2月25日，“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔-哈撒韦公布了去年四季度和全年财报，一年一度的巴菲特致股东信也如期而至，这是巴菲特的第45封股东信。
这位已经92岁高龄的投资巨擘，他每年的致股东信已成为大家学习了解巴菲特的重要窗口，更是被奉为“投资圣经”。
在信中，巴菲特总是毫无保留的为我们奉上投资真谛，本文摘录了其中的精华。以下，enjoy：
2023年精华整理
01.伯克希尔管理企业最重要的原则是信任
首先，投资于我们的全资控股企业，通常购买公司100%的股权。伯克希尔在这些子公司进行资本配置，并挑选负责日常运营决策的首席执行官。当管理大型企业时，信任和规则都是缺一不可的。
02.“创造性破坏”
这些年来，我犯了很多错误。因此，我们广泛的业务集合目前包括少数真正具有非凡经济效益的企业，许多企业具有非常好的经济特征，以及一群庞大的边缘企业。
在这一过程中，我投资的其他企业已经消亡，它们的产品被公众抛弃。资本主义具有两面性：一方面制度造就了越来越多的失败者，但同时也带来了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”（creative destruction）。
03 “有效”市场只存在于教科书中
我们的公开交易部门的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买到非常优秀的企业。重要的是要明白，股票会不时地以愚蠢的价格交易，可能是高也可能是低。“有效市场”只存在于教科书中。事实上，有市场的股票和债券令人困惑，它们的行为通常只有在回顾时才能理解。
04 “运营利润”是我们非常关注的
最后，一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易经理人操纵，只要他们想要这样做。通常，首席执行官、董事和他们的顾问们也认为，这种篡改行为是久经世故的。记者和分析师也把这一行为当做家常便饭。毕竟，打破“预期”也是管理上的一次胜利。
（不过，）这种行为真的很恶心。操纵数字不需要天赋，只需要强烈的欺骗欲望。一位首席执行官曾对我说，“大胆而富有想象力的会计”（Bold imaginative accounting）已经成为资本主义的耻辱之一。
05 批评股票回购的是“经济文盲”
当有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家有害，或者对CEO特别有利时，那么你要么是在听一个经济文盲说话，要么是在听一个能言善辩的煽动家说话(这两个角色并不相互排斥)。
伯克希尔2022年的所有运营细节几乎被概述在 K-33 到 K-66 页上。芒格和我，以及许多伯克希尔哈撒韦股东，都喜欢仔细研究这部分列出的诸多事实和数据。不过，这几页也不是必读的。伯克希尔有很多百万富翁，没错，还有一些亿万富豪，他们从来没有研究过我们的财务数据。
06 伯克希尔控股可口可乐等8家企业巨头
截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普股份、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。
除去8家标的外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司（简称伯灵顿北，BNSF）100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）92%的股份，每个公司的收益都超过了上述30亿美元的标准（伯灵顿北为59亿美元，伯克希尔哈撒韦能源为43亿美元）。
07 始终持有大量现金和美国国债，贡献大量税收
伯克希尔2022年末现金储备为1286亿美元（约合8946亿元人民币），较2021年末的1440亿美元有所下降。至于未来，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债，以及其他各种更加广泛业务。
十年间，伯克希尔通过企业所得税为美国贡献了320亿美元，相当于美国财政全部收入的千分之一。
伯克希尔总是依赖美国经济带来的顺风，尽管有时候它会停滞不前，但是它总会再次启动。
08 查理·芒格的14条“投资心经”
1）世界上有很多愚蠢的赌徒，他们远不如有耐心的投资者。
2）当你还未看清世界的本来面目，便只能通过扭曲的镜头来判断。
3）我想知道的是我将在哪里死去，那我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事
4）如果你不关心自己是否理性，你就不会在这方面下功夫。那么你就会一直不理性，得到最差的结果。
5）耐心是可以学习的，拥有长时间的注意力且可以长时间集中于一件事的能力是巨大的优势。
6）你可以从死去的人身上学到很多东西，阅读你所崇拜和厌恶的死者的文章。
7）如果你能游到一艘适航的船，就不要在下沉的船上跳走。
8）一个伟大的公司会在你不在之后继续工作；一个平庸的公司则不会。
9）沃伦和我不关注市场的泡沫，我们一直寻找长期投资机会，并坚持长期持有。
10）本·格雷厄姆（Ben Graham）曾说："从短期看，市场是一台投票机，但从长远来看，它是一台称重机。"如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买，仔细权衡长期价值会比试图猜测短期热点更能创造出卓越的业绩。
11）投资是没有100%的把握，因此，使用杠杆是危险的。一串美妙的数字乘以零，永远等于零。不要指望一夜暴富。
12）然而，你不需要拥有很多东西就能致富。
13）如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界发生变化时，你必须改变。
14）十年来，沃伦和我一直痛恨铁路股，但世界发生了变化，美国终于拥有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这一变化，但迟到总比不到好。
/ 完我是 @晏涛三寿 资深社会化营销专家，《超级用户增长》作者，专注客户经营，助力企业增长。
