一周前的2月18日，因发改委一纸“引导外卖平台下调餐饮业商户服务费”通知，美团股价应声跳水，一个下午暴跌15%，市值蒸发2013亿港元。
更糟糕的是，这次闪崩背后，不只是散户的情绪恐慌，还有机构投资者的集体撤退。
交易信息显示，暴跌当天，JPMorgan、IMC、中投信息等机构均挂出了超十亿的卖出大单，最终让单日成交量达到8265.39万股，是近一个月交易量的顶峰。股市有价格没成交，价格是虚的，这么大量成交的价格下跌，就是实的了。这给美团市值造成了巨大的损伤。
图源：捷利交易宝
经过一周的艰难消化，美团在前日晚间公布了“我们要为中小商户做好这六件事”，其中包括对疫情地区困难商户佣金减半且每单1元封顶，部分中小商户（美团预计超过100万商户）佣金5%封顶等减费措施。
按说发改委的通知只是“第一只靴子”，现在市场等的就是美团的反应这“第二只靴子”。如果美团按指引减费让利，肯定影响自己的利润和业绩；如果拒不配合，又不会有好果子吃。
奇怪的是，美团的降费政策公布后，这“第二只靴子”就像会轻功，水过无痕，除了零星宣传稿，都没见到外界讨论，股市也是波澜不惊。
1
字面上看，美团的降费措施，那是相当有诚意。
每单佣金减半还1元封顶，即使不是疫情地区，经营困难小商户的佣金也给你5%封顶。想想过去商家动不动爆出30%的抽佣，这简直砍到了脚指头啊！为什么无论是受益的商家，还是受损的股东，都这么无动于衷？
我仔细研究了一下，才发现美团的“佣金”至少存在三种不同的口径：
第一种是商家眼中的佣金，即每单被平台扣了多少钱。
以下面商家晒出的订单页为例，用户实付9.9元，商家实收4.24元，按商家的算法，平台抽佣高达57%。
图源：知乎@曹小灵
第二种是财报口径的佣金。
根据美团2021Q3财报，这两年美团外卖实际佣金率基本稳定在12%左右。不过，如果计算每笔订单平均佣金收入，2021年三季度对比去年同期则略有上升，从5.68元涨到了5.787元。
图源：海通证券
此前多地餐饮协会要求美团降费，提出佣金率10%-15%是合理区间，照财报的佣金算法，美团原本就在合理区间内。所以有券商分析，发改委一纸通知对美团的实际影响有限。毕竟，谁不会做账面工作呢？
第三种是“费率透明化”后的“佣金”。
2021年5月，美团开始推行费率透明化试点。把原来一口价的佣金化整为零，变成“技术服务费（平台佣金）+履约服务费（平台配送费）”。
对此，有商家形容，就像原本租金是2000块一个月，包物业水电；现在是租金300一个月，物业1000，水电另算，都按20的高价收。最后一算比以前2000的租金还贵了。房东居然还对外宣称房租大降价，300封顶。
2
从上述商家晒出的新旧“佣金”算法对比，可以看出，新算法有升有降，只不过降的部分，像挤牙膏：
去年“费率透明化”后，美团新定义下的“佣金”本身就在6%左右，保底最高也就是1.34。而美团前晚对困难中小商户推出的减费，只是从6%减到了5%，然后从保底1.34降到了封顶1元。别忘了，这还是要经过美团认定，属于“经营困难”的中小商户，才可以享受。
升的部分，大刀阔斧：
尤其是低客单价远配送距离的订单，涨幅惊人，20元订单根据配送距离和时段，涨幅从20%到68%不等。在这种情况下，按商家的算法，平台抽佣算可高达35%。
30元的订单，在远距离配送的情况下（超出三公里），也是大概率上涨。只有50元的订单，才能在新算法的佣金下，真正享受到一些减免。可见，“费率透明化”是一次偏向高客单价大商家的改革，中小商家的费用是越改越重的。
那么，30元以下订单在美团是少数吗？
根据美团2021Q3财报，每单客单价49元，但这是各种商家活动满减、平台红包、配送费减免前的价格，最后用户实付价格就在30元左右。可见，“费率透明化”对平台来说，也是妥妥的“增收”工程。
社交平台上“吃不起外卖”的感叹也越来越多。
3
美团“费率透明化”虽然有变相涨价之嫌，但是看涨的理由，你从道义上绝对无法反驳，因为那理论上是400万骑手的工资。
据美团内部人员透露，骑手每接一单，平台直接付给骑手的费用就在5元左右，这还没算其他的跑单奖励，站点的管理费用等。如果把这些都算上，每个外卖订单的配送成本在7元左右。这对平台来说也是硬支出。
按上文提到的9.9元低价单，从商家角度看，平台收走5.66元，抽佣高达57%，但实际这5.66元还不够覆盖平台付给骑手的硬支出。
当然，这些又是理论上的明账。
实际操作中，骑手的薪资福利被以各种理由克扣，也是外人无法掌握的。大部分消费者对外卖涨价，尤其是配送费上涨的态度是相对宽容的，很多人表示，如果真是给骑手涨薪了，自己是愿意多付钱。那新算法提升的履约收费是否真的给到了骑手手里呢？
总而言之，理论上的美团一点也不资本家，甚至还很良心。
“佣金”在新的定义下早就降到6%以下了，在勒紧自己裤腰带的同时，美团还在想办法给骑手加薪。发改委指导减费，美团又高度配合，展现出大企业高度的社会责任感。
倒是衬托得美团投资者非常小家子气。
发改委发个通知就恐慌抛售，连机构都跟着抛，难道他们投资美团没看过财报，不知道美团相比滴滴抽佣已经低得非常良心了吗？更奇怪的是，当美团宣布“佣金减半1元封顶”这种大幅度让利中小商户，决心牺牲自身业绩和利润的政策时，他们倒又不跑了。真是怪哉啊，怪哉。
4
也有很多人批评这是行政干预市场。
包括有人说，当年美团亏损不见政府补贴，现在刚赚钱就让降费，凭什么？这就纯属强盗逻辑了，如果这条路可行，那资本可以在每个行业都如法炮制，先用低价倾销挤走对手，再随意提价，也不存在反垄断的问题了。
毕竟，哪个垄断企业早期没有付出巨大的市场或基础建设费用呢，现在的超额回报照此逻辑不也是“凭本事抢来的钱”吗？
说这是行政干预市场倒真没错。
不过，二次分配不就是要用政府力量纠正市场偏差吗。而且这次发改委也不是冲着反垄断去指导美团的，目的肯定是为了保行业，保就业。但显然也不能为了保中小商户，把美团整垮，不然美团400万骑手的工作谁能接住？手心手背都是肉，这意味着美团其实有充分的谈判筹码。
当然，对平台来说，要在公平与效率之间找到一个新的平衡点，也确实不是一件容易的事。
按资本市场的逻辑，美团的估值是建立在她获得垄断地位后，可以随意提高佣金的想象之上的。尽管美团为了巩固和扩张垄断地位，一直保持战略性亏损，现在发改委出手指导，从业绩上说不过是要继续亏损一段时间而已。要命的是这打破了投资者的想象，意味着美团即使形成垄断，行政力量也会干预其提高佣金，这个想象的破灭，才导致了美团股价的跳水。
美团现在要修复估值需要怎么做？
就得讲出新故事，本地生活除了外卖还有到店（大众点评，团购），还有各种近场零售（买菜买花送文件），不能通过外卖赚超额利润，还有其他收入来源可以讲。这意味着各种巨额亏损的新业务不能停，要把外卖佣金收入源源不断投入进去。
而现在，发改委包括商家、骑手、消费者期待的是，美团能把一个季度几百亿的外卖佣金收入让利整个餐饮行业。不要拿着从餐饮行业赚到的钱，去打造自己的生态壁垒。
如果美团上述形式上的减费不能让各方面满意，要继续动真格地减费让利，又要保证400万骑手的收入，就得放弃拓展新业务。讲不出新故事，外卖市场又无利可图，只能保证微利甚至微亏，美团的市值可能进一步缩水，导致恶性循环。
换你会怎么选呢？
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与极客网无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
