段的运作获得了开凿和运营巴拿马运河的特权，并以4000万美元购买了法国运河区资产。1904年，运河动工，几十万来自50多个国家的劳工参与，包括近万名华工，经过10年的开凿，终于于1914年完工通航，耗资总共3.5亿美元。至此，美国对巴拿马运河开启了长达85年的统治，成为“黄金水道”的最大受益者。
二战后，巴拿马人民奋起抗争，要求废除不平等条约。在巨大的国际压力下，美国不得不在1977年和巴拿马政府签署了《托里霍斯-卡特条约》，承诺在1999年12月31日前逐步移交运河主权及防务权。
1997年，距离巴拿马政府全面接管运河还有两年的时间，为保障和提升港口运营能力，减少美国资本的影响，巴拿马政府开始面向国际开放招标 ，吸引非美国际资本的参与港口的运营。这给了李嘉诚旗下长和机会，而长和也积极参与巴拿马政府的招标，并最终拿下巴拿马运河沿岸两个港口25年的经营权，2021年续约后两个港口经营权延长至2047年。
李嘉诚之所以能拿下巴拿马运河港口的经营权，主要是因为其香港商人身份，背景相对中立，旗下公司和记黄埔更是全球第六大港口运营商，拥有52个港口的运营经验。并且，李嘉诚对巴拿马开出了更高的租金。2021年，长和和巴拿马政府续签25年合约时，就支付了高达142亿美元的租金。
巴拿马运河的港口
接手之后，长和在巴拿马港口累计投资超80亿美元，将集装箱年吞吐量从1997年的50万标箱提升至2024年的650万标箱，占运河总货运量的18%。长和巴拿马港口公司对外公布称，自来到巴拿马以来，已为巴拿马经济贡献了超过59亿巴波亚（约合59亿美元），创造了数以千计的就业机会。
收回后25年内，巴拿马通过运河获得近300亿美元收入（远超美国控制时期的19亿美元），年通行船只从4000艘增至1.4万艘。可以说巴拿马运河已成为推动巴拿马经济增长的关键引擎之一。
2021年，长和与巴拿马政府达成协议，两个港口经营权延长至2047年，两家的合作依然处于“蜜月期”。而特朗普再次当选之后，巴拿马运河开始成为美国关注的焦点之一，并数次以“国家安全”为由施压巴拿马政府，甚至不惜以武力威胁收回运河。特朗普政府认为，中方势力正在控制巴拿马运河，矛头直指有华人背景的李嘉诚，以及其旗下的长和。
2025年初，在美国的压力下，巴拿马启动了针对长和的审计，声称是为了核实长和25年特许经营的履行情况，其实是有针对性的制造麻烦、寻找解约的借口。巴拿马政府的这一举动，让长和意识到其经营环境将面临巨大的不确定性，不得不重新评估巴拿马运河港口的商业价值和潜在风险。
虽然巴拿马运河港口带来的盈利稳定，但对长和的利润贡献率不足1%，吞吐量在长和所有港口业务板块中的占比也仅仅3.9%，并不算长和的核心资产。
所以，最终权衡之下，避险情绪占据上风，李嘉诚再次展现商人的生存智慧，迅速与贝莱德达成交易，将风险资产与优质资产打包甩卖，彻底远离政治角力漩涡。
从商业角度来看，这场交易没有输家。它不仅为长和带来超190亿美元的现金收入，还让其“落袋为安”避免了未来可能存在的经营风险。但如果将视角拉到更宏观的角度，我们应该看到基础设施已成为战略武器，商业决策不得不面临更严苛的地缘政治风险考验。
离开了长和，巴拿马运河的航道依然繁忙。而围绕这条黄金水道的权利之争，时隔26年之后，地缘政治裹挟着资本开始了新一轮的角力。
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