作者：松雒
编辑：楚客
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
据GPLP犀牛财经了解，港交所于5月8日披露了电视广告服务公司瑞诚（中国）传媒集团有限公司（以下简称：瑞诚传媒）的招股说明书。
瑞诚传媒成立于2003年，是一家专注于电视广告服务的广告营销商，公司目前主要以电视广告代理业务为主。公司依托电视媒体资源给客户提供综合性的广告服务。
在电视落寞时代，瑞诚传媒盈利前景如何呢？
偿债能力逐渐减弱
表一：瑞诚传媒财务指标（数据来源：瑞诚传媒招股书）
据瑞诚传媒的招股书显示，2016年至2018年瑞诚传媒的营收分别为3.13亿元、6.61亿元和7.83亿元；报告期内同期的净利润分别0.16亿、0.38亿元及0.47亿元，其间净利率分别为5%、5.7%和6%。公司三年内的营收和净利润都在增长的同时，毛利率却逐年有下滑的趋势。报告期内同年度公司的毛利率分别为13.8%、12.6%和12.2%。
据GPLP犀牛财经了解，瑞诚传媒资产负债比率由2017年的58.0%增长至2018年的106.4%，资产负债率的增长表明企业财务成本较大，偿债能力减弱。2016年到2018年流动比率由3.5倍下降至1.3倍。流动比率的降低同时也说明了公司短期偿债能力在减弱。报告期内同期利息保障倍数由45.3倍下降至11.3倍。利息保障倍数的下降反映企业企业支付利息的能力在减弱，同时还反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度在减弱，即公司长期偿债能力在减弱。
整体来看，瑞诚传媒不论短期偿债能力和长期偿债能力都在减弱，财务风险逐渐变大。
面临行业发展不景气的压力
表二：瑞诚传媒分业务收入（数据来源：瑞诚传媒招股书）
据GPLP犀牛财经了解，瑞诚传媒主要以电视广告代理业务为主。并且瑞诚传媒与多家省级卫星电视台供应商，比如江苏卫视、湖南、上海及浙江等领先省级电视台建立长期合作。
瑞诚传媒的广告代理服务的合作企业多为国内不同领域的知名企业。为王老吉、海马医药、方太厨具、美的空调、海尔家电、银鹭食品等多家国内企业提供从市场调研、品牌策划、广告创意、广告设计到电视媒体广告投放的一条龙服务。同时，广告服务所创收入报告期内公司的主要收入来源。
据2018年电视广告收益计算，瑞诚传媒在中国5000家广告媒体营销商中位列第十，市场占有率约为0.3%。
从客户质量和公司影响力方面来看，还是可圈可点的。但是，公司的广告代理所创收入占同期营收的比例在下降。
2016年电视广告服务所创营收为3.07亿，占同期营收的98%；2017年电视广告服务所创营收为5.99亿，占同期营收的90.6%；2018年电视广告服务所创营收为5.27亿，占同期营收的67.3%。可以看出广告代理业务占报告期内同期收入的比例三年内从98%下降到67.3%。是什么导致这样的结果呢？
笔者认为行业不景气是导火索。随着移动互联网的发展，低头族似乎不再是青年的代名词。低头族的多龄化，就会导致电视播放率逐渐下降。同时，观看视频节目的APP，如腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV等，大都可以通过付费购买会员以此跳过广告。而且，这种付费免广告的规模在逐渐扩大，毕竟大家用较少的成本既可以节省时间，又可以看到会员所属福利的内容。从而导致看广告的群体越来越少。在这些剧烈的冲击下，电视广告商的收益必然缩水。
另，从上述图表中可以看出，2016年-2018年公司数字广告服务所创收入占同期收入占比从1.4%增加至25%。可以看出公司也意识到电视时代走向落寞，需进行多元化发展。
不过，目前广告服务行业迅速发展。尽管对电视广告植入的刚需下降，不过软性植入在逐渐增加，数字广告服务和户外广告服务的需求也在逐渐增加。但是广告行业的竞争逐渐加剧。而同业间的竞争加剧，将有可能导致价格战，单个企业所获利润率将会减少，市场占有率将会被稀释。
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