财报解读 | 竞争对手虎视眈眈，拍拍贷未来存在两大危机

8月20日，拍拍贷发布了2019年第二季度财报，数据表明，其营收为15.623亿美元，同比增长46.6%，净利润为6.605亿美元，同比增长8.7%。我们看到进入2019年以后，随着行业逐渐成熟其用户数量逐渐上涨，核心用户转换率不断上升，这进一步促进了拍拍贷营收和净利润的增长。受此影响，截止到8月20日，盘前股价上涨了8.13%。

为了应对风云变幻的市场，拍拍贷一直致力于大数据和AI技术的研发。从财报得知，其推出的贷款系统不仅有效降低了逾期还款时间，还提升了用户的平均贷款额度，这对其贷款和收款都十分重要。而且，今年拍拍贷还在致力于帮扶创业项目，这样虽然无法直接带来营收，但是却为以后的客户增长埋下了伏笔，在监管越来严格之时，这或许也将成为他提高声誉的一种手段。

但他也面临着不少问题。其中最严重的可能是来自有关部门的监管，虽然拍拍贷作为头部平台，拥有较好的声誉和部分执照，但是监管的加强依然对他的业务拓展和用户增长提出了更多的要求。而且，尽管经过整改，但市场上提供贷款服务的平台并不少，很多甚至都已经上市，例如趣店。不仅如此，在面对小型贷款者生活消费项目时，来自淘宝，京东，微信的压力也不小，这对拍拍贷来说都是挑战。

营收和净利润实现同比增长，核心用户转化率提升

从营收上看。拍拍贷2019年Q2营收为15.623亿美元，同比增长46.6%。从业务上看，主要是第三方撮合业务不断上涨导致。财报显示，通过机构资金合作伙伴促成的借款金额占总撮合额的比例不断上涨，拍拍贷2019年第二季度撮合额同比增长28.9%至216.11亿元，比例从第一季度的30.9％增长至44.8％。本季度机构资金合作伙伴的撮合金额贡献了40.2%的经营收入。

从净利润上看。拍拍贷2019年Q2营收为6.605亿美元，同比上涨8.7%。在营收增长的同时，拍拍贷服务人群不断扩大，虽然成本有所上涨，但是综合来看成本增速小于营收增速。贷款便利化服务费为人民币9.398亿元，与上年同期的人民币7.533亿元相比增长24.8%。远远比不上营收46.6%的增速。

从用户数量上看。截至2019年6月30日，累计注册用户数量为9900万，累计借款人数量为1650万人，累计个人投资者数量为70.7885万人，第二季度服务借款人350万，同比增长8.1%，第二季度撮合借款交易总额人民币216亿元，较去年同期增长28.9%，平均借款期限为8.8个月。其中核心用户数量有所增长。用户数量的增长是多方因素共同作用的结果，AI大数据的智能客服，以及本身业务的改进都是重要因素。

从财报数据中我们可以看到，拍拍贷的各项数据表现都不错，营收和净利润实现了同比增长。这不仅与他的业务增长有关，也与大环境相关，随着阶段性整治的结束，贷款平台再次进入增长阶段。但是有关部门又将加强监管，这说明他的营收和利润还隐藏着增长危机。美股研究社将持续关注他的后续发展。

AI大数据提高贷款效率，辅助创业增加声誉

为了提高备案机会，同时扩大用户数量，拍拍贷给创业者提供了贷款支持。另外，为了应对市场的竞争，提高贷款效率，进一步降低逾期还款，拍拍贷近年来一直在研发AI大数据，或许可以通过其来提升自己的竞争力。

拍拍贷一直致力于AI大数据的研发。财报显示，其研发费用一直呈现增长趋势。拍拍贷第二季度的研发费用为1.016亿元，同比增长30.1%。通过持续不断的研发，拍拍贷自主研发了依托集大数据、云计算和人工智能等先进科技为一体的\"魔镜\"大数据风控系统。

而通过大数据风控系统，拍拍贷的逾期时间明显下降。财报显示，截至2019年6月30日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天、150-179天的逾期率分别是0.86%、1.42%、1.37%、1.19%、1.26%、1.21%，其中30-59天以内的逾期率相较上季度末的数据降低了0.19个百分点，60-89天，90-112天，120-149天逾期率都有所下降。逾期时间的下降不仅有利于降低还款风险，还能促进资金的周转，降低对于资金的压力。

拍拍贷通过为创业者提供帮助为未来布局。在拍拍贷\"千人千万打拼基金\"项目中，拍拍贷将帮助至少1000人每人获得10000元的免息借款额度。这样的帮助无法给拍拍贷带来直接的营收，但在无形之中增加了拍拍贷作为贷款平台的声誉，这样不仅有利于吸引到更多的用户，还有利于备案事宜。而且这项活动的成本并不算很高，对于拍拍贷来说，有利于以后的发展。

贷款服务竞争加剧，拍拍贷业绩增长仍存两大危机

拍拍贷如今处于业务能否增长的转折点。一方面是来自众多对手的竞争，包括宜人贷，趣店等在内的对手都对他的市场份额虎视眈眈，而淘宝，京东等电商平台通过分期付，白条已经蚕食了许多生活场景的借款。另一方面如何应对有关部门的检查，顺利拿到牌照备案将成为拍拍贷未来一段时间内的主要任务。

（1）贷款市场竞争加剧，对标趣店遭遇业务发展瓶颈

拍拍贷面临着严峻的市场考验。各家贷款平台上市之后，几乎都拥有了充足的资金储备，因而对平台本身产品和服务的要求更高，这对拍拍贷来说无疑提出了更高的要求。类似宜人贷，小赢科技的贷款平台之间的竞争将越来越激烈，我们以趣店为例，对两者进行比较分析，试图找出他们存在的问题和发展遭遇的瓶颈。

趣店2019年第二季度财报显示，趣店集团总收入22.2亿元，按照非美国通用会计准则，调整后净利润11.6亿元，同比增长57.1%。截至2019年6月30日，趣店累计注册用户数增长至约7600万，累计借款用户超1830万，服务用户从上一季度的540万增长至610万。

趣店与拍拍贷的业务相似，遭遇的困难也相似。首先从财报上看，两者的营收，净利润和用户数量都成上涨趋势，但光鲜靓丽的外表之下却隐藏着巨大的危机。例如趣店曾经全力押宝的大白汽车项目被宣布停止，对于贷款平台来说，除了贷款业务以外想要发展其他业务，进行多元化经营是件很困难的事。不仅如此，在核心用户数量上，两者都面临转换问题，大多数用户被营销手段吸引注册，但他们实际上并没有太多的贷款需求，这也导致他的核心用户始终难以高速增长。

面临的另一大竞争则来自电商平台。经过多年的发展，各大电商平台已经十分完善。商品丰富，机制完善。其中淘宝，京东等平台内部都含有分期付款，白条等服务，相当于给消费者提供了小额的短期贷款。据FinX金融统计， 2015年以来，京东白条业务发展迅速。最新业务数据显示，截至去年底，白条应收账款余额已增长至344.49亿元，不良率为0.48%，逾期率为1.56%。而拍拍贷业务中很大一部分就是小额的生活贷款，两者业务重合度较高，而面对电商的直接消费场景，拍拍贷的优势并不大。

（2）有关部门加强贷款平台管理，拍拍贷面临备案挑战

未来对于贷款平台的管理将越来越严格。最近，网贷行业清退步伐加快，上海、四川、深圳等多地公布了网贷机构清退名单。虽然拍拍贷的备案希望较大，但是根据媒体报道，从出借人角度看，拍拍贷无抵押无担保模式需要自负盈亏，不适合风险承受能力低的出借人。

而且即使取得了备案，营收也会受到影响。在监管之下，有许多业务或许将难以继续开展，甚至很可能造成营收缩水。根据第三方机构数据，上海地区当前的网贷存量为1970.46亿元，接近两千亿，而存量降半，则要压降到1000亿以下。市场容量的缩小必然影响到他的营收增长。

监管影响到的不仅仅是拍拍贷。拍拍贷CEO张俊曾亲自承认机构资金合作方没有来自上海的持牌金融机构，这或许将会影响拍拍贷的成功备案。而且合作机构若是无法取得牌照，后续的资金支持也将是一大问题。 可以说，随着监管的加强，拍拍贷面临着2017年P2P爆雷以来的巨大风险。不过，拍拍贷作为\"老牌\"平台，与其他平台相比有一定的优势，而且他的合规程度较高，取得备案的机会相比之下依然较高。

综上所述，拍拍贷虽然面临着竞争和备案的压力，但其营收和净利润等数据表现都还不错，这表明他的营收并没有受到很大影响，这显示了他强大的抗压能力。而通过对AI和大数据的持续研发以及对于创业者的帮扶更是有利于以后的竞争。不过，来自有关部门的压力依然很大，美股研究社将持续关注他的后续发展。

本文首发于美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美股企业。

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