作者：杨远
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
一飞冲天的富贵鸟(01819.HK)已然“折翼”。
8月12日，富贵鸟发布公告称，于2019年8月9日，联交所向该公司发出函件，告知该公司股份的最后上市日期将为2019年8月23日，而股份上市地位将于2019年8月26日上午9时起取消。
事实上，早在2016年，富贵鸟就已经被停牌，理由是“需要额外时间完成编制供载入中期业绩的若干资料”，然而，这一停，就是3年。
这只富贵的鸟儿，停下来后便再也难“飞”了。一旦退市，富贵鸟的股票变得如同废纸。
错失电商风口，业绩由盛转衰
1984年，拥有6年出纳加3年厂长经历的林和平，拿着4万块钱，跟19个堂兄弟一起创立了石狮市旅游纪念品厂，1992年富贵鸟集团正式成立，下辖福林鞋业有限公司、富贵鸟鞋业发展有限公司、富贵鸟服饰发展有限公司等8家全资子公司。
在林和平的带领下，富贵鸟一度乘上快风车：
最初，富贵鸟的鞋因款式新颖、功能实用，颇受市场认可，也快速抢占低线市场，甚至还有“县城男鞋扛把子”的之称。在男鞋业务增速见顶后，富贵鸟迅速添加中高档女鞋业务，在鞋业多元化转型也初步成功。
最风光时候，富贵鸟生产的鞋曾被权威机构评为“首届中国鞋王”，公司员工人数接近1万人，超3000家门店遍布全国，连中国国家女排主教练陈忠和、明星陆毅都是品牌代言人。
富贵鸟在2013年12月赴港上市，转折也悄然开始，最终演化为“上市即巅峰”的典型。
2013年以来，电商潮冲击下，过度依靠传统渠道的富贵鸟核心竞争力不再明显。富贵鸟早在2011年就介入电商，依然难改颓势。2014年财报显示，富贵鸟网络销售额约1亿元，在营业额中的占比仅为4.3%。
富贵鸟曾引以为傲的产品也逐渐失去护城河优势，模仿工厂越来越多，同质化问题严重，不单单是产品，连营销渠道、经营模式也几乎和对手没有明显的差异。
在电商流量风口时期，富贵鸟反应却并不迅速，既没及时抓住线上“船票”，也没能继续保持产品优势。
富贵鸟2014年业绩增速猛然刹车，营收和净利润增速下降到个位数，分别是1.25%、1.69%，与2011-2013年净利润分别增长113.79%、27.47%、37.13%相比，富贵鸟颓势尽露。2017年上半年，富贵鸟亏损1088.73万元，业绩亮起了红灯预警。
投资P2P失利元气大伤
如果说富贵鸟管好钱袋子，继续在主营业务上发力或转型，再不济，最多也就是和一众传统品牌一样面临品牌老化危机。
富贵鸟却放弃了擅长的鞋服领域，转投高杠杆的金融领域、矿业等。在富贵鸟后来极为大胆的投资版图里，涉及矿业、小额贷款、还有P2P，不过其中最被人熟知的案例还是叮咚钱包。
2015年10月，富贵鸟入股叮咚钱包，然而3年后，叮咚钱包也被曝出“客服高管失联”，逾期金额高达10亿元。即便2017年起富贵鸟开始逐步退出，而是否被牵连其中已然成谜。
成也萧何，败也萧何，因为创始人林和平的投资战略失误，也使富贵鸟背上了40亿元的债务负担，成了“老赖”，面临至暗时刻。
债台高筑成资本困兽，创“用鞋偿债”
富贵鸟一边投资各种贷款公司，一边又靠各种“借借借”，企图实现资本周转。
富贵鸟主要通过银行贷款和企业债度过危机。2014年起，在连年亏损、业绩不振的压力之下，富贵鸟开始向银行借款。
2015年4月22日，富贵鸟2014年公司债券（简称14富贵鸟）发行，总额为8亿元，票面利率6.3%，期限为5年。
不过债券价格也是一路下跌，2018年3月1日，14富贵鸟深度下跌83.14%，次日再度下跌14.29%，3月5日和6日又分别下探12.53%和34.76%。仅仅4个交易日，这只100元票面价值的产品从每单位103.8元急挫至8.56元，而91.75%的累计跌幅，一举创造出中国资本市场史上最低价公司债产品纪录。
截至目前，富贵鸟共发行的3只债券中，已经有2只出现了实质性违约，涉及本金21亿元。
同时，富贵鸟的信用等级也一路由AA下调到CC，这意味着“在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务”。
据公司债权受托管理人国泰君安在2018年2月份发布的公告称，富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项及资金拆借事项，至少49亿元资产金额很可能无法收回。这包括货币资金1.65亿元、应收账款2亿元、存货2亿元、其他应收款42.29亿元、固定资产1.15亿元。
除此之外，富贵鸟2019年6月接到上海证券交易所的通报批评，原因为“未按规定履行信用风险管理义务及未按规定披露定期报告”，还在2018年3月被中国证监会立案调查，涉及信息披露和债券募集资金使用违法违规。
继雏鹰牧业“用火腿偿债”之后，富贵鸟也创造了“用鞋偿债”的玩法，不过，投资者们显然并不买账。
回顾富贵鸟的发展，也是三十年河东，三十年河西，令人唏嘘，如果时间能停在上市时刻，富贵鸟还是一家令人尊敬的“实力派”企业，也是一个商业传奇。
然而世上就没有不败的神话。
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