6月17日傍晚，水滴公司公布了2021年Q1财报。这也是水滴上市后交出的首份成绩单。
先来看看具体数据：
1、2021年第一季度水滴公司净收入为8.83亿人民币，调整后同比增长43.2%。
2、2021年第一季度水滴保实现首年保费(FYP)44.69亿人民币，同比增长42.7%。
3、截至2021年第一季度水滴累计保险付费用户达到2190万，用户人均首年保费(FYP)为1165元，同比增长32.1%。
4、截至2021年第一季度水滴保险产品达到240种，较2020年底增加40种。
5、2021年第一季度个人大病求助服务平台水滴筹的捐款者总数量达到3.6亿人，为累计近190万患者筹款超过400亿元人民币。
6、2021年第一季度调整后归属于水滴的净亏损为人民币2.031亿元人民币（3100万美元）。
7、2021年Q1的研发费用达到8490万元人民币（1300万美元），同比增长25.6%。
这些数据中，保险品类的增长和研发投入是长庚君最关注的信息。产品种类的增长可以反映水滴的扩张速度。另外，对于一家科技公司而言，研发意味着什么已经不需要多说。
一组有趣的数据对比是，水滴在Q1的研发投入为8490万元人民币，而季度的总亏损为2.031亿元人民币。也就是说，如果水滴为了财务报表好看，完全可以通过减少研发投入的方式来降低亏损。他们没这么做，也说明了研发对水滴的重要性。
之前IPO的时候，外界对水滴有很多质疑，很多人都是把水滴做的事情当做流量生意。从这次财报透露的信息看，应该一定程度上可以打消这些质疑。
财报显示，水滴保为用户提供240种健康险和寿险产品，较2020年底新增40种。其中大部分为水滴保联合保险公司定制的独家产品，贡献了90%以上的首年保费。
如果纯粹给保险公司做导流的话，水滴完全没必要推出这么多产品品类，并且拿出8490万元人民币做研发。
看完财报信息，长庚君觉得，我们或许可以把水滴公司当做中国版的Lemonade来看。
过去几年，美国互联网保险平台Lemonade已经成为最受资本市场关注的公司之一。如果有兴趣，大家可以看看这些公司在资本市场上股价的表现。这里只说一句，在过去短短一个月中，Lemonade的股价涨幅就已经超过90%。
市场重视他们的原因在于，大家都认为Lemonade是一家颠覆性创新的公司。表面上看，可以把Lemonade理解为导流公司，但仔细了解后，会发现他们是通过把互联网的技术和产品模式引入到传统保险行业，以此来变革行业，并获得收益。
与传统保险模式通过保险经理人加填一堆资料来说，Lemonade是通过AI来分析用户，并为其推荐专业化的定制产品。
从签约过程中的风险分析开始，到理赔管理和赔付调整，所有这些步骤都是在Lemonade的APP上实现，这不仅降低大幅降低运营成本，而且可以将节省下来的费用以较低的保费形式反馈给客户。
是不是似曾相识？我们再来看看水滴。
在水滴保APP上，用户一样可以自主下单购买保险，并能够对比不同的保险品类。从产品看，水滴百万重疾2021、尊享守护C款保障计划、融客保A款终身重大疾病保险，是APP平台上最热销的几款产品，同样不需要保险经理，在APP上就能完成购前咨询、下单和理赔。
Q1财报也显示，内部流量贡献的首年保费（FYP）同比增长65.20%，自然流量及复购贡献的首年保费（FYP）同比增长48.40%。这些数据说明，用户在水滴保上购买保险的行为并不是“一锤子买卖”。
与传统保险公司相比，无论水滴还是Lemonade，这些新玩家都是通过互联网化的产品来吸引年轻用户，通过定制化的产品来提升用户的LVT（客户长期价值）。背后则是通过人工智能来降低成本，通过大数据来完成风控的体系。
摩根士丹利将这种情况描述为，后流量红利时代，互联网公司正在忙着从圈地获客转向LTV提升。
近期的一份报告中，大摩给予水滴公司“增持评级”，2021年给出了6倍P/S，目标倍数介于保险科技公司的3倍和健康医疗平台的11倍之间。理由是他们看好水滴平台上的LVT提升，而目前市场还没有充分认识到水滴公司的真正价值。
国泰君安也在最新的报告中认为，水滴正在用科技的方式将保险和健康服务带向更多人。水滴筹为水滴公司积累了大量健康体和带病体客户，这些数据未来会成为大幅提升水滴用户的LVT。
此外，高盛预计水滴公司在2020年到2023年的首年保费(FYP)将有36%的年复合增长。美银则给出未来3年将实现38％的年均复合增长率的预期。
在长庚君看来，对于高速成长型的公司而言，收入、亏损这些财务数据都不是最重要的，产品迭代、研发水平和扩张速度才应该是关注重点。因此这次财报中，长庚君才更关注水滴的研发投入和保险品类的增长。
一个有趣的现象是，部分专家们将水滴形容为流量生意的时候，高盛、大摩、美银这些大行却都开始关注水滴平台上LVT的提升，并给予了相当乐观的预期。
保险行业已经有长达125年的历史，过去在这个成熟行业中，保险公司与顾客通常是互相对立的。
对于保险公司而言，从顾客身上保费赚的越多，赔偿付的越少就越赚钱。也因此形成了盈利相对稳定的平衡，随着水滴和Lemonade这些保险科技平台的出现，则打破了这种平衡，拥有大量用户资源的平台，开始要求保险公司推出针对平台用户的定制化产品。
过去3年中，因互联网进入而给传统行业带来变革的例子不胜枚举。在投资领域，出现了富途、老虎、Robinhood。在保险领域，则出现了水滴、Lemonade平台。
未来水滴将给保险行业带来怎样的变革？对于投资人而言，这些变革会带来哪些回报？虽然一个季度的财报信息还不足回答这些问题，但是至少证明了水滴是一家创新公司，这不是流量生意那么简单。
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