作者：丹青
来源：GPLP(ID:gplpcn)
时至年底，农商行上市终于放行。
12月18日，江苏紫金农商行公开网上申购，拟募集11.5亿元，成为2018年第一家上市的农商行。
继2016年下半年江阴银行、无锡银行、常熟银行、吴江银行扎堆上市之后，2017年仅有张家港行一家农商行于年初上市，此后A股的农商行在近20个月的时间内没有“新鲜血液”补充。
不要小看身处江苏的这家农商行，按照2017年末1709亿的总资产，上市后将取代1458亿元总资产的常熟银行，成为A股规模最大的农商行。
但是GPLP君也注意到，江苏紫金农商行有一个弱势——总资产与营收利润不匹配，这两项数据低于常熟银行；每股净资产优势不如人，在同行中排名末尾。
拟募资11.5亿元
江苏紫金农商行从正式进入IPO排队行列，至今已有两年多的时间，今年6月21日，紫金农商行成功通过发审会，11月16日，紫金农商银行获得证监会核发IPO批文。
紫金农商行成立于2011年，目前注册资本32.95亿元，总部位于江苏省会南京。2009年10月，南京地区的六合联社、浦口联社、市区联社、江宁联社相继召开社员大会，会议决定进行合并发起设立农村商业银行，即紫金农商行的决议。
经过近两年的筹备，江苏银监局在2011年3月批复同意紫金农商行开业，开业5年之后，江苏证监局于2016年6月21日确认紫金农商行备案辅导登记。
最新公告显示，紫金银行（601860）此次发行总数约3.66亿股，网上发行约1.10亿股，发行市盈率10.85倍，申购代码为：780860，申购价格：3.14元，单一帐户申购上限10.9万股，申购数量1000股整数倍，发行募集资金总额为11.5亿元。
根据2018年1月的招股说明书，紫金农商行拟在上交所申请发行，发行股数不低于发行后总股本的10%（含10%），且不超过发行后总股本的25%（含25%），即不低于3.66亿股，且不超过10.98亿股，在扣除发行费用后，将全部用于补充资本金。
截至今年6月末，紫金农商行每股净资产为3.14元，在28家已披露该项数据的A股上市银行中处于最末位。
股东方面，截至今年上半年末，紫金农商行股东总数为6843户，其中法人股东为396户，持股比例达71.17%。该行股权结构分散，不存在控股股东及实控人、持有该行5%以上股东仅有南京紫金投资集团和江苏省国信资产管理集团，二者持股比例分别为9.96%、8.13%。紫金农商银行股东，曾因司法判决导致公司股东变更的次数多达20余次。
业绩与规模不匹配
从该行招股书和2017年年报来看，该行业绩资产规模增长较快，2017年末达到1709.49亿元，和2016年的1338.02亿元相比增长27.76%，2016年亦同比增长31.45%。这意味着上市后，该行将取代常熟银行，成为A股资产规模最大的农商行——相比常熟银行的1458.25亿元总资产，高出251.24亿元。
但是业绩方面却有些逊色，数据显示，紫金农商行2017年实现营收36.22亿元，同比增长5.24%；实现净利润11.38亿元，同比增长10.13%。同期常熟银行的营收和净利润分别为49.97亿元和13.22亿元。
紫金农商行和常熟银行2017年营收中，利息净收入分别为33.38亿元、43.24亿元，同期的存款余额分别为1018.33亿元、990.05亿元；贷款余额分别为727.38亿元、778.11亿元。
此外，紫金农商银行2017上半年期末不良贷款余额比2016年期末有所增加，而呆账核销金额增幅更是高达183.56%。
资本充足率逼近红线
据GPLP君了解，紫金农商行近两年来多次融资补充资本，但该行资本充足率自2016年开始便不断走低。
招股书显示，2015年和2017年紫金农商行分别发行了总额为15亿、3亿、14亿的二级资本债券补充资本，2016年增资扩股募集24.8亿元用于补充核心资本，三年累计融资额达56.8亿。
2016年至2018年上半年，紫金农商行核心一级资本充足率分别为11.45%、9.69%、8.73%；一级资本充足率分别为11.45%、9.69%、8.73%；资本充足率分别为14.42%、13.94%、12.56%。
以目前的监管要求来看，非系统重要性商业银行资本充足率不低于10.5%，一级资本充足率不低于8.5%，核心一级资本充足率不低于7.5%。
以2017年年报为准，常熟银行、江阴银行（002807.SZ）、无锡银行（600908.SH）、吴江银行（603323.SH）、张家港行（002839.SZ）五家上市农商行的的一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.92%和9.88%、12.95%和12.94%、9.93%和9.93%、12.27%和12.27%、11.82%和11.82%。
通过对比可见，江苏紫金农商行上述两项指标均低于江苏地区已上市的其他五家农商行。紫金农商行核心一级资本充足率及一级资本充足率逼近监管红线，资本金急需进行补充，此次上市成功，有望解资本金燃眉之急。
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