昨日盘前，富途控股公布了2020年第四季度及全年未经审计财报。财报披露后，富途股价一度上涨超过10%，不过收盘最终从上涨变为下跌4.14%。
先说说富途这次财报中的亮点：
1、2020年全年，富途实现营收4.27亿美元，同比增长212%达，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）实现净利润1.76亿美元，同比增长651%。
2、富途2020年第四季度营收1.53亿美元，同比增长282%，已连续四个季度实现同比三位数增幅。Non-GAAP下实现净利润7131万美元，同比增长1021%。
3、得益于2020年港美股市场大涨，富途证券的佣金及手续费营收占比由2019年的48%提升至60%，其他收入的营收占比由2019年的8%提升至11%。
除了这些利好数据外，长庚君仔细阅读了财报，发现这些数据存在争议，或者说，表面上看起来是利好，但是仔细分析一下，就会发现比较令人失望。这些数据是：
1、2020年，富途在美股市场的总交易量为7836亿港元（约1011亿美元），占到富途总交易量的65%。
2、截至2020年末，富途牛牛App注册用户数为1192万，同比增长59%，其中开户客户数为142万，同比增长98%，富途有资产客户数为51.7万，同比增长161%。
长庚君认为这两项数据是比较令人失望的。要知道，富途所以被资本市场看好的一个重要原因就是：他们是一家互联网券商公司。很多分析师都会拿特斯拉与传统汽车公司来类比富途与香港传统券商的差异。
可是从2020年财报数据上来看，美股依然占富途总交易量的65%，这或许反映了富途在港股市场仍需努力。长庚君认为，该数据说明了富途在拓展港股市场业务上并没有预期般顺利。
另外一组令人失望的数据是，富途在2020年末的有资产客户数仅为51.7万，虽然同比增长161%的数据表面上看起来很好，但是对比Q2到Q3的增速，环比其实是下降的。而2020年第四季度正是美股市场最为疯狂的时期。很显然，富途没有在市场最狂热的时候，最大化的获取有资产客户数量。
或许是管理层也意识到了这个问题，所以在财报中也给出了振奋人心的数据指引：2021年将新增70万有资产客户。也就是说，到今年年底，富途的有资产客户数量将比现在增长近135%。
看完这个数据，长庚君觉得富途CEO李华真是个狠人。2021年增加70万有资产客户意味着今年每个季度至少要实现17.5万的目标。疫情何时结束？量化宽松的货币政策持续到什么时候？这些问题没人能给出答案。在这种不确定的宏观大环境中，长庚君认为，想要达到这个业绩指引是相当困难的一件事。
当然，长庚君也估算了一下，如果富途管理层能够实现他们给出的业绩指引，富途的市值将达到450-500亿美元，对应股价至少在300美元以上。
长庚君认为，新增70万有资产用户这个业绩指引是富途管理层在赌，如果赌赢了，富途依然会是2021年最亮眼的中概股之一。
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