自国庆长假以来，美团股价如脱缰野马一路狂奔，5个交易日累计上涨12%，在整个2019年内，美团点评今年的涨幅已经超过了100%。美团市值超过5287亿港元（超过670亿美元），仅次于阿里巴巴和腾讯，成为国内第三大上市互联网公司。
然而，暴涨的背后掺杂着更多复杂的资本情绪，“外卖”业务带来的持续现金流以及扩充的边缘业务，放大了资本对美团的想象空间。
跑马圈地“吸利”，扩充资本“想象空间”
据了解，美团第二季度餐饮外卖业务总交易金额增长36.5%至931亿元，营业收入128亿元，毛利实现翻番增长，并首次实现经调整运营利润转正，主要由于外卖业务的毛利率快速上升，而此前市场预期2020年外卖业务才会实现盈亏平衡。
作为美团最赚钱的业务，如果提升外卖佣金，美团的外卖收入就可以增加更多，从而拥有一个更好看的业绩，让股价可以更强一些。
这也意味着，美团外卖业务增长明显提速，平台实际带来的增收，完全可以覆盖平台正常运营支出，并且，在业绩持续增长时，营收增长“加速度”也不断提升，反应到美团运营方案中，在核心业务上，美团在营收增加不多的情况，把毛利率从一季度的14.4%提高到了22.3%，羊毛出在羊身上，这意味着与美团合作的外卖商家负担沉重。
随着美团外卖一家独大，外卖的抽成涨到20个点，之后又涨到22个点。涨幅之大，商家难以负担。部分一线城市的外卖抽成已经高达26个点。举个例子：商家接一单，金额是100块钱，有22块钱会直接被美团扣下，剩下的78块钱再扣掉人员成本、材料成本，店铺成本，才是商家赚到的钱。既要为了保证利润，又要保证商品质量，那么最终为这些买单的就是点外卖的消费者。
也正是持续加大对商户方抽成以及虹吸效应，美团给予资本市场描绘出短期繁荣画面，对于美团来说，提高外卖佣金算是符合平台发展需要，这本身也算是一件预期内的事情。
但是，外卖平台的发展，既离不开用户的支持也离不开商家的支持，如果在上市后一味追求商业利益而损害了很多商家的利益，对于自身构建的行业圈层而言，将带来恶性循环效应。
江湖老刘我认为，对于定位于本地生活巨头的美团，如果因为需要一份漂亮的市场答卷而伤害到商家和用户，也很容易出现连锁反应，使得平台失去本应有的公信力。短期的资本看涨情绪，也是平台利益收割的直接体现，但却难以长期维持高收益率。
业务分化严重，短期飙升虚式“繁荣”
根据美团2019年中报，2019年上半年，美团实现收入227.03亿元，期内溢利8.76亿元，首次实现整体盈利。截至2019年6月30日止的12个月，美团点评的活跃商家户数为590万，同比增长16.2%；交易用户数为4.23亿，同比增长18.4%。
事实上，美团的定位是生活服务平台，它进入的电影、酒旅和出行，背后却属于不同的商业领域，需要面对不同类型的商家，同时，补贴策略依旧是美团占领其它市场核心打法，而这也导致美团长期趋于亏损状态原因。从美团上市以来，截止到2019年Q1季度，已经连续亏损了7个季度。
对于美团而言，亏损其实有很大一部分用于开拓新业务开支。其中，美团智慧物流布局就是其中一项“烧钱”系，在美团无人配送外卖技术光鲜亮丽的背后，其实也是大量的资金和资源堆积后的结果。
美团的新业务及其他分部的交易金额，由2018年Q1的134亿元增长22.4%到2019年Q1的164亿元。新业务及其他分部的收入则由2018年Q1的11亿元增长267.8%到2019年Q1的40亿元。
作为美团的第三块业务，包含美团打车、小象生鲜、摩拜单车及其它等新业务，开始贡献利润。2019年二季度，新业务及其他收入由2018年同期的25亿元增长85.1%至46亿元，整体毛利实现4.2亿元，由负值转为正值。
美团在第三业务上虽然取得一部分成果，但相比于头部企业所占据的市场份额，仍存在巨大差额，出行打车、新零售业务以及共享单车等赛道，都有着极高入局门槛，占据小部分市场份额难以在市场上存活。
美团在前几个季度这一流血最大的业务中开始收缩亏损。首先关闭了低线城市效率较低的小象生鲜业务，基本暂停摩拜的海外业务来控制亏损，并且在一季度大幅缩减了网约车的烧钱补贴。所以在一季度，美团新业务以及其他收入的毛利率也回升至负11.1%，亏损较上个季度缩窄。
江湖老刘我认为，在每一个拥有完整自我安全赛道中，各个头部企业将凭借筑起的高墙，将竞对者拒之千里，随着行业逐步分化，侵入未知的成熟领域，难以实现较高回报率，美团间歇式增长，只是单方面反应这段时间总体利润增长，短期式繁荣也意味着风险因素增加。
基台“硬核”不稳，红利期后现“原型”
据智研咨询数据报告显示，2017年底国内手机网民数量已达到7.53亿，同比增速仅为4%，移动网民整体渗透率达到97.5%。考虑到现有潜在新网民用户的开发难度较大，当前国内移动网民规模已接近天花板，移动互联网的人口红利时代已趋于结束。
外卖市场也不例外，其增速正在逐渐放缓。艾媒咨询发布的《2018上半年中国在线外卖市场研究报告》数据显示，上半年在线外卖市场交易额超过1250亿元，预计全年交易规模为2430亿元，环比增长从2016年的33%，2017年的23.5%放缓至18.4%，
在人口红利期接近尾声时，C端盈利已难以维系平台持续增长，美团在外卖市场深耕难有实质性提高，在战略上，美团方向明确，商业模式稳定，2B的垂直纵深贯通力开始释放，在线营销表现也不错，但若着眼整个版图架构，它还缺乏更深、更明确的定义。
比如，美团研发技术不足，硬核形象没有树立起来，开放平台之下，云计算+AI+5G的基础设施服务体系更是不清晰。在结构上，它还没有演进到阿里、腾讯、亚马逊们的阶段。目前的美团看上去，开始能够实现盈利，但还没有显露出自身核心优势。它的结构，仍无法让人感受到强大的想象空间。
江湖老刘我认为，美团股价暴涨，部分原因在于成本效应，整体增幅亦开始有弱化迹象。业务虽变得宽、广，但资本市场上，若侧重盈利或维持盈利增长，势必会压迫商业合作，美团与商户之间的关系将会变得微妙、复杂。
综上，整体而言，美团的扩张，在逻辑上是没有边界。但一个组织与服务还是有边界，因为，人与市场整体仍有天花板。当美团变得复杂起来，它将很难呈现速度与激情的一面，而是更多体会为追求增长的稳健型。如此，效率可能弱化，最后比拼的是内功、耐力、组织能力。
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与极客网无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
