作者：夏天
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
曾几何时，“爱生活、爱拉芳”的广告语享誉大江南北。但是作为本土“日化第一股”的拉芳，上市两年仍未摆脱业绩下滑的“魔咒”。
8月28日，拉芳(603630.SH)发布2019年度上半年业绩报告。报告显示，拉芳上半年实现营业收入 4.58亿元，同比上涨 3.67%；归属于母公司所有者的净利润4743.97万元，同比下降 43.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 4106.83元，同比下降 44.07%。
值得关注的是，这已是拉芳自2017年上市以来，连续两年出现利润下滑。在上市之前，拉芳的业绩一直稳步上升。
2013年，拉芳营收达到8.21亿元，同比上涨9.28%；净利润同比上涨18.65%；2016年，拉芳营收达到巅峰，首次突破10亿元，同比增长6.53%；净利润同比上涨4.65%。
然而，伴随日化行业竞争日趋白热化，近年来拉芳的品牌光环日渐失色。为了寻求新的利润增长点，除了扩展品类，拉芳不断收购企业、扩展自身渠道。
从品牌收入构成来看，“拉芳”、“美多丝”品牌仍是公司支柱品牌，实现营业收入 34606.53 万元，占营业收入的比重为 75.61%；另外新培育的品牌，如“曼丝娜”、“娇草堂”和“陶然”等分别同比增长 201.04%、138.28%和 404.18%；代理进口品牌实现营业收入 2589.30 万元，同比增长 446.30%，其中“黛尔珀”和“瑞铂希”分别实现营业收入 1642.91 万元和 596.03 万元，分别同比增长 2432.72%和 117.36%。
另外，从渠道收入构成来看，电商及零售渠道实现营业收入5548.60 万元，占营业收入的比重12.12%，同比增长 42.14%；经销渠道保持平稳，同比增长 0.98%；商超渠道受宏观经济影响，同比下降 2.18%
虽然，拉芳的新品牌收入营收都是翻几百倍的增长，但是事实上，其主要盈利的点还是靠“拉芳”这个主要品牌，拉芳虽然有较高的知名度，但其品牌溢价能力却有限，再加上品牌升级无力，导致在受到其他品牌的冲击之后，很难保持持续的高速增长。
与此同时，销售费用也是直线上升。财报显示，2019年上半年拉芳销售费用为 1.94亿元，同比上升27.72%。
值得注意的是，研发不足依然是拉芳的短板，2019年上半年拉芳研发费用仅为 1879.04万元，同比增长0.34%，
因此，拉芳想通过洗护用品单一的产品结构拉动增长，前景依然难料。
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