作者：丹青
来源：GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)
在继上市推迟了半个月后，1月9日，青岛银行正式公布了IPO申购结果，本次发行总数为4.51亿股，发行价格4.52元/股，总募资约20.38亿元。
令GPLP犀牛财经意外的是，青岛银行的大股东是来自民营企业的海尔集团，据招股书披露，海尔集团通过旗下海尔投资和海尔空调电子，合计持股15.48%，国信实业持股12.41%，H股外资股东意大利联合圣保罗银行，则持有青岛银行15.39%的股权。
如同上市一波三折的进程，青岛银行的质地也不免受到市场质疑。GPLP犀牛财经注意到，青岛银行的不良贷款率4年增加了一倍多。
因估值高延迟发行
青岛银行明确提出上市计划发生在2012年，经过努力准备，于2015年末在香港挂牌上市,当时发售了9.9亿股H股,募集资金约43亿港元，但是作为内资行，青岛银行在港股上市后并没有受到资本的青睐，所以该行一直在筹备着回归A股。
2016年末，青岛银行向中国证监会提交了A股首发申报材料并获得受理，但在2017年6月宣布中止审查，好在四个月后又恢复了审查。
进入2018年，银行股上市进程明显加快。2018年8月，青岛银行成功通过了证监会审核，开始准备着在2018年12月13日进行的网上、网下申购。
好事多磨，2018年12月12日，青岛银行却发布了首次公开发行A股初步询价结果及推迟发行公告，推迟原因为发行价格4.52元/股对应的摊薄后静态市盈率为10.81倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率6.72倍和可比公司平均市盈率。由于市盈率估值偏高，存在股价下跌给新股投资者带来损失的风险，因此延迟发行。
原定于2018年12月13日进行的网上、网下申购将推迟至2019年1月4日，并推迟刊登《青岛银行股份有限公司首次公开发行A股股票发行公告》。青岛银行的IPO历程也算一波三折，好在近日的发行如期进行，青岛银行顺利实现其“A+H”两地上市计划。
盈利增速放缓，经营风险上升
根据财务报表显示，2015-2017年，青岛银行的营业收入分别为50.11亿元、60.19亿元、55.83亿元；净利润分别为18.14亿元、20.88亿元、19.04亿元。
2015-2017年青岛银行的营业收入增长率分别为15.46%、20.22%和-7.25%。2015-2017年公司净利润增长率分别为21.29%、15.15%和-9.01%。营业收入增速与净利润增速同步放缓，甚至降为负数。
好在进入2018年，青岛银行的营收出现了好转，截止三季度末，公司营收31.3亿元，同比增长10.4%；归属于该行股东净利润为13.2亿元，同比增长3.58%。
截至2018年三季度末，商业银行整体拨备覆盖率为180.73%，尽管监管部门出台文件，将150%拨备覆盖率的红线调整为120%-150%，但出于银行对拨备管理一直秉持的逆周期调控思路，多数银行并未降低拨备释放利润，而是保持拨备平稳甚至有所增加，以对冲经济下行周期带来的风险。
招股书显示，截至2015年末、2016年末、2017年末以及2018年上半年末，青岛银行贷款组合的不良贷款余额分别为8.64亿元、11.87 亿元、16.59亿元和18.10亿元，不良贷款率分别为1.19%、1.36%、1.69%和 1.69%，呈现上升趋势。而从此前披露招股书中报告期的2013年算起，青岛银行2018年6月的18.1亿元的不良贷款余额较2013年的4.17亿元翻了4倍多，不良贷款率较2013年的0.75%翻了一倍多。
为什么不良会增加那么快？
青岛银行表示，不良贷款率逐年上升主要系本行公司贷款的不良贷款余额和不良贷款率持续上升所致。
贷款不良率持续上升的主要原因是山东省传统产业占比较大，整体产业链中处于上游和相对初级阶段，在经济下行周期内影响较深，产业结构调整相对滞后，在本次供给侧结构性改革中去产能压力较大。报告期内山东省正处于经济压力增大的期间，省内企业整体违约率也伴随提高。
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