近期，生鲜电商龙头公司叮咚买菜发布了2021年第四季度业绩。财报显示，该公司总收入从2020年同期的31.88亿元增至54.84亿元，同比增长72.0%。2021年营收为201.2亿元，同比增长77.5%。第四季度非美国通用会计准则净亏损为10.34亿元，2020年同期净亏损为12.39亿元。
过去的Q4是叮咚买菜成立以来运营最好的一个季度，营收规模同比增长70%多，效率大幅度优化。在12月份，全国Non-Gaap亏损率缩窄到13%以下，而上海地区已经全面盈利。并且截至Q4末，公司的现金储备有52亿人民币。公司已经在高质量发展的大道上阔步前进，不久的将来将实现全面盈利。
通过对财报的分析，我们发现叮咚买菜呈现如下特点：
1、 GMV高速增长，供应链体系不断升级。
2021Q4叮咚买菜GMV为60.04亿元，同比增长59.6%。第四季度，公司继续在供应链全体系加大投入，提高效率。未来随着公司继续扩张，叮咚的组织能力和效率也将得到充分提升。截至四季度末,公司拥有3家农业示范园，118个签约农场基地，拥有10个食品研发加工工厂，其中松江面点工厂在2021年获得了IFS认证，是国内获得此认证的极少的几家工厂之一，拥有约60个城市分选中心，面积达40万平方米，1400个前置仓，前置仓面积达50万平方米。
供应链体系不断升级推动公司效率提升：2021年叮咚上海一名骑手一天可配送85单以上，叮咚买菜终端损耗率约2%，而传统生鲜电商则超过10%。
2022年，公司将开工建设3个大规模、现代化的生鲜综合体，以实现更高效地开发、生产与运输商品。未来消费升级和商品力是公司主要的增长动力，公司将用优质的产品赢得用户，因此提高研发和生产加工能力，以及对供应链和基础设施进行长期投资具有重要意义。
2、 上海地区实现整体盈利，自有品牌不断优化。
得益于商品力和效率不断提升，公司宣布上海地区于2021年12月实现整体盈利，平均客单价超过66元，每单毛利率达28%以上。整个长三角地区于该季度UE实现翻正，整体亏损率得到大幅优化。公司自有品牌数在报告期内已达GMV总量的10.2%，预计未来有望持续提升至30%，叮咚买菜自有工厂研发和加工的商品销售占整体GMV的6.5%。
目前，叮咚买菜拥有叮咚王牌菜、叮咚大满冠、拳击虾、保萝工坊、良芯匠人等共计超20个自有品牌，此外公司表示将联手更多知名食品品牌，发挥各自的优势，不断提高新产品研发与品牌创新能力。在自有品牌和自有工厂的结合下，用户将由“上叮咚买菜”逐渐转化为“买叮咚的菜”。
天风证券在研报中提及，公司自身在调整产品结构、坚定开发自有商品和优化供应链及相关基础设施建设方面持续发力，由“规模第一”向“效率第一”的战略调整效果显著，Q4整体经营效率提升幅度较大，上海地区12月份UE模型已实现转正，帮助提前验证前置仓模式商业可行性。预计短期内季节扰动下营收增速有所波动，长期看预制菜等高毛利产品增长带动强劲，未来随着自有产品占比提升，利润改善趋势明显。
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