京腾投资唯品会，一场和入口相关的生态结盟

腾讯和京东向唯品会投资8.63亿美元，原本趋于平静的电商江湖，恐怕将再生变数。

唯品会和京东的牵手或许并不意外，不仅在消费人群上有很强的互补性，有关京东与唯品会的“绯闻”也不绝于耳。同时腾讯也是京东最重要的股东，无疑让三者的关系更加扑朔迷离，并引发了一连串的猜测。

不过，从唯品会流出的内部信和媒体QA来看，腾讯、京东和唯品会三者之间的关系更像是一场围绕资本和入口的结盟。

各有所需，各谋所求

唯品会按照每个ADS 13.08美金的价格增发10%的股份，其中腾讯持股比例为7%，京东持有3%，加上京东此前持有唯品会2.5%的股份，京东和腾讯合计持有的股份达到12.5%，在比例上逼近目前的第一大股东沈亚，也因此传出了腾讯和京东联合收购唯品会的猜测。不过，分析三者不同的诉求来看，情况或许并非如此。

首先站在唯品会的角度来看，核心诉求可以归结为三点：为唯品会被低估的股价正名、维护创始人的控制权、寻求更大的流量入口。

在此次战略合作中，腾讯和京东分别斥资6.036亿美金和2.587亿美金购买唯品会的A类普通股，等同于每个ADS 13.08美金，相当于唯品会在12月15日收盘价的基础上溢价54.6%，符合唯品会的价格预期；

交易完成后，在为期两年的锁定期内，腾讯获得1席唯品会董事会席位，京东获得唯品会董事会观察员身份。沈亚不仅仍然是唯品会的第一大股东，在AB股的规则下持有近60% 的投票权，依然拥有对唯品会的掌控权；

腾讯将给予唯品会微信钱包入口，提供微信平台流量合作；京东也将为唯品会在京东App首页和微信朋友圈京东入口首页提供入口。联想到腾讯和京东的合作，以及腾讯在流量上对京东提升GMV的重要性来看，京东和腾讯的流量入口，或许才是唯品会最想要的。毕竟对一家连续20个季度盈利的电商平台而言，资本并非是第一位的，流量仍然是电商平台的生存命脉。

当然，京东和腾讯也有着不同的需求。从市场规模上来看，京东已经晋升为国内仅次于阿里的电商巨头，但服装等一直都是京东的短板所在。在京东APP等渠道上加入唯品会的入口，不仅可以弥补京东在时尚穿戴、美妆、母婴、家居等品类的不足，也有助于提升京东作为综合类电商平台，满足用户的一站式消费。况且唯品会的用户画像中，女性比例占到了80%，与京东存在很强的互补性。

腾讯对于电商的态度已经十分明朗，至少在和京东的合作上让腾讯尝到了曲线进军电商的甜头。腾讯擅长的流量经营，在电商领域的表现却难言差强人意，将社交流量输送给优质的合作伙伴，不仅可以扩大微信的支付入口，也提升了微信的场景覆盖。特别是在零售环节的竞争中，腾讯需要诸如唯品会等拥有大批优质用户的线上渠道，以打造线上线下的、健康并且多元的零售生态体系。

结盟为唯品会赢来新的窗口期

尽管腾讯、京东、唯品会等均未“结盟”的目的发表针对性的观点，外界仍旧给出了剑指阿里的猜测。

一方面，京东在近两年频繁和阿里发生正面交锋，甚至在各大电商购物节上多次因销售额之争发生口水战。就这个层面来看，唯品会恰恰是京东不可或缺的合作伙伴，在规模上都是自营为主的模式，有着不错的口碑和用户粘性。更重要的是，服装恰恰是阿里的长处，唯品会的加入给了京东“以彼之短克其所长”的机会。

另一方面，腾讯和阿里同样存在一场隐形的竞争，在O2O、共享经济等新兴市场中，从未缺少阿里和腾讯的身影。所不同的是，阿里有着明显的平台属性，支付宝更是扮演了“万能入口”的角色，腾讯似乎更青睐于“链接人”的身份，唯品会作为垂直电商平台，明显符合腾讯的“链接”对象。

但对唯品会来说，这些可能并不重要。唯品会想要的是流量和“化敌为友”，准确来讲就是找到最适合的垂直电商生存姿态。在当下的电商格局中，唯品会的市场份额仅次于京东，却是电商巨头们为数不多的垂直电商平台。相比于提供一站式服务的综合类电商，垂直电商平台对用户体验和运营能力有着更高的要求。

至少就目前来看，连续20个季度盈利的唯品会已然是垂直电商中的“异类”，诸如维棉网、品聚网、初刻等垂直电商早已淡出视线之外，新近崛起的垂直电商中，也仅有网易、盒马鲜生等拥有巨头背景的佼佼者。即便如此，资本市场不理性已经成为常态，唯品会股价存在被资本市场严重低估的嫌疑，原因无非是金融和物流部分未被纳入估值体系当中。

由此来看，与腾讯、京东达成生态联盟，不仅避免了唯品会和京东的正面对抗，获得腾讯和京东的优质流量，充足的现金流也有利于唯品会的未来布局。比如说唯品会可以适当减少在流量获取的投入，有足够的精力去经营电商+物流+金融“三驾马车”。

据唯品会之前发布的Q3财报中公布的数据，品骏快递在全国的自营站点约 3700个，约有27000个快递员，其中半年内新增约7000快递员。此外，唯品会的仓储面积达到240万平米，第三季度通过自营的物流快递网络配送了98%的订单。在金融业务方面，唯品花的活跃用户超过380万，同比增长146%。

诚然，唯品会“三驾马车”的战略矩阵已然成为新的业务增长引擎，特别是聚焦对电商核心业务的投入，意在持续深化和夯实核心品类的护城河实力。同时，与京东、腾讯的结盟也让唯品会站到了更高的舞台上，坚守“传承品质生活，提升幸福体验”的使命，抓住电商新格局下的窗口期。

互联网的世界里从来不缺少竞争，电商行业尤是如此。不难想象京东、腾讯、唯品会的合作模式对整个电商的影响，至少为巨头们提供了“和而不同”、“生态共赢”的新样板。

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