作者：东风
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
（来源：老虎证券）
浑水研究的沽空动作一直被资本市场重点关注着，此前其对辉山乳业（已在香港退市）的沽空，直接导致后者股价瞬间“归零”。这次对瑞幸咖啡出手，二级市场便迅速做出反应，盘中跌幅一度超过25%，瑞幸咖啡方面对媒体表示将于下周一对此做出回应。
该报告作者称，在对瑞幸咖啡的调查中，一共获得25834张小票，981天营业时间的门店录像以及大量内部员工的微信聊天记录。
根据小票汇总数据，瑞幸咖啡客户下单的数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件下降至第四季度的每单1.14件。此外，瑞幸咖啡从非咖啡产品获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。
该报告显示，除了业绩虚增外，瑞幸咖啡在2019年第三季度的广告支出虚增150%，尤其是在分众传媒（002027.SZ）的支出上。
该报告作者认为，瑞幸咖啡通过低折扣甚至免费来获取流量，这就是一个失败的生意。并表示，瑞幸咖啡知道投资者想要什么，以及如何将自己定位成一个有精彩故事的成长型股票。
该报告作者还认为，中国的咖啡市场小众且增长缓慢，瑞幸咖啡的顾客对价格敏感度高，品牌忠实度低，其商业模式有缺陷，且缺乏核心竞争力。
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