坐拥345亿现金储备，怎么看京东的盈利与亏损

上市后首度披露京东商城盈利情况

据媒体报道，去年京东CEO刘强东在接受《华尔街日报》采访时曾透露京东商城“已经盈利了一段时间”，当时外界颇有质疑，但今晚京东集团(Nasdaq:JD)在发布2016财年第一季度财年业绩时，以书面的形式，再次向股民证实了这一消息。这是京东于上市后首次披露京东商城盈利数据。

据京东Q1季报披露，京东商城一季度非美国通用会计准则下实现了盈利，经营利润率为0.5%，去年同期为-0.1%。财报还显示，在实现盈利的同时，毛利率也在上涨，2016年第一季度达到14.37%，同比上升18%。增长动力主要来自快速扩张的京东商城第三方开放平台业务，广告服务以及向第三方商家提供的物流服务。

当然，从整体情况来说，京东仍然是亏损的。来看财报的其他细节：

●2016年第一季度交易总额（GMV）达到1293亿元人民币（约201亿美元），去年同期京东核心交易总额为836亿元人民币，同比增长55%。

●2016年第一季度净收入为540亿元人民币（约84亿美元），同比增长47.3%。第一季度服务和其他项目（主要来自于电商平台业务）的净收入为40亿元人民币（约6亿美元），同比增长91%。

●2016年第一季度经营亏损为8.649 亿元人民币（约1.341 亿美元），去年同期经营亏损为8.226亿元人民币。2016年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）经营亏损为2.957 亿元人民币（约4590万美元），2015年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）经营亏损为3.180亿元人民币。2016年第一季度京东商城非美国通用会计准则下经营利润率为0.5%，2015年第一季度京东商城非美国通用会计准则下经营利润率为-0.1%。

●排除拍拍网的独立用户，京东过去12个月的活跃用户数为1.691亿，较去年同期的9780万活跃用户，同比增长73%。

●2016年第一季度完成订单量为3.421亿，与2015年第一季度的2.215亿订单量相比，同比增长54%。2016年第一季度通过移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的72.4%，同比增长超过160%。

这些信息里，其中值得京东人兴奋的是增速，无论是GMV数字还是净营收都继续保持行业2倍增速，领跑电商板块，而且这是在当前电商行业增速放缓，中国经济整体面临下行压力以及春节后零售行业面临淡季的背景下实现的。据国家统计局日前发布数据显示，2016年1-3月份，全国网上零售额10251亿元，同比增长27.8%。

刘强东玩命跑马圈地的底气在哪？

但怎么解释京东的整体亏损问题？这主要是因为东哥能赚钱，更能花钱，京东商城在盈利而且毛利率持续增加，但京东同时也在持续布局金融、O2O、物流等多个核心领域。

亏损还是盈利，这是个问题，也是刘强东必须面对的选择。有两点原因驱动了刘强东的亏损策略。首先是从投资人的角度说，肯定是更重视发展速度，投资人的态度就是资本的态度，决定着京东能否继续获得融资支持。另外，在中国经济整体面临下行压力、电商人口红利逐渐消失的今天，面对越来越残酷的竞争，实际上原地踏步就意味着出局。所以刘强东一路跑马圈地不能止步，不断在3C数码、图书、服装、化妆品等领域占据市场份额。

其实还有第三个原因：现金流。充足的现金流才是企业生存的王道。企业账面连年亏损，只要有充足的现金流就不惧；反之，即使账面连年盈利，如现金流枯竭，则会随时面临倒闭。财报显示，截至2016年3月31日，京东现金储备增至345亿元人民币，相较2015年底现金储备228亿元人民币增长51.3%。这才是刘强东玩命扩张的真正底气。

不久前京东刚刚宣布将发行总额10亿美元的债券，其中5亿美元利率为3.125%，2021年到期；另外5亿美元的利率为3.875%，2026年到期。发行完毕后，京东债券将在新加坡证券交易所挂牌交易。可以在亏损的情况下得到投资级信用评级成功发债，显示出资本市场对京东模式的一些肯定看法。

GMV的高速增长是成为京东另一个充沛的现金流来源，2016年第一季度交易总额（GMV）达到1293亿元人民币（约201亿美元）。

零售行业新的领头羊？

当然，主要的现金流还是来自京东的主业网络零售业，据穆迪预计，2016和2017年京东零售业务将产生人民币200-250 亿元运营总现金流，占了345亿元人民币现金储备的大头。

这次京东财报还披露了一个能衡量京东运营管理能力的数据。财报显示，京东2016年Q1存货周转天数仅为37.3天，与之对比，传统家电卖场出身的苏宁云商截止今年三月底的财报数据中提到的存货周转天数是195.0163天。存货周转天数少意味着在

保证顾客订单需求的前提下，更大地降低了对资金的占用。同时，京东应付账款周转天数46.3天，也处于同行业较快水平。运营占用的资金少了，自然就可以更多地拿去进行投资。

运营管理能力保障了京东的现金流，使京东得以持续针对未来战略新兴业务进行投资，开展未来生态布局，同时也从侧面反映出京东正在超越传统零售企业，准备成为中国零售行业新的领头羊。

最近中国连锁经营协会发布了《2015年中国网络零售百强》榜单，京东以4627亿元的交易额位居百强榜首。榜单数据显示，2015年中国网络零售百强企业2015年商品交易总额达7982亿元，京东占据57.97%的份额，超过半壁江山。而第二名苏宁易购的交易额为670亿，唯品会、亚马逊中国和国美在线分列第三、第五、第七名。

在另一份《2015年中国零售上市公司百强榜》中，根据各零售企业公布的财报数据，京东以1813亿元的营收同样登顶榜首，接近苏宁、国美两个企业营收总和，其58%的营收增幅也大幅领先包括苏宁、万达、国美在内的老牌零售企业。

从财报可以看出，支撑京东挑战传统零售业的主要来自三点，其一是京东商城在家电3C业务上的明显领先，1季度交易总额为675亿元人民币，同比增长56%。按电子信息产业网发布的《2015年中国家电网购分析报告》，京东的家电业务在2015年大概占了家电网购市场的六成份额。今年上半年，京东3C与各家电、手机厂商签了不少包销大单，动辄几十一百亿，并拓展智能家居业务，建立智能家电生态圈，以巩固优势。

在3C的基础上，京东商城正在向一站式综合购物平台方向发展。财报显示，2016年第一季度日用商品及其他品类商品交易总额占总交易额比例上升至48%。非电业务主要的扩张手段是加强与顶尖品牌的合作，提升产品品质，满足人们日渐增强的高品质消费要求。

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