作者：丹青
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
3月27日晚间，寿险“一哥”中国人寿（601628.SH；2628.HK）发布的2018年报显示，营业收入6431亿元，同比下降1.5%；归属于母公司股东的净利润113.95亿元，更是同比下降64.7%。
而同期中国平安、中国太保、新华保险等上市公司的盈利都实现了双位数增长。
盈利下滑最直接的导火索就是投资失利。财报显示，受股市大幅下跌影响，公司总投资收益为951.48亿元，较2017年减少410.16亿元，总投资收益率仅有3.28%，较2017年下降1.88个百分点。具体来说，公允价值变动亏损81.48亿元，投资资产买卖价差亏损215.6亿元。
中国人寿这头大象怎么了？2019年，国寿新的核心领导班子能够重振公司吗？
市场份额被蚕食
中国人寿是国内寿险行业的龙头，巅峰时期无出其右，在2004年，份额占据全国寿险市场的46.9%，但近年来，寿险市场份额一直在滑坡，被其他追赶者蚕食。
截止2018年年底，市场份额已经掉落到20.4%，2017年最低时只有19.7%，当年的一家独大的情形早已不在。
好在2018年，中国人寿市场份额在连续7年下跌后终于回升。根据其此前年报披露，2011年至2017年，中国人寿的市场份额分别为33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23.0%、19.9%、19.7%。
数据来源：历年年报公开数据
紧随份额下滑的是中国人寿的大哥地位的动摇，十年前和小弟平安比较，优势还十分明显，总资产，营收收入，净利润都要高出一截。但如今优势在减少。
银保监会数据显示，中国人寿2018年保费收入达5987亿元，虽然仍然占据行业第一位置，但保费增速明显低于平安人寿、新华人寿、太保人寿、太平人寿等几家寿险头部公司，仅为4.69%，而平安人寿保费增速则为21.12%。
由于平安人寿一直在加速追赶，两者市场占有率的差距已经从近20个百分点缩小到2018年的3个百分点，似乎再探一探手，就可以和“一哥”起齐头并进。
数据来源：市场公开数据
另外由于中国人寿萧条的开门红业绩，2018年前两个月，中国平安规模保费曾力超中国人寿，中国人寿“老大哥”的地位已岌岌可危。
除了老二的穷追不舍，后面的也是人才辈出，比如华夏人寿。从2016年开始，这匹黑马的原保险保费收入呈倍数级增长，2018年，华夏人寿的市场占有率已经跃至全市场第4位，超过新华、泰康和太平人寿。
净利润大幅锐减，主要受权益市场影响
对于净利润大幅下跌，中国人寿表示，受权益类市场大幅下跌影响，股票、基金价差收入和公允价值变动损益均为负值，导致公司总投资收益率较 2017年下降显著。
GPLP犀牛财经发现，中国人寿净利润大幅锐减，并非孤例，此前2008年其净利润同比下降64.19%，2016年净利润同比下降44.9%，投资收益大幅下降皆为其重要成因。
天风证券报告指出，从中国人寿十年来的净利润表现来看，呈现年度间波动较大的特点，2007-2017年复合增速为1.4%，大多数年份投资收益低于同业可比公司，盈利能力不足。
至于投资亏损问题，此前2月22日的开放日上，中国人寿副总裁赵立军曾详细回应过这一问题。他提到，“中国人寿是长期机构投资者，在接近2.8万亿元的投资资产里面，权益类资产是必须要配置的一个大类资产，所以资本市场的波动会影响到我们的权益资产。按照2018年中报，中国人寿在公开市场基金的占比是10%，10%的话就是2000多亿”。
“另外，按照会计账面核算的思路，我们对公开市场金融产品的投资一般是在交易类项的占比。交易类的金融资产按照我们会计准则要求是按照公允价值计量，损益直接计入当期。
中国人寿是三地上市企业，从2003年上市之初就制定了严格的会计政策，在给终端市场权益减值要求上做了最严格的安排。因此这部分对中国人寿的投资收益影响也比较大。”
赵立军表示，作为资本市场重要的机构投资者，进行权益类资产投资是必须而为的配置，从历史数据来看，权益类投资收益其实是战胜了固定收益收益。权益投资确实是中国人寿未来需要加强的领域。
管理团队迎来更迭，新掌门确定转型基调
同样是在2018年，中国人寿迎来了密集的人事调整，11月，中国人寿集团管理团队迎来更迭，原集团董事长杨明生因个人年龄向董事会请辞，由王滨接任中国人寿集团董事长一职。其他领导班子调整也基本完成：集团总裁由袁长清担任；子公司层面，国寿股份由苏恒轩接替林岱仁出任总裁。
王滨此前先后在银行及保险机构任职，曾担任中国太平保险集团董事长，其在太平保险工作期间提出的“三年再造一个新太平”战略使太平人寿在三年内实现了总保费、净利润、总资产翻番。
王滨曾执掌中国太平保险近8年，2012年3月，王滨就任中国太平保险党委书记、董事长。当时，中国太平保险总保费不到500亿港元，总资产不到2000亿港元。而当王滨卸任时，中国太平保险总保费收入已达1058亿元，总资产首次突破6000亿元。因此王滨的到任，也让大家对国寿多了一份期待。
1月22日，在中国人寿2019年工作会议上，王滨表示，中国人寿将坚定“建设国际一流金融保险集团”的战略目标。
在会议上，王滨首次提出了中国人寿“两步走”的战略部署：
第一步，用一到两年时间，抓好战略布局，升级发展理念，突破发展格局，重构组织体系，提振品牌形象，凝聚精神力量，聚焦做强做优国寿，为建设国际一流金融保险集团奠定坚实基础；
第二步，再用两到三年时间，基本建成综合化经营特色突出、科技化创新能力强大、国际化布局基本成型，核心主业市场引领地位稳固、服务国家战略能力和全球竞争能力卓越的国际一流金融保险集团。
王滨能够成功带领中国人寿这头大象起舞吗？知易行难，大象起舞需要坚定的执行力和持续推动。
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