作者：五米
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
这是一代人的记忆。
在快播还没出现的时候，电驴（eMule）曾是辉煌一时的视频下载软件。只要有一个种子，就能实现快速下载。把电驴引入中国的是黄一孟，他创办了名噪一时的VeryCD网站。VeryCD网站沉寂之后，黄一孟开始玩起了游戏。
而今，已是心动网络法人的黄一孟又回来了，6月28日还向港交所提交了上市的申请文件。
这一次他是凭借什么上市呢？
心动网络野心膨胀 转战香港市场
作为心动网络的法人代表，创业多次之后，黄一孟这次能否如愿以偿呢。
公开资料显示，心动网络成立于2002年，2015年曾在新三板挂牌，但在2018年9月主动摘牌。摘牌的理由是根据公司目前的经营现状及业务发展规划。
心动网络告别新三板之时，它的市值为35亿元。显然，新三板并不能承载心动网络的发展与野心。
招股书披露，心动网络2016年至2018年总收入分别是7.66亿元、13.44亿元和18.87亿元。年度利润分别为0.25亿元、1.21亿元和3.53亿元。
心动网络的营收则由游戏部分与信息服务（TAPTAP）两部分构成。2018年游戏部分实现营收15.92亿元，同比增长26%；更亮眼的是信息服务，2018年营收2.95亿元，同比增长230%。
海外授权游戏占比大，自研能力不足
选择港交所上市，除去海外监管因素外，相比新三板市场，港交所在融资功能、定价功能、交易功能等方面整体更强，其国际化证券交易所的定位有助于企业提升自身形象，拓展海外业务，对投资机构而言也是一条可行的退出渠道。
据招股书显示，过去三年，心动游戏来自海外市场的游戏运营收入持续增长，2016-2018年收入分别为0.15亿元、3.98亿元和9.77亿元，在游戏运营收入总额中分别占比2.1%、31.7%和61.5%。
2018年海外游戏市场收入已经大于国内游戏市场收入。
然而，与其他以自研产品为主的游戏公司不同，心动网络旗下在海外的热门游戏当中大部分均为授权游戏，自研游戏均进入生命周期后段。
招股书也显示，近三年内授权游戏的营收在所有游戏中的占比将近翻倍，心动网络选择作为成熟游戏的海外代理商出击，也不免是一种打法，但从长远发展看来，大力研发核心可控的自研游戏更能提高心动网络的竞争力。
图为：心动网络旗下游戏来源分类
游戏企业出海之路仿佛是每个公司都在走的路，但并不是一条好走的路。根据APPANNIE统计，心动网络在中国游戏出海收入榜中排名27。
进军经验不多或几乎未知的海外市场面临更多的风险，比如消费习惯不同，还有有语言及文化差异产生了种种挑战，心动网络该如何在诸多对手中突围呢？
“秘密武器”TAPTAP，前后虎后有狼
游戏社区平台TAPTAP就是心动网络附属公司易玩旗下产品。
招股书提到，心动网络未来三年会开发与优化TAPTAP的海外版本。
虽然TAPTAP平台提供的信息服务营收目前只占总营收的一成多，但这一业务对心动游戏在业内及玩家中扩大影响力起到重要作用。根据弗若斯特沙利文报告，2018年TAPTAP在游戏社区平台中平均月活跃用户最高。
尽管体量仍不能与腾讯游戏、网易游戏等自带流量的大厂平台相比，但TAPTAP主打的游戏互动社区吸引了大量的社交网络互动，截至2019年5月，TAPTAP上有5000多款手游可供玩家下载并提供与38000多款游戏有关的新闻及资讯。独特的社区环境吸引优质玩家与自产内容聚集，直至2019年5月31日，TAPTAP录得5.71亿次游戏下载、4,63亿游戏关注及8900万次游戏评价。
TAPTAP作为一个有吸引力的手游社区，在未来游戏进一步用户群货币化上，会发挥出比财报上营收数更大的作用。
而这一切都是基于TAPTAP的口碑与影响力持续发展的基础之上。
事实上，GPLP犀牛财经注意到，2018年3月份，TAPTAP曾因提供未获得国内版号的海外游戏下载被整顿下架三个月，之后TAPTAP进行了“自我阉割”，限制国内IP下载境外游戏。
此外，不仅面对政策收紧的严控，TAPTAP还受到诸多同行的挤兑。作为一个市场反馈平台，平台上游戏评分不仅对小众、独立游戏起到温床作用，玩家聚集在一起的自由交流生成的负面评价也会影响大厂的游戏卸载率。虽然TAPTAP上的玩家评分与评论可能只是游戏质量下滑后的折射缩影，但事实上一些大厂游戏经历大规模弃游前，均经历了TAPTAP评分下跌。负面舆论的聚集与发酵所产生的后果如同滚雪球，这也是主打营销的一些大厂游戏不想见到的。
另外，心动网络还涉及不少法律纠纷。
通过企查查发现，心动网络提示的自身风险有309条，关联风险75条，法律诉讼318件。因侵害作品信息网络传播权引起纠纷，乐视网2014年曾把心动网络告上法庭。最新的一起侵害作品信息网络传播权纠纷案件，原告湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司于2018年7月18日撤诉。
在此背景之下上市，心动网络也并不让投资者那么心动。
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