双十一刚刚结束，电商行业就再次迎来一则重磅新闻。据外媒报道，SHEIN宣称希望估值高达900亿美元，并认为其正在美IPO做好最后筹备，甚至有爆料称已有投资人被邀请参加其IPO路演；并且SHEIN已秘密交表。
市场上关于SHEIN上市的传言，已非首次。最近两年，“SHEIN已准备上市”、 SHEIN想要“流血上市”等传言不绝于耳，虽然都被SHEIN以各种理由否决，但市场从来不会“空穴来风”。
据外媒报道，SHEIN从2020年就开始筹备上市，但彼时由于各种因素影响，只能搁置上市计划。两年后的2022年，SHEIN再一次重启IPO计划，依然折戟再次被迫中止。至于失败原因，主流观点认为，SHEIN在一些关“关键问题”仍然存在“争议”。而为了能够顺利IPO，SHEIN这些年一直在忙着“改头换面”，就是不知这次是否能够真的得偿所愿。
SHEIN的“国籍”问题
SHEIN一直被誉为中国跨境电商巨头，甚至一度入选“福布斯2022中国创新力企业50强”、“中国企业跨国经营50强”。这些本应引以为傲的荣誉却成为SHEIN冲刺IPO的“拦路虎”。据21世纪经济报道，今年5月1日，美国二十几名议员曾联名呼吁美国证券交易委员会停止SHEIN的IPO，原因似乎就是因为它是一家中国企业。
但这些问题目前似乎已经得到解决。CNBC近期对SHEIN集团副董事长马塞洛·克劳尔进行访谈，问及是否认为SHEIN是一家中国公司时，马塞洛·克劳尔给出的回答是“no idea”，转而强调SHEIN的全球化属性。SHEIN海外官网上的企业介绍部分，同样找不到“China”，取而代之的是“global”。
此前，有媒体称，SHEIN目前已经把运营部门和员工大量迁移到新加坡，并把原先位于南京的公司注销，以此成为一家合法合规的“非中国境内企业”。而至于许仰天的国籍，据SHEIN发言人回应，许仰天仍是中国公民。但关于许仰天已经获得新加坡国籍的传闻却屡见不鲜。
另外，中国企业要实现海外上市，必须要经过相关机构的备案审批。这次SHEIN的上市传言，明显没有备案信息流出，说明SHEIN的国籍问题可能已经解决。SHEIN或许已经成为一家真正的境外企业，这样其既能享受中国的低成本制造红利，又能成为境外企业实现海外上市，通过“身份套利”来实现“监管套利”。
过度依赖和刻意回避
SHEIN，这家跨境电商曾被投资界称为中国最神秘的“出海独角兽”，但为了上市，SHEIN似乎在刻意回避它的中国血统，以换取其在海外上市道路上的通畅。就如同其为美国生产的大部分服装仍来自中国南方地区的供应商，但仍然刻意宣布从其他国家进行采购的计划。
据巴西科技媒体NEOFEED消息，许仰天曾在2021年底亲自考察巴西的服装供应链，评估在巴西生产服装的可行性，且与两家工厂签署了保密协议。今年9月，SHEIN加速了本土供应链搭建。其在巴西与当地2000家服装制造商合作，建立供应网络。未来几年，SHEIN还将在巴西投资7.5亿雷亚尔（约合1.489亿美元），用于为巴西服装供应商提供技术和相关培训，以再现SHEIN小单快返的模式。SHEIN正在加快在供应链侧去中国化。
西方议员已经向SHEIN施压，要求其回应是否从新疆地区采购棉花的问题。SHEIN表示，该公司对强迫劳动采取零容忍政策，并且在新疆地区没有制造商。SHEIN在给外媒的声明中表示，该公司不与从新疆采购棉花的供应商合作。“SHEIN不允许从该地区采购。”
SHEIN在我国有着大规模的业务，同时又严重依赖在美国的销售，因而需要小心翼翼地平衡，既要应对好中美地缘政治紧张关系带来的挑战，又要遵循国际化的公司治理方式。
竞争和二选一
竞争的问题，是任何一家企业都无法逃避的难题。SHEIN虽然在跨境电商领域取得巨大成功，但其要应对的挑战，面临的竞争对手也同样强劲。Temu就是SHEIN无法回避的对手之一，报告显示，Temu 目前的每月销售 GMV 已超过 10 亿美元，预计下半年将持续增长。主打“低价、时尚”的SHEIN和“team up， price down”的Temu，一度“打”的难解难分。
SHEIN想要维持自己的价格优势，Temu则拿出更惊人的低价商品。Temu走高SKU、全品类的路线，SHEIN则在服装基础上拓展出更多品类。在SHEIN重视的美国、欧洲市场，Temu也备足弹药、加速扩张。
两者竞争之激烈，不仅仅是商业层面的‘攻城略地’，甚至于还相互诉讼，打起了官司。最近，跨境电商平台Temu在美国马萨诸塞州法院起诉在线时尚平台Shein违反美国反垄断法。在其起诉书中，Temu控诉Shein滥用其在美国超快时尚(ultra-fast fashion)市场的支配地位，通过威胁、罚款，强迫签署“忠诚协议”等一系列手段，阻止与Shein具有合作关系的8338家中国服装厂家同时为Temu供货。Temu认为SHEIN的行为阻碍了双方间的公平竞争，同时妨碍了厂家从多个平台渠道获取收入的权益，这将在提升市场价格的同时降低产品的多样性与质量，从而侵害消费者、厂家和Temu的利益。
据媒体报道，“一位工厂老板表示，SHEIN对供应商的要求是，可以和任何一个跨境电商平台合作，但不可以和拼多多合作，’据说已经有不少企业因此被罚了10万、20万。’”
由此可见，SHEIN对Temu相当警惕，而两者在海外狭路相逢，谁更胜一筹还未可知。但两者在竞争之中，涉及的法律问题，也将成为SHEIN冲击IPO的障碍，甚至成为其估值与未来发展空间的关键因素。
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