作者：十月
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
如果说“生活就像一盒巧克力，你永远不知道下一颗是什么味道。”那么对于申请港股IPO已达半年的煎饼网络来说，这块巧克力的滋味略微苦涩了些。
2019年1月4日，煎饼网络信心满满地向港交所递交了IPO上市申请。时隔半年，2019年7月，挂在港交所积灰的IPO招股书已然处于失效状态。
虽然煎饼网络表示公司上市进程未停止，此次申请资料失效不会影响上市计划，但其中难免失望辛酸。
而上市之路为什么会出现这种小插曲？
51公积金又存在什么问题？
公积金变小贷
51公积金实体公司煎饼网络成立于2014年，专注于为客户提供线上住房公积金综合服务，是身处在线消费金融市场的领先金融科技服务商。五年来，煎饼网络与众多银行和消金建立了稳固的合作关系。2018年，煎饼网络获得中国创新创业大赛互联网行业全国总决赛二等奖。
煎饼网络言传身教地告诉我们：卖煎饼的不一定是煎饼侠，意指公积金的煎饼网络也可能做小贷。
51公积金管家以公积金查询业务起家。随着其客户群体的扩大，51公积金管家把目光转向了蓝海领域消费金融市场，并随之开始将业务重点从公积金查询迁移至小额网贷。
来源：51公积金招股书
转型后，51公积金的小额网贷业务规模便一发不可收拾。据招股书显示，2016年、2017年年度其贷款促成服务收益为1800.3万元、8857.3万元，同比增长近4倍，报告期内分别占当年收益总额的74.3%、79.5%。截止至9月30日，2017年、2018年贷款促成服务收益为6664.1万元、7317.3万元，增长速度放缓，同比增长9.8%。
质疑层出不穷
小额网贷业务盈利数据一片向好的同时，问题也接踵而至。
2018年以来P2P的大规模爆雷引起了监管部门的重视，有关监管部门随即对互联网金融施行严管严治的方针。作为互联网金融的一份子，51公积金也被列为整改对象。2018年1月，51公积金接到了杭州西湖区金融办的整改通知，要求其加强反欺诈措施，根据投资者自身情况分级管理，对投资者做清晰的投资风险提示等合规性整改。
招股书显示，51公积金未能“持证上岗”。网贷公司从事业务的基础证件之一EDI（在线数据与交易处理许可证），51公积金并未持有，也未按规定完成登记。
此外，51公积金的网贷业务也存在着网贷公司的通病，高利率、高服务费、暴力催收、恶意骚扰等问题时有发生。如51公积金平台上的网贷机构一错再错，51公积金也将受牵连，甚至导致口碑一落千丈。
网贷业务存在缺陷的同时，51公积金的本职业务也备受质疑。
公积金涉及管理部门和用户个人，所需求的信息也要通过这两方同意。而根据公开资料，51公积金并未取得任何地方政府的公积金管理部门的相关授权。那么51公积金所掌握的中国公积金账户数据和相关信息究竟从何而来？
像大多数APP一样，51公积金需要用户提供身份证号等私密信息，从而顺藤摸瓜，获取各地公积金系统查询公积金缴纳明细。
这种未明确告知用户的行为很可能会让51公积金冠上非法获取公民个人信息的帽子。
投资现金流负增长
51公积金的招股书显示其经营业绩大好，但仍有一点美中不足之处。
2016年、2017年，51公积金投资活动所用现金流量净额分别为-21.9万元、-584.6万元，现金流持续为负，2017年现金流量净额竟是2016年的26.69倍。截止至2018年9月30日，2017年、2018年投资活动所用现金流量净额分别为-401万元、-2280.9万元，现金流量负值大幅扩大。
对此，51公积金称，2018年投资活动现金流量为负的原因是，向一名独立第三方Zhejiang Zhongma Technology Co. Ltd.提供了2.47亿元贷款。2016年、2017年主要花费于物业、厂房和设备，2017年还向行政总裁陈蓓珍女士贷款0.15亿元，以上贷款均已偿还。
不忘初心，方能始终。此次暂停港股IPO，51公积金将以何种姿态归来？且待下回分解。
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