作者：意卿
来源：GPLP(ID:gplpcn)
2018年8月29日，创投圈的税收引发关注。
据税务局最新信息显示，创投基金20%的所得税额在国税总局的检查工作中被认定为违反了相关规定，应当纠正。这意味着，创投基金今后将必须按照个体工商户的标准征收累进税，最高遂率为35%。更为严峻的是，基金过去历年的税收也需按新标准追缴。那么过去几年业绩好，退出金额较大的基金，需要补缴的税收可达数亿元。这给本就囊中羞涩的创投基金无疑是当头一棒。
2018年对于创投圈可谓是凛冬，GPLP君在参加活动时，10个人中9个人在找钱募资，其中不乏母基金FOF、LP等。
资料显示，截至2018年上半年，国内股权投资市场募资总额仅为3800亿元，同比下降55.8%。这样的跌幅，用断崖式下跌形容最为贴切。形式严峻，对于很多VC/PE机构来说，正面临着许多生死关口：募资难、投资数量减少、退出预期下降目前，很多小股权私募募不到钱，即便是特别出名的机构募集资金规模也在萎缩，而且募集时间也被大大拉长。
补税钱从哪儿来？
值得注意的是，2018年上半年，股权资金募资实现3800.22亿元，而投资实现5795.02亿元，股权投资机构已出现达-1994.80亿元的“赤字”。投资“赤字”的出现，这让今年下半年和明年的创投投资紧张情况更为突出。
按照累进税率，由于基金的收入分配金额一般较大，实际税率基本上是顶格的35%。从20%到35%，那么动辄千万、上亿的补交税款，对于本就囊中羞涩的创投基金来说，钱从哪儿来呢？
近期部分创投基金已经收到通知要求补缴过去历年的所得税。基金退出的项目越多、业绩越好，需要补缴的金额也就越高。尴尬的是，很多基金在项目退出后，基金退出逾期是常态，那么逾期退出后，会在第一时间将收益分配给LP，如果要补缴，只能再向LP要钱。
那么LP乐意吗？LP乐不乐意是一回事，主要是LP有钱吗？
以前大部分LP是上市公司，如今A股市场走势低迷，平均市盈率一路走低，二级市场估值降低，一二级市场估值已经出现倒挂现象，倒逼一级市场重塑价格。上市公司拿到钱恨不得马上用来周转，包括很多地方一方面以争抢人才为名义加速落户，一方面则是为了周转即将到期的债款，市场上的韭菜都被割完了，钱从哪而来？一部分LP也叫苦。
此外，如果高净值个人LP面对6%的增值税，35%的所得税，本就对基金失去信心的高净值LP会去投吗？
真正的高净值LP，开始倾向于自己投项目。GPLP君观察到，身边许多LP都不太想投基金，而在询问能否直投某个项目。LP之所以有这种转变，更多是出于对基金的不信任，特别是一些小基金，“有些基金投下去了，业绩又没有跑出来，LP开始对基金没什么信心。”
税法机制制约创投基金
按照税法，一般企业如果出现亏损，可以在之后的年度抵扣利润，在弥补完亏损之前无需缴税，不超过五年。这符合一般企业先亏损后盈利的规律。但是创投基金的生命周期却与普通企业不一样，一般是前两到三年的纯投入，接下来几年的退出期，失败的项目则在最后几年处理，表现在账面为亏损，而成功退出的项目在退出年份，要交大量税款，随后的亏损年度却没有弥补的机会。
这样甚至可能出现基金总体亏损的情况下，还继续交税款的问题，这让本就雪上加霜的基金行业何去何从？
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