文/吹吹
编辑/小C
“鸡毛很轻，但只要有点儿风，他就能飞上天。”这是电视剧《鸡毛飞上天》中的台词。
曾经有一阵风，造就了浙江女首富周晓光，新光集团的女掌门人。她也是《鸡毛飞上天》中的主角原型。
然而，如今周晓光要面对的，却是一地鸡毛的困境。
10月27日，新光集团10亿元规模的短期融资券“17新光控股CP002”到期。10月22日，发行规模为20亿元的“15新光02”正式进入回售。到了11月23日，新光集团的16亿公司债券“11新光债”也将到期。
加上9月26日未能按期兑付“15新光01”和“17新光控股CP001”，周晓光已深陷债务危机。
在2019年和2020年，新光集团还有9只债券需要清偿。锌财经查询Wind数据发现，新光集团的债券余额高达107.52亿元，而截至6月底公司账面上现金不足2亿元。
“一个卓越的企业总要经过几道的波折和生死的关口。‘叫天天不应，叫地地不灵’的时间有很多，我现在哪怕是什么都没有，从头再来，我还是能够重新站起来。”周晓光曾在一档财经节目中如是说。
一地鸡毛剧照
在今年9月下旬爆出债务问题前，这一路走来，周晓光把握住了每一个风口。
1978年，改革开放初期，16岁的周晓光向母亲借了10多元钱开始“讨生活”，一个人背井离乡、走南闯北。17年后，周晓光与丈夫虞云新从两人的姓名中各取一字，创办 “新光”集团。
和新光一起成长的，是“义乌小商品”的金字招牌，时代的转盘加上浙江商人的天赋，“新光”被一步步被盘大。
2003年，是中国楼市风起云涌的一年，房地产市场如脱缰野马般狂奔。周晓光夫妇早已不满足于饰品生意的“蝇头微利”，一头扎进房地产的大潮，成立了万厦房产和新光建材城。
而2016年新光集团的子公司新光圆成借壳上市，则被认为是周晓光人生中最光辉的时刻之一。
从浙江首富，到深陷债务危机，周晓光经历了人生中的两个极端。锌财经经过多方采访求证，试图还原周晓光债务事件的整个过程。锌财经了解到，目前新光集团尚有337.64亿元的有息负债，有七成净资产已被质押，注册资本10亿元的子公司已发不出工资。在多重困境下，女首富能否再度上演“鸡毛飞上天”？下一阵风又将何时吹起？或许，只有时间，会交出答案。
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风停了，电闪雷鸣
自今年1月17日起新光圆成一直处于停牌状态。没有风，没有波澜。
一份10月24日披露的公告，却如同一个雷，震惊了市场。
公告显示，新光集团及股东虞云新所持有的全部新光圆成股份被司法冻结，合计占新光圆成总股本的68.9%。
这份公告还披露，虞云新已累计质押新光圆成1.26亿股，占其持有股份总数的99.98%。而新光集团的质押率也高达98.30%，累计质押11.15亿股。
如果按照停牌前新光圆成的收盘价14.76元/股算,上述股份的市值达183.17亿元。
如此高的质押率，说明新光集团已经几乎没有股权可以质押，而如果这些股份被司法处置，意味着新光圆成不得不变更实控人。
中宫嫡出的上市公司被“押作人质”，其他六宫所出的子公司更是难逃相同的命运。
锌财经了解到，新光集团旗下一级子公司浙江新光饰品股份有限公司、新光金控投资有限公司、义乌市新光贸易有限公司、上海富越铭城控股集团有限公司、浙江森太农林果开发有限公司以及浙江新光红博文化产业投资有限公司等均出现不同程度的股权质押。
飘摇，是目前“新光”的写照。市场的目光再度聚焦在周晓光的债务问题上。
2011年，房地产遭遇寒冬。这一年，央行总共3次加息，6次上调存款准备金率，信贷日益紧缩，房地产行业运行整体放缓。但新光集团手上的地产项目“岭后塘坞口五星级宾馆（一期、二期）和义乌世贸中心酒店”却在“等着米来下锅”，“11新光债”由此而生。
这是新光集团发行的第一只债券，也是此次债务危机的开端。
在此后的7年里，发行债券成了周晓光的“惯性动作”。截至今年8月，新光集团已陆续发行了12支债券，发行总金额超过170亿元。其中2016年，6支债券接连发行，总额达90亿元。
新光集团未来偿债现金流表 来源：wind
锌财经注意到，“11新光债”是新光集团唯一一只用来建设房地产项目的债券。在“11新光债”之后，其他债券的发债用途都变成了为了“偿还银行及其他金融机构贷款、补充流动资金”。
蹊跷的是，即便是市场上债券违约潮陆续掀起，新光集团也早已负债累累，今年8月，周晓光依旧镇定自若地发行了7.1亿元规模的短融“18新光CP001”，用于偿还“17新光CP001”本息。
Wind数据显示，2015年至2017年及2018年上半年，新光集团的经营性现金流量净额分别为15.48 亿元、11.01 亿元、-13.40 亿元和1.47亿元。与此同时，从2015年至2017年，新光集团的流动负债逐年上升，分别为93.9亿元、102.63亿元和172.07亿元。
拆东墙，补西墙，窟窿越补越大，直至现金流吃紧，一切打回原形。目前联合评级已将新光控股的债券信用等级由“AA+”降至“CC”，并将评级展望由“稳定”调至“负面”，原因则是“公司目前资金非常紧张，到期兑付存在极大的不确定性。”
11新光债评级历史 来源：wind
根据《新光集团2018年度第一期短期融资券募集说明书》显示，截至今年一季末，新光集团有息负债总额为337.64亿元，占公司负债总额的74.4%，其中一年内到期的非流动负债48.95亿元、应付债券95.65亿元、长期应付款1.33亿元。
新光集团发债的故事，在房地产行业并不少见。回看2015、2016年，房地产企业现金流吃紧，集中发债，“3+2”的期限结构是不少房企的选择，3年转眼就至，2018、2019年兑付日接踵而至。
无奈，违约潮陆续掀起，债券违约成了今年资本市场的关键词。
新湖财富助理总裁郭剑郭剑告诉锌财经，一般民企的发展比较快，债务比例比较高，在经济上行期，这个问题还不突出，但是一旦经济开始走平，问题就出来了。此外，在快速扩张的时候，片面地用债务工具去扩张，也会出现大问题。
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鸡毛落了，何时再起飞？
两年前新光圆成借壳上市，周晓光曾意气风华地演讲道：“拜托大家多买新光的房子。如果房子卖不动，新光圆成就要现出原形了——不过也不要紧，100多亿市值的股票一抵押，什么窟窿都填上了。”
这后半句话，如今回味，令人心酸。
更糟的是，因债券市场违约潮，如今房产公司想要再发债融资，无疑难上加难。
海通证券认为，地产调控意味着融资政策难以松动，民企违约频发导致投资者对民企地产债的风险偏好难升，地产行业再融资压力加大。
亿翰智库曾做过统计，2018年以来共计有16家房地产企业出现中止发债，计划发行金额超700亿元。
股权质押、再融资已无可能，想要清偿债务，新光集团眼前只有一条“卖子求生”的路。在回复深交所的问询函时，新光圆成表示，新光集团将“加大资产出售步伐”。
10月11日，锌财经记者在全景网向新光圆成提问“哪些资产会被列入出售名录，目前进展如何？”。新光圆成的回复并无任何实质内容，其称“新光集团将积极推出资产出售，目前还在推进中。”
而在10月25日下午，锌财经记者拨通了新光集团官网提供的联系电话，问及目前新光集团的资产出售计划，对方表示不知情，公司负责人都出差了。而问及负责人出差的地点和回公司时间，该工作人员表示：“只是听同事提起，才知道他们都出差了，其他的都不知道。”
翻看《新光控股集团有限公司2018年度第一期短期融资券募集说明书》后，锌财经发现，截至2018年3月末，新光集团持有的所有权或使用受限的资产价值为240.1亿元，主要包括对外抵押的土地、房屋等，占净资产比例高达7成。说明可出售的资产，并不多。
而在去年年底，新光曾相继出售浙江万厦房产持有的建德新越置业有限公司100%股权以及南通一九一二文化产业发展有限公司100%的股权，股权转让款共计18.45亿元。
到了今年5月份，万厦房产拟将其与滨江集团合作开发的义乌市新光壹品46%的项目权益转让给滨江集团，转让对价为18.24亿元。
知情人士告诉锌财经，“新光集团早就大不如从前，这些年一直在靠卖资产让财报好看一点，赚钱的项目很少。”
新光集团的女掌门人
周晓光
打定“加大资产出售步伐”的主意后，周晓光最近的第一个动作便是万厦房产的义乌在建项目。
10月16日，新光圆成公告称，其全资子公司万厦房产已与滨江集团约定将义乌市商城大道与商博路交叉口西南侧地块的房地产在建项目转让给滨锦公司，转让价款为40.03亿元，抵扣项目负债后，滨锦公司实际需支付人民币3.29亿元。
这3亿多元，对于负债百亿的新光集团来说，无异于杯水车薪。
万厦房产旗下公司工作人员告诉锌财经，“虽然目前受到集团债券危机的影响还不算大，但能隐约地感觉到公司在财务上的问题，比如各方面的活动经费有所减少、给供应商付款的周期变长。”
“大约在2016年，因为公司的变更，悄悄地让所有员工重新签订了劳动合同，当时大家一下子没明白是什么情况，后来发现是普降了员工的基本工资，降幅大约在40％－56%，虽然最终每月收到的薪水变化不大，但对于其余基于基本工资的各项津贴影响很大。”从那时起，新光集团资金已经捉襟见肘。
深受债务危机影响的，还有新光集团子公司新光互联。新光互联成立于2017年，注册资本为10亿元，其实控人为周晓光的儿子虞江波。据天眼查资料显示，在虞江波的68家公司里，新光互联是注册资本颇高的一家。
1年多过去了，“新光互联发不出工资”的言论却在不少论坛蔓延。这一消息，锌财经记者从新光互联工作人员处得到了证实。
今年4月份，四季严选社区店、无人便利店、智能货柜落地义乌，手机APP也已上线，位于新光汇商场5000余平方米的超级旗舰店也即将开业。
然而，在“30亿债券违约”风波的第三天，新光互联开出的唯一一家四季严选社区店关闭了。有知情人向锌财经透露，“大概率是开不起来了，早在新光汇商场还没开业的时候，这个超级旗舰店就已经在筹备了，但是简单装修之后，已经很长时间没有动静了。”
其实，在新光互联的规划里，这家店将对标马云的盒马生鲜，并早已规划出了兔波波和浙江兔巢为其保驾护航，前者是“智慧配送+商业赋能平台”的服务品牌，打穿互联网无法渗透的最后1公里社区生态；后者更是目标集社区综合服务、零售宅配服务、垂直便民服务于一体。
只是，母公司的危机早已让新光互联断了奶。
至于新光互联会不会出现在新光集团的出售列表中，还要看新光集团是否还想“体面”，毕竟其可售资产已然不多了。
《鸡毛飞上天》里有这么一句台词：“鸡毛很轻，但只要有点儿风，他就能飞上天。”周晓光面对着一地鸡毛，又何尝不是在“等风来”。
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