P2P爆雷潮过后，存活下来的网络信用借贷平台都怎么样了？近期，上海拍拍贷金融信息服务有限公司更名“信也科技”，意味着：拍拍贷没了。而此番“辞P2P之旧迎金融科技之新”的举动，也揭开了这些“战后孤儿”的艰难转型之路。
信也科技集团（原拍拍贷）成立于2007年6月，主要服务于网络借贷和金融信息，是中国第一家网络信用借贷平台，更是一家典型的P2P平台。早期，拍拍贷全身心投入网络借贷业务，借款用户向拍拍贷提交个人信息，而拍拍贷发出初步审核过的信息，投资用户自行挑选判断借钱给谁，形成了稳固的“借款用户——平台——投资人”相连的借贷产业链条。
2008年至2010年，拍拍贷的P2P业务一直不温不火，直至它被资本看中。2011年，拍拍贷获得天使轮投资；2012年，获得红杉资本投资；2014年，拍拍贷完成B轮融资；一步一步，拍拍贷P2P业务风头渐盛。
后续几年，拍拍贷深耕P2P业务，上线主打小额短期的现金贷产品“曹操贷”，赚了盆满钵满。拍拍贷2016年业绩报告显示，拍拍贷平台全年成交198.78亿元，同比增长253.39%，用户规模达3261万，全年新增2308.63万人。全年促成的借款中，25%的借款金额在1千元以下，近63%借款金额在3千元以下，73.5%的借款金额在1万元以下。
彼时，P2P风口正旺，资本家、创业者、韭菜们一拥而上，网络借贷市场既是金矿也是杀戮场。根据网贷之家数据显示，截至2015年10月，全国范围内P2P平台已达3598家。而平台数量激增、借贷产品参差不齐，网络信用借贷市场混乱不堪，有人深陷“烧钱营销”泥潭一蹶不振，也有些人杀出重围成功上岸。
2017年至2018年期间，是网络借贷平台集中上市的阶段。桔子理财、小赢理财、微贷网、和信贷、信而富等平台，纷纷在这个节点选择赴美上市，拍拍贷也在2017年10月，成功登录纽交所。
对于逃难的网络借贷平台来说，上市不是终点也不是救命稻草，仅是一个谋求新机的渠道。据网贷之家研究中心不完全统计，截至2019年11月底，上市公司参股、控股以及直接股权上市的P2P网贷平台共有110家，其中37家正常运营，42家停业（包括暂停发标）及转型，31家出现问题。
可见，紧急上市缓解了资金难题，但又出现了更多的难题，拍拍贷们相继上市之后又陷入另一个泥潭。
营收增速减缓，吸金乏力
现金贷东风的转向，对拍拍贷来说是一个不小的打击，而带来的伤害直接体现在拍拍贷最新财报里。
从近期营收数据，不难看出拍拍贷的增长乏力。拍拍贷2019年第三季度财报显示，营收为15.124亿元（人民币，下同，约2.116亿美元），与去年同期相比增长35.0%。但与今年前两个季度相比，拍拍贷的营收增速一直在下滑。拍拍贷2019年第一季度营收为14.58亿，同比增长54.52%；第二季度营收为15.62亿元，同比增长46.6%，而第三季度增速已经降到了35%，每一季度营收增速以9%的速度下滑。
从营收的构成来看，贷款发放量、贷款服务等业务均稳健发展，拍拍贷营收增速减缓的原因可能是政策的市场影响延续至今。
紧接着，拍拍贷宣布：于2017年12月初停止在所有平台上收取前期交易费用，将其更改为每月收取的方式，并于12月13日全线下调其借贷产品的综合息费至36%以下。同时，拍拍贷将于2018年起取消投资者风险准备金以应对日益收紧的监管环境。
为响应监管制度而做出的业务整改，直接导致拍拍贷贷款成交量的下滑。拍拍贷的官网显示：2018年3月12日起停售月月涨项目。显然，为了满足监管合规的要求，拍拍贷付出了贷款成交量大跌的代价，即使后续贷款成交量回暖，重伤下的营收增速也难回暖。
再者，大额长期贷款服务与小额短期贷款服务相比，更考验一个平台的风控能力。这一规定的实施，侧面要求网络借贷平台加强风控投资，也就间接增加了平台风控成本。去除小额短期贷款业务导致用户流失、贷款发放量下滑，加上风控成本的增加，一降一涨压缩了平台的盈利空间，营收增速也在减缓。
当然，线上消费场景被巨头垄断，消费分期金融产品越来越多，也是拍拍贷们营收乏力的原因之一。
市场上提供贷款服务的平台并不少，并且实力强劲。除了蚂蚁金服、京东、苏宁等互联网巨头之外，还有乐信、趣店等金融科技公司提供贷款服务。从目前市场格局来看，具有充足的资金和庞大用户群体的巨头们已经占领市场的绝大部分份额，其他平台只能在夹缝中求生存，或者出海找出路。
拍拍贷作为头部平台，虽然拥有丰富的经验以及充足的资金，但是在巨头面前依旧显得渺小。从消费分期领域来看，淘宝、京东、苏宁三足鼎立，是拍拍贷难以跨越的大山，如果没有形成独特的竞争优势，即使拍拍贷“吃老底、卯足劲”也很突破现阶段的市场格局。
净利润下滑，资本忐忑
如果说拍拍贷营收增速减缓只是让资本心悸，那么净利润持续下滑则坚定了资本要走的决心。2019年第一季度，拍拍贷首次出现净利润近一年环比下滑的现象，而后净利润下滑之势延续至第三季度，甚至第四季度其净利润也呈现下滑的趋势。
拍拍贷2019年第一季度未经审计的财务显示，本季度拍拍贷净利润为7.031亿元，较上一季度的7.746亿元环比下降9.2%，该数据是近一年来首次出现下滑。同样的，拍拍贷2019年第二季度净利润为6.61亿元，环比下滑9.4%；而拍拍贷2019年第三季度，净利润5.98亿元，同比下滑7.9%，继续了下滑的势头。
营收上涨、净利润下滑的根本原因是成本的增加，拍拍贷原始和服务开支、销售及营销开支、总务及行政开支、研发开支都同比上涨超过20%。
拍拍贷2019年第三季度财报显示：原始和服务开支为人民币3.321亿元（约合4650万美元），与上年同期的人民币2.262亿元相比增长46.8%；销售及营销开支为人民币2.292亿元（约合3210万美元），与上年同期的人民币1.845亿元相比增长24.2%；总务及行政开支为人民币1.248亿元（约合1750万美元），与上年同期的人民币1.005亿相比增长24.2%；研发开支为人民币1.082亿元（约合1510万美元），与上年同期的人民币8210万元相比增长31.7%。
好的一方面是，运营、研发、行政开支的上涨，提高了获客能力，用户量稳健增长，贷款发放量也得以提升。
财报显示，截止2019年9月30日，拍拍贷累计注册用户102847，去年同期为83949，同比增长约22.5%；累计借款人数为17445，去年同期为13440，同比增长约30%。同时，贷款发放量245.79亿元，去年同期为147.71亿元，同比增长66.4%；重复借款利率为79.4%，去年同期为69.8%同比增长13.8%；
不好的一方面是，营收增速疲软、净利润下滑的趋势，还是引起了投资者的不安，除了拍拍贷股价大跌之外，近期拍拍贷机构股东持股比例也发生了较大的改变。
拍拍贷2019年第三季度财报发布当天，拍拍贷股价爆跌23%，次日持平，创下有史以来盘中最低水平。实际上，拍拍贷股价从上市以来便一直保持着下降的趋势，仅有的几次反弹也只是昙花一现。由此，拍拍贷估值一路走低，自2017年上市以来，市值缩水至8.29亿美元。
估值走低，股东也纷纷减持或离场。拍拍贷近期向SEC提交的2018年年报显示，机构层面，著名风投机构红杉资本大笔减持了拍拍贷，目前持股9.4%。而此前，拍拍贷披露的数据显示，2018年3月底时红杉资本持股23.7%。另一机构光速安振中国持股比例也从9.6%降低至6.6%。
营收增速减缓、净利润下滑、资本远走，拍拍贷流年不利是从自P2P暴雷潮后开始的。
历史遗留的P2P之乱
作为中国首个P2P平台，拍拍贷度过了12个春夏秋冬，也历经了金融市场的崛起、爆发到如今的日渐成熟的各个阶段。但P2P市场“取精华去糟粕”的演进，也遗留下了各样的问题，包括违规资管产品、屡放校园贷、冒充律所暴力催收等等，一直未能解决。
问题严重的P2P平台被清退关停，由此引发了暴雷潮，而存活下来的、走在P2P前沿的拍拍贷也深受口碑困扰。
网络投诉的压力下，拍拍贷走的每一步都战战兢兢。网络公开数据显示，截至2018年12月18日，拍拍贷在聚投诉网站上总体投诉量为3786件，解决量707件，解决率为18.67%。用户集中反映的问题主要包括暴力催收、骚扰通讯录好友、利率偏高等。从根本上来说，网络借贷是基于“双方互相信任”而建立起来的生意联系，好口碑就有生意，口碑坏了生意也就大不如前。
同样，去年年底拍拍贷深陷“律师门”，正儿八经给拍拍贷递来诉讼书，意图用法律解决双方利益纠纷的人越来越多。此前，拍拍贷在美国至少被5家律师所因为股价、信披及高管行为等发起集体诉讼，并指出拍拍贷存在暴力催收行为、面临着监管风险等问题。
对此，拍拍贷回应：“中概股乃至美国本土上市公司时常面临被集体诉讼的风险，这都是因机构做空有关。”直接否认了暴力催收行为和面临监管风险的问题。但一年后，现金贷问题又卷土重来，并愈演愈烈。
近期，互金商业评论（互金媒体）爆料，有多位用户在聚投诉发帖称，上海拍拍贷找催收公司冒充律师，涉嫌暴力催收，爆通讯录，并且扬言要依法传唤本人。互金商业评论称：“拍拍贷催收不仅以律师身份爆通讯，还以律所名义发恐吓性质的诉讼函。
网络传闻，真真假假难辨，但51信用卡的遭遇，给拍拍贷敲响了戒严的警钟。
在工信部发布的《2019年第一季度电信服务质量通告》上，用户个人信息保护检查发现问题的互联网企业名单中，51人品贷赫然在列。此外，在聚投诉平台上也存在关于51人品的投诉集中于高服务费、暴力催收等方面的投诉案例。
本以为被投诉仅是小事，不料今年10月份，51信用卡因委托外包催收公司冒充国家机关，采取恐吓、滋扰等软暴力手段催收债务的行为，涉嫌寻衅滋事等犯罪，被杭州警方调查。事件发生后，“51信用卡被调查”的热度居高不下，全民就信息泄露、P2P业务合规情况、贷后催收等话题展开了批判，导致51信用卡口碑严重下滑，至今还未恢复。
从网络投诉到被警方调查，51信用卡之祸无疑是同样有投诉黑历史的拍拍贷的前车之鉴。从监管层面来看，违规资管产品、屡放校园贷、冒充律所暴力催收等行为不可容忍，频繁死去的p2P平台，预示P2P已无路可走，拍拍贷们急需转型，寻找下一片金融净土。
割去P2P，拥向助贷
大难来临，网贷平台各自逃难。有些不良P2P网贷平台被清退，有些主动退出金融行业，再有的就是拍拍贷这样，积极谋求转型的平台。
今年，拍拍贷创始人、联席CEO张俊明确表示，拍拍贷将去P2P化。他称：“我们和P2P已经不再有什么关系了，新增交易里已经没有来自于个人投资者的部分，所有的交易全部来自金融机构、合作伙伴，拍拍贷正转型成为一家助贷的机构。”
助贷是指金融业务中介通过渠道覆盖和代理方式向持牌信贷机构推荐客户，辅助持牌机构展业的一类业务。简单来说，就是助贷方（例如：拍拍贷）利用自己流量或技术等优势，协助资金方去发放贷款。
可以看出，拍拍贷正全面拥抱助贷业务。
一方面，拍拍贷宣布转型升级，并很有“仪式感”的做出了改名的举动。在P2P监管严冬下，拍拍贷进行品牌升级，对外宣布将改名为“信也科技集团”，股票代码也将改为“FINV”。对此，张俊解释，“这是为了更好匹配集团业务发展的实际情况和战略发展方向”。
另一方面，拍拍贷全面调整营收收结构，去P2P业务转而拥向助贷业务。拍拍贷2019年第三季度的财报显示，拍拍贷机构资金合作伙伴推动的贷款发放总量占比从2019年第二季度的44.8％增加到2019年第三季度的75.1％。
郑重其事的改名又调整营收结构，拍拍贷下定决心和P2P划清界限，但仍有业内人士质疑拍拍贷仅是做表面功夫，其业务依旧以p2p为主，助贷为辅。
质疑的原因，一是拍拍贷还未能及时清零的贷款数据。据中国互金协会信披系统数据显示，截至2019年09月30日，拍拍贷借贷余额为121亿余元，借贷余额笔数为6498115笔，利息余额为4.54亿元。借贷人数和资金过于庞大，拍拍贷想要高效清零很有难度，而这关乎着转型的生死存亡。
二是，拍拍贷机构资金占越高净利润越低，走进了“盈利怪圈”。财报数据显示，2018年四季度拍拍贷的机构资金占比是20.4%，当时的净利润率高达63.58%；2019年第一季度机构资金占比提高到30.9%，净利润率降到56.35%；2019年第二季度机构资金占比提高到42.32%，净利润率降到52.10%；2019年第三季度机构资金占比提高到75.0%，净利润率降到47.65%。
时至今日，拍拍贷又更名又终止个人投资者在线借贷服务，将重心转移至机构借贷，舍P2P而求金融科技已成为事实。但这时资本还是有疑虑：拥戴金融科技的拍拍贷，能从此高枕无忧吗？
前有猛虎，后有追兵
金融市场监管政策的落地实施，让很多P2P不得不另寻出路。就在今年，多家P2P网贷企业宣布转型为金融科技公司并纷纷加码助贷业务，进而加剧了助贷行业的竞争状态。
近期，趣店、360金融、乐信、拍拍贷等金融平台纷纷发布2019年第三季度财报。财报显示，各大金融平台的助贷业务均迅猛增长。
乐信，2019年第三季度通过为各类金融机构服务获得的金融科技收入达到19亿，比去年同期的5.58亿增长238%。目前，与乐信金融合作的企业数量已超过100家。
趣店，2019年第三季度开放平台业务实现收入9.9亿元人民币，环比第二季度增长150%。平台交易资金100%由持牌金融机构提供，共与100余家持牌金融机构建立了合作关系，合作资金余额增长至384亿元。
360金融，2019年第三季度在科技业务上持续发力，科技服务促成的交易呈显著上升趋势，科技服务促成的交易，占放款额总量的20%，较上一季度8%有大幅提升。
拍拍贷，2019年第三季度平台上完成的成交金额占总撮合额的比例，从2018年第四季度的20.4%上升至2019年第三季度的75.1%。预计，第四季度拍拍贷平台所有撮合额均来自机构。
当红火一时的P2P模式走不通后，几乎所有平台都转型做助贷。相对比下，拍拍贷既不是增长速度最快的，也不是合作伙伴最多的，更不是资本背景最雄厚的。前有猛虎后有追兵，“中等生”拍拍贷的助贷之路注定坎坷难行。
综上所述，2007年诞生、2011年锋芒初露、2016年登上高峰、2019年衰退，拍拍贷的发展历程贯穿了整个P2P市场的兴起到结束。所谓，成也P2P败也P2P，市场寒冬下，改名换挡、谋求转型的拍拍贷能否王者归来，需要时间证明。凡在过往，皆为序章。2020年，信也科技、乐信、趣店、360金融又开始谱写新的金融故事……
文/刘旷公众号，ID：liukuang110
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