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昨晚，拼多多发布了2018Q3的财报，财报数据看起来相当不错，都是六七倍的增长，而且今天拼多多股票大涨16.6%。
正好前段时间，调皮电商有一篇十万加的文章，标题是《抖音负增长，拼多多零增速，2018中国移动互联网Q3报告都说了什么》，所以有读者就问皮哥，你不说拼多多零增速了吗？怎么拼多多业绩这么好？
好吧，要是不回应一下，有点说不过去了。毕竟，那篇文章影响力太大了 ，好像有些国外机构和媒体也都在引用。
当时，我们引用了trustdata的数据报告，如图：
这个图片显示的是2018年9月主流电商应用MAU（月活）以及月环比增长情况，从图中可以看出，拼多多9月份的月活数量，环比增长趋近于0%，所以这个数据没啥问题。
只是，很多人在解读的时候，直接认为拼多多新用户不增长了，那怎么可能呢？就算是月活负增长，新用户仍然可以增加，那是两个维度，新用户是只要你愿意花钱，就有用户源源不断的进来，进来以后能否成为长期活跃用户，就不好说了。
另外，上面的统计数据是说9月份比8月份的增长情况，也不是跟去年相比的情况，所以，拼多多财报出来后，很多人一看，拼多多增长可以啊，那都是年度对比或者季度对比。
但是，对拼多多而言，真正反映真实经营情况的，其实是环比情况，为什么这么说呢？
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先看看拼多多刚刚发布的2018年Q3财报吧：
财报显示，拼多多截至2018年9月30日的12个月期间，平台GMV（成交总额）达3448亿人民币，同比增长386%；年度活跃买家数为3.855亿，同比增长144%；营收33.724亿人民币，同比增长679%。
从具体财报数据来看，Q3拼多多年度活跃买家数新增4200万，平均月活用户新增3700万;截至2018年9月30日，拼多多活跃买家的年度平均消费额为人民币894.4元，环比上涨17.7%。基于活跃买家数和年度平均消费的双重涨幅，平台过去12个月期间的GMV同比增长386%至3448亿元，较Q2的2621亿元增长827亿元，环比增长32%。
从几个核心数据来看：
GMV比去年增长386%；年度活跃用户比去年增长144%；营收增长679%，这些数据看起来很不错，但其实并没有反应拼多多当前的经营情况。
拼多多一共才成立三年，去年是飞跃的一年，每个月都在翻倍，去年基数也比较低，今年就算负增长，跟去年相比，也是几倍的增长了。
更何况，拼多多今年7月份上市，六七月份的时候，面临舆论危机和监管危机，所以，分析拼多多未来的情况，真正有用的是今年的发展数据。
从今年的数据情况来看，拼多多的发展有好有坏，我们一点一点的分析：
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先看GMV，上图是拼多多12个月的GMV情况，可以测算出，拼多多2018年Q1的GMV是575亿，Q2是634亿，Q3是827亿，按这个速度来算，四季度极有可能达到千亿，2018年，GMV总数可以超过4500亿左右，相比较来说，这个数据还是非常不错的。
不过，仔细盘算你会发现，拼多多Q2的增速在10.2%，而Q3的增长则达到了30.4%，在今年六七月份，拼多多遭遇危机，环比增速一下子下降到10%左右，看来当时危机还是很严重的，但是为什么危机过后，第三季度又来了一次大增长呢？
来自《券商中国》的报道显示，拼多多Q3的营收基本与销售支出持平。当季，拼多多投入品牌推广、广告及促销的销售费用为32.30亿元，其中包括平台投入电视广告等费用。由于平台业务量激增，拼多多Q3人力投入、云服务、呼叫中心支出和商户支持等成本增加，平台亏损12.695亿元，较去年同期亏损扩大。
备注：净利润亏损77亿是因为有股权奖励的计提
也就是说，拼多多一个季度的营销投入就高达32.30亿元，相当于把第三季的收入全部花出去了，实际上，如果你还经常看电视，就会发现，拼多多在中央台和湖南台等多个卫视的黄金档的热播节目中都有赞助，三季度比二季度增长了193亿元，却花了32.3亿的广告费，这个成本实在是太高了。
而京东第三季度的财报显示，GMV3948亿元，营销成本也才人民币41亿元，而阿里巴巴的营销成本对比GMV就更低了。
拼多多这是在用重金支撑增长，毕竟增长神话不能轻易打断，成立三年就上市，打破了电商格局，月活成为业内第二，只是，盈利数据就不太好看了，前九个月亏损近78亿，全年亏损超过百亿。
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值得一提的是，拼多多的亏损并非是因为投资零售基础设施，跟阿里京东苏宁还不太一样，拼多多是借着前辈们建设的零售基础设施起飞的，所以，拼多多的亏损，意义在哪里呢？
第一，拼多多把社交电商这种碎片式零售，形成了一种机制，并且通过技术不断寻找增长点，
拼多多虽然客单价低，虽然产品低端，但是，凭借算法，把社交裂变的能量通过算法形成了一种机制，所以才有了源源不断的拼多多爆款出现。
第二，拼多多激活了很多非典型性网购人群去购物，这是很难得的，算是从另一个维度对阿里京东苏宁等老大哥发起侧袭战，避开了巨头的优势，也引发了新一波的社交电商热潮。
按照这种做法，如果好好控制假冒伪劣，拼多多其实也挺有前途的，但是，偏偏为了追求增长神话，不惜投入巨资，这恐怕是一步险棋，毕竟巨头们已经惊醒，不可能再让你飞一般的发展，而原来的舆论危机，也需要逐步消化，上个季度的危机才刚过去，还继续追求凶猛增长，这到底是饮鸩止渴？还是绝地反击？
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