作者：王海伦
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
人生就像滚雪球,重要的是找到很湿的雪和很长的坡。——巴菲特
在小的雪球在滚动初期，还需要借助外力的推动，当雪球的体积足够大，可依靠其自身惯性向前推进的时候，随着雪球的滚动，与地面接触的接触面会无数次地重复这样的情况，因此雪球便会越滚越大。
梁建章和其所领导的携程就是这样一个雪球——从1999年10月携程网成立到2019年，携程网走了20年。
从一个创业公司到全球“超级旅行App”，如今的携程集团每一天都在“滚雪球”。
2019年Q1至Q3，携程营收增速连续三个季度保持在两位数，一直远高于同行Booking和Expedia；
2019年11月14日，携程集团公布了2019年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，携程第三季度净营业收入达到105亿元人民币，同比增长12%；营业利润为22亿元，同比增长52%。
在全球“超级旅行App”上，携程逐步比肩全球在线旅游巨头Booking和Expedia。
数据显示，如今的携程集团海外用户数量超过1亿，产品覆盖全球范围超200个国家和地区；供应链方面，酒店平台可搜到全球范围内超140万家酒店，在46个海外市场有100多家国际机票供应商，拥有全球100多家主要分销合作伙伴，分销网络成员超1000家。
“在我们进一步扩大中国旅游市场份额的同时，集团在出境游和海外市场的业务硕果累累。”携程联合创始人、董事局主席梁建章在财报电话会议上表示，“我们的目标是在未来三年内成为亚洲除中国大陆以外目的地市场领先的国际旅游品牌。”
携程全球“超级旅行App”再次出发
珍惜每一片雪花因为你需要它们滚成雪球。——巴菲特
在巴菲特的《滚雪球》当中，每一片雪花都至关重要。
经历过去20年发展，携程集团在中国及世界旅游行业的市场地位毋庸置疑。
如果从GMV角度来讲的话，从2018年Q3开始，携程的GMV就是全球GMV排名第一的在线旅游公司，远超美国的Booking和Expedia。
公开资料显示，如今携程集团作为多品牌矩阵集团，旗下运营的主要品牌有Trip.com、携程、天巡和去哪儿。携程旗下主要有四块业务，酒店预订、交通票务、旅游度假业务及商旅管理业。
2019年7月，据艾瑞发布《2019中国在线住宿预订行业研究报告》显示，2019年中国在线住宿旅游预订市场交易规模预计超2700亿元,间夜规模预计达9.6亿间夜，而在这些供应商当中，据艾瑞统计“携程、去哪儿、同程艺龙、飞猪、美团点评”5大企业行业集中率显示，后文简称CR5），携程系交易额口径占63.8%，间夜量口径占47.5%，超过CR5总量的一半。
另据艾媒北极星互联网产品分析系统(bjx.iimedia.cn)显示，2019年9月，“携程旅行”APP在旅游出行综合类APP榜单排名第一，其活跃人数达7291.59万人。
然而，即便如此，如今的携程依旧选择了再次出发，开始了全球化之旅。将携程中文App这个中国旅游超级App的成功复制到全球市场。
携程CEO孙洁表示，“总之，我们对国际业务的表现受到鼓舞。但是，我们在海外市场的旅程才刚刚开始。目前Trip.com品牌的全球用户只能使用我们中文App中的部分功能，但我们正在努力将该比例增加到100%。除了基本的产品功能，我们还需要全球化我们的服务和品牌。我们已经在已投资的市场（例如日本和韩国）看到了积极进展，也将在其他目标海外市场进行投资。”
“在我们进一步扩大中国旅游市场份额的同时，我们的目标是在未来三年内成为亚洲除中国大 陆以外目的地市场领先的国际旅游品牌。为达成这一目标，我们将充分利用已经建立的优势， 包括庞大的业务规模、先进的移动技术、多产品覆盖以及开放平台。”梁建章在财报电话会议上表示。
这让携程又一次获得了高速增长。
数据显示，携程集团国际业务保持强劲态势，在集团总收入中的占比超过35%。
其中，携程集团国际酒店业务（除去大中华地区）收入同比增长50%，旗下Trip.com品牌连续12个季度实现三位数的机票票量增长。
另据携程2019年Q3财报显示，由于受益于产品覆盖度在全球的拓展，携程住宿预订营业收入为41亿元，环比增长21%;交通票务营业收入为37亿元，环比增长9%，这主要源于国际机票业务和地面交通业务的需求量的增长，而且受益于线下门店的流量贡献，旅游度假业务实现了16亿元的营业收入，同比增长19%，环比增长56%。
对此，有投资机构表示表示，携程的主要增长动力仍将是运营效率的提升，这将有助公司将2020财年非美国通用会计准则下的营业利润率保持在20%以上。
在高速增长之下，这让携程与全球“超级旅行App”的差距越来越小：
从利润率来讲，2019年Q3的利润率已经高达两位数高速增长，显然，在营业利润率连续4个季度攀升之后，这让携程的利润率与全球旅游巨头Booking和Expedia逐步缩小，甚至从2019年Q3的营业利润率来讲的话，携程已经超越Expedia；
如果在2020年，携程的营业利润率保持在20%以上的话，那么从全球来讲，携程的利润率无疑将位居全球在线旅游巨头公司的首位。
基于此，华兴资本将维持携程“持有”评级和40美元的目标价，即相当于22倍的2020年市盈率。
显然，在携程这个超级雪球上面，巴菲特的“滚雪球”理论再次被验证。
而中国的在线旅游巨头走向全球“超级旅游App”也将即日可待。
做有价值的企业 携程将保持持续稳定增长
根本不存在什么新模式股票市场的最终价值取决于经济的产出。——巴菲特
关于企业的估值与价值，巴菲特曾如此表示。
而对于如何追求做一个有价值的企业，携程集团在成立20年之后也开始仔细系统思考，最终决定做一个“有价值的企业”，为用户旅游提供“高品质”的服务，不断深化“高品质”战略。
“为给用户、合作伙伴和整个行业创造更多的价值，我们将不懈努力，在中国和海外提供最具创新性和最可靠的旅游服务。”孙洁表示说。
2019年第三季度，在产品方面，结合携程全球化策略，携程进一步拓展了产品覆盖的深度和广度。
截至目前，携程与超过50个海外目的地的旅游局签署了战略合作协议。
比如，面对用户目的地玩乐消费增长的趋势，增加了在中国和海外市场的产品覆盖。
近期，携程成为中国首家上线景区“语音导览”的OTA，如今该项服务现已覆盖全球超过800个城市的8000多个景区。
携程通过与途易集团深化合作，携程平台上面完善了欧洲玩乐产品服务。
2019年11月初，携程与TripAdvisor达成战略合作伙伴关系并扩大全球合作，合作内容包括成立合资公司、达成全球内容合作以及公司治理协议。通过此次合作，在携程平台，众多携程用户将可以TripAdvisor数以亿计的关于住宿和景点玩乐的点评和意见。
“携程集团庞大的客户群、全面的产品供应和对市场的专业理解让我们有能力将更多的旅行者送往全球目的地。”孙洁表示，“我们将继续利用携程集团的资源和在网站流量、平台数据、运营培训和后端工具等方面的优势为全世界的合作伙伴赋能。”
另外，在携程不断全球化的过程当中，也会逐渐和Booking和Expedia一样，受国际大环境影响越来越大。比如这一季度香港地区的酒店收入情况，携程与这两家公司受到的负面影响就很相似。因此，不能单纯因为携程是中国公司就对其进行特别看待。
“客观而言，携程是我从事在线旅游行业10年当中感觉对用户帮助最大价值的公司，在我自己出游其他国家，包括美国当中，携程的服务也与Booking不相上下，对于这种有价值的公司，中国今后将会更多。”某旅游行业资深人士表示。
而凭借一个上市公司最重要的标准上面，正如巴菲特所言“估值不是预测重量最终才是有价值的”，显然，创造价值的公司将走的更远，也将最终影响该公司的估值。
成立20年之后，如今的携程依旧在全球“超级旅行App”的道路上奔跑，最终为用户及股东不断创造了价值。
公开资料显示，在携程第三季度财报当中，携程归属于股东的净利润同比大幅增长。
财报显示，第三季度归属于股东的净利润达到7.93亿元。
为用户出行、为股东回报继续创造长远价值，携程依旧在路上。
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