文/仙逸 GPLP
GP：中国的LP实在不专业，非常不信任我们，募资募资怎么这么难?我们怎么就募不到资。某某基金怎么募资那么容易，与各大老板打打牌，然后坐坐游艇，轻轻松松募资十几个亿?言谈举止间，自然是非常羡慕。
LP:你向父母要钱有多难，募资就有多难，凭啥人家把百万、千万交给你管理呢?我怎么判断你不是诈骗呢?我见过N多拿管理费买房买车，拿回扣的案例了。
LP越讲越气愤，投过的GP业绩那么差，我们LP赔的一塌糊涂。
听完，GPLP君颇为尴尬，对此，为了缓和双方的关系，关于募资这个话题，GPLP君曾经无数次与不同的GP、LP们进行探讨，结论就是一个，募资的核心在于基金创始人的圈子，LP与GP互不信任，或者说，身为LP的GP才能赚到钱，身为GP的LP赚钱很难。
于是，有LP不服，在国外就不是混圈子，大家规章办事，不存在所谓的圈子，然而，真实的情况如此吗?
GPLP君将以美国大学捐赠基金为例告诉大家募资的真相：圈子的力量。
美国大学捐赠基金募资的真相：熟人圈子
美国的高校群体是一个特别的存在，他们支撑着这个国家在短短120年内跃居时间第一，并且将这个优势保持至今。
支撑美国大学走下去的，一部分是政府拨款，一部分依靠的是捐赠基金!就是依靠校友捐赠，学校运营，收益拿出支持学校运营。
我们所讲的校园基金通常就是捐赠基金，当然也是很多美元基金的LP，其中包括黑石、凯雷、KKR等，其中也有一小部分活跃在中国的美元基金。
那么，美国优秀的大学捐赠基金到底是如何做投资的呢?
GPLP的研究显示，美国的大学捐赠基金很少会直接持有某些资产，而是作为LP，投给别的基金公司让人。比如耶鲁大学捐赠基金就是一个由1000多个基金组成的母基金。
管理1000多个GP，作为LP，耶鲁大学捐赠基金是如何挑选GP的呢?
他们有一个原则：那就是看圈子。
如果你仔细观察的话，就会发现，耶鲁大学捐赠基金的所投基金有千丝万缕的联系，比如他们喜欢投自己培养的学生，对看重的人都提供种子基金，如果表现的好，就继续投，比如在中国比较活跃的高瓴资本创始人张磊就是毕业于耶鲁大学，随后内部不停淘汰，留下最优秀的人才。
高瓴资本在中国之所以有资本、有底气做到超长期投资，就是因为他们背后获得了耶鲁大学捐赠基金资金的注入，张磊在创办高瓴资本之前，曾经在在耶鲁投资办公室得到一份实习工作，因此受到斯文森的赏识，获得了首批2000万美元的投资。鉴于他当时表现的不错，于是斯文森继续追加投资。
当然，耶鲁大学捐赠基金的投资也有失败案例，比如2007年对冲基金索伍德资本倒闭了，对此耶鲁大学捐赠基金亏了3.5亿美元，当然哈佛大学同样也亏损严重。
为什么呢?
因为索伍德是哈佛基金的前员工，后来独立创业，随后哈佛大学给他投了种子基金。前三年都干的不错，每年通过套利赚10%，看似非常稳定。可惜，在2007年7月，异常的债券市场让他们当月亏损50%，直接爆仓。
哈佛大学基金投资了，那么耶鲁大学捐赠基金投资看起来问题也不大，也是，耶鲁大学捐赠基金不断加仓，最终导致亏损3.5亿美元。
当然，这是个案，在超长期投资且大量资本的加持下，在整体投资比例当中，耶鲁大学捐赠基金的表现还是不错的。
于是，由此我们可以看出，在美国，大学捐赠基金投资也基本都是一个带一个介绍而来，而认识熟人的办法就是通过酒会、舞会这些社交场合或者同事、熟人关系介绍等，如果缺乏熟人介绍想要获得融资基本不太可能，甚至在美国，风险投资号称“白种人俱乐部。”，20年前，华人想进入这个圈层都很难，客观来说，不光中国，在美国的阶层，这方面同样阶级固化严重。
不过，金融的世界总是很小，以至于闹了一个笑话——有一次甲GP兴冲冲汇报，取得了好成绩，把一个项目高价脱手了。乙LP听到了，脸瞬间就黑了!因为接盘方是耶乙LP刚投的。
这不是左手倒右手了么?换谁都黑啊!
激励制度 大学捐赠基金GP与LP矛盾爆发
与中国GP不断增多，LP减少有点类似，在美国，基金的管理人也同样薪酬高昂，即便GP业绩很烂，他们依旧可以拿到高薪。
于是，这让很多高校基金的管理人颇为头疼，到底该如何制定GP的激励制度。
据LP爆料，在美国高校的基金管理人当中，大部分人认为，基金管理人的薪酬与他们的付出并不对等，认为他们不过是借助了其平台庞大的资源而已，只需要坐在办公室里等着各路人马毛遂自荐，在投资界简直是仙境般的工作节奏，所以他们不应该拿高薪，于是，在2008年金融危机后，高校基金上调了管理人分享的回报比例。
然而，大部分GP心里也颇为不平衡，于是，矛盾爆发了。
事情的引爆点为一个名叫杰克-迈耶的GP离职，他被誉为哈佛老财神，在迈耶任职哈佛管理人期间，他创造了16.1%的年化收益率，在他一直不计得失为哈佛大学理财的同时，他的年薪也同样不菲，高达690万美元。
这样的的高薪令某些哈佛大学教授“眼红”。
教授们说：“哈佛一边发放好几百万奖金给迈耶，一边却调涨学费，而且涨幅比物价上涨率还高。”
于是，在遭到口诛笔伐之后，本就委屈的迈耶按捺不住心中的怒火，带着手下一批干将愤然离去。
于是，在美国高校与GP之间，如何制定合理的激励机制这引发了旷日持久的讨论，一直到现在都没有解决——毕竟给多了教授们不满，给少了，专业人士不满。这始终是个博弈，无法解决，在中国虽然还没有发生，然而，相信不久的将来这个问题也迟早会面临。
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