作者：杨远
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
8月23日，尚德机构（STG.NYSE）发布2019年上半年暨二季度财报。2019年二季度，实现营业收入5.53亿元，同比上涨了14.71%；实现扣非后归母净利润-1279.30万。
截至美国时间8月30日收盘，尚德机构报2.11美元/股，市值3.62亿美元，距离上市当天巅峰时14.08美元/股的最高价，早已大跌75%。
削减营销费用减亏，生源大幅度减少
2014年开始，尚德机构全面转型互联网在线培训，营收也开始大幅度增长，2015-2017年营收分别为1.59亿元、4.19亿元和9.7亿元。
2018年3月，尚德机构赴美上市，成为中国首家赴美上市的成人在线教育机构，在上市时一度还获得俞敏洪的看好，称其“比新东方还要成功”。
但上市当日，尚德机构以13.10美元股价开盘，11.10美元收盘，当日跌幅达3.48%，也遭遇“上市即破发”的窘境。
实际上，即使营收在逐年增长，也掩盖不了尚德机构长期亏损的事实。上市之前，尚德机构2015-2017年分别亏损3.18亿元、2.54亿元、9.19亿元，上市依然没有改变亏损的现状，2018年亏损达到9.27亿元。
不过最新财报显示，到了2019年上半年亏损则变成1279.3万，大幅收窄了95.3%。财报称主要源于销售及营销费用的下降。2019年第二季度，销售及营销支出为3.897亿元，同比减少了33%。
尚德机构CEO刘通博也表示，采取了更为审慎的营销策略，以期更有效地投入营销资金。由于严格地控制支出，净亏损大幅收窄。
削减营销费用确实在一定程度上收窄了亏损，但生源也同步大幅度下降。报告期内，尚德机构新生入学人数为7.50万人，同比下降44%，总收入同比下降43.1%。
值得注意的是，尚德机构的资产负债率一直居高不下，2017年为131.33%，2018年下降到109.07%，2019年上半年再次上涨至112.61%。由此可见，尚德机构的偿债压力低下的状况依然没有明显改观，财务风险相对较高。
“霸王条款”退费纠纷不断，靠“套路”能走多远
尚德机构曾经因为过度重视营销，口碑上也是屡屡“失足”。
2019年4月，央视曝光尚德机构存在霸王条款，设置退款阻碍；2018年5月，新京报记者也揭露尚德机构存在虚假承诺、话术截杀等招生手段。
GPLP犀牛财经通过企查查查询发现，尚德机构的名下法律诉讼为40起，最近的一次发生在8月20日；同样，在裁判文书案由中，“教育培训纠纷”也是列于首位，其次是“合同纠纷”“侵害作品信息网络传播权纠纷”等。
另外，而在新浪旗下的黑猫投诉平台上，关于尚德的投诉量已达上千条，90%以上涉及到退费投诉。而在黑猫投诉发布的简报里，截至2019年3月，尚德位列消费者投诉排行榜第二名。
对于尚德机构来说，如果不努力在课程质量上发力，仅仅依靠营销的驱动，盈利仍将是遥远的事情。
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