2月内，中国电信连发两份公告称发行了2012年度第一期、第二期短期融资券，发行规模达80亿元人民币。与此同时，有消息称，中国联通也将于近期发行总计50亿元人民币的超短期融资券。
有分析人士指出，运营商已逐渐适应债券市场的运作模式，短期融资券的发行将缓解其现金流的压力。
有助于减少财务成本
“运营商出现融资现象主要还是缺钱。”艾瑞咨询事业部总监杨华认为，外围的融资环境恶化和国家的紧缩政策导致了运营商融资行为的短期化，而从国内三大主要电信运营商2010年的年报来看，收入呈现增长态势，但是利润却出现不同程度的分化。中国电信和中国移动虽是收入利润双增长，但是增长速度明显放缓；中国联通的利润呈现59.7%的负增长。“这主要是因为三家运营商在3G领域的同质化竞争中消耗了大量的运营成本。”
不过，从目前已公布的运营商2011年前三季度财务状况可以看出，运营商正在努力改善其营收状况，而中国移动的优势依旧明显。中国联通2011年前三季度实现净利润42.48亿，同比增长4.1%，每股基本盈利0.18元。中国电信2011年前三季度实现净利润138.59亿元，同比增长10.1%。中国移动前三季度实现净利润为919.78亿元，较去年同期增长5.4%。
此外，从2011年上半年上述三家运营商的现金流上看，中国移动达到了643亿元人民币，而中国电信为154亿元人民币，中国联通仅为83亿元人民币。三大运营商仅有中国移动的现金流较为充裕。但是在2012年，宽带提速、3G升级、终端补贴、用户争夺等方面都将消耗运营商大量资源，“这将会使得中国电信和中国联通倍感压力”。
杨华表示，这些原因导致了运营商在银行贷款方面难度较大而且成本也较高，增发则受制于业绩不佳，因此，短期融资券的发行成为了中国电信和中国联通的必然选择。
对此，Frost&Sullivan电信分析师翟鹏也表示，“相对长期融资，短期融资所需支付的利息更低，因此会降低运营商财务成本”。
不可否认的是，目前作为上市公司的运营商，其融资渠道还有股票增发、银行贷款、金融租赁等方式，而这些方式也有可能出现在2012年运营商的资本运作中。
杯水车薪也能解燃眉之急
就目前已知的中国电信计划短期融资的80亿元人民币，对收入达千亿级的运营商而言，规模确实非常小。但是翟鹏表示，一旦运营商需要投入规模较大的项目，短期内无法通过日常收入解决的资金问题，“短期债券融资可以解决燃眉之急”。
2011年11月，中国联通曾发行2011年度第五期超短期融资券，金额150亿元。募资所得用于补充其业务运营过程中对营运资金的需求，重点满足2G、3G及固网宽带业务对营运资金的需求，以及偿还银行借款。据了解，2011年，中国联通共发行短期或超短期融资券计390亿元人民币。
易观智库分析师黄萌表示，电信行业中规模是盈利能力的关键，加大投入以换取市场份额是积极的市场策略。短期融资券可以加速资金周转率，进行短期的资金周转，支持运营与建设。运营商的千亿净利润属于日常收入，虽然金额大，但是在一年中平均获得，而且还要投入常规的日常运营和投资中去。
对此，杨华也表示，目前这笔融资款不能简单地看成是独立行为，接下来运营商应该还会持续这种小步快跑的融资策略来弥补现金流不足。
从国外电信运营商来看，发行短期融资券是运营商常用手段。2011年新加坡电信、美国Verizon都发行了额度不大的债券，而中国联通在历史上也曾多次发债来弥补现金流的不足。“通过这样小规模持续的发债，一来缓解现金流压力，二来市场也能够接受，三来溪聚成海，形成较大的融资规模。”
钱会怎么花？
多数受访者表示，2012年运营商仍将围绕着3G展开竞争。围绕3G用户争夺的网络升级、营销推广、终端补贴、数据基地建设等方面将耗费运营商大量资金。
截至2012年1月，中国的手机用户数已达9.8758亿，其中3G用户数为1.3571亿，约占13.7%。其中1月份新增3G用户数，中国移动为273万，中国联通为305万，中国电信为241万。
杨华表示，对于中国移动而言，为弥补3G和2G网络体验的不足，会加大WLAN的投入和TD-LTE试验性网络建设，同时加大九大增值业务基地的投入；中国电信可能向EV-DO Rev.B网络挺进，中国联通则需要升级到HSPA+，这两大运营商也将加大对终端的补贴，实现千元智能机的发展策略，而宽带提速也将在全国大规模铺开，竞争进入了资金消耗战。
对此，运营商人士表示，融资或用来加强网络建设，增强3G网络覆盖。
易观智库数据显示，自2008年至2011年，电信业固定资产投入进入相对稳定的高投入期，已累计达13206.6亿元人民币。随着3G网络升级而加大的固定资产投入，在2012年乃至今后几年中都不会大幅削减。其驱动力将来源于中国移动的TD-LTE建设，中国联通和中国电信的网络升级，以及全业务运营对智能管道技术的需求。
终端方面，中国电信频繁增加明星终端产品，如iPhone 4S和小米手机等均将在近期上市。有业内人士估计，中国电信投入的补贴力度或将达到几十亿元人民币。2011年底，中国联通优化了3G补贴政策和渠道政策，其地方分公司各自推出了具有地方特色的终端补贴政策。
联想集团副总裁、运营商业务总经理冯幸日前接受采访时曾表示，2011年三大运营商的终端补贴总额大约在570亿元人民币至600亿元人民币之间，而这一补贴力度将延续至2012年。
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