营收微涨、运营利润下跌，步履蹒跚的苹果为何仍受投资者青睐？

5月1日，苹果发布了截止到今年3月底的季报,，主要财务指标如下：

1. 营收为583.13 亿美元，同比微涨了0.5%；

2. 运营利润为128.53 亿美元，同比下跌了4.2%；

3. 每股盈利为2.55 美元，同比增加了 0.09 美元。

总体来看，这是一份略显平淡的季报。不过，在已经爆发了疫情的今年第一季度取得这样的业绩，已属难能可贵。

根据苹果公司首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）在分析师电话会议上的总结，今年第一季度苹果经历了就像坐过山车那样大起大落的三个阶段：

第一阶段（前五周）：由于去年的最后五个星期苹果的势头非常好，因此这个阶段的苹果干劲十足，奔着创纪录去的。

第二阶段（中间五周）：此时由于疫情，中国市场的需求受到了重挫，供应链也遭遇难题，不过中国以外市场仍然很强劲并符合苹果的预期。

第二阶段（最后三周）：由于疫情在全球蔓延，苹果关闭了除大中华区之外的所有零售店和合作伙伴的众多零售点，需求也出现了明显的下滑。

“鉴于短期内很难对疫情做进一步的预测，有着太多的不确定性，我们将不会发布下一季度（今年第二季度）的业绩预告。”库克表示。

不过，资本市场对于苹果的业绩倒是比较满意。在发布季报之后的5天时间里，苹果的股价上涨了3.5%，而标准普尔500指数却下跌了2.2%。也就是说，苹果远远跑赢了大市。为什么会这样？

很多人会想，鉴于疫情影响的滞后性，是不是今年第一季度总体上iPhone的销售情况还不错？

其实并不是。实际上，疫情很快就影响到了iPhone的市场表现。第一季度，来自iPhone的收入下降了6.73%。不仅仅是iPhone，iPad的收入同样也下降了10%，Mac的情况要稍好一些，不过收入也下降了3%。

不过，此时的苹果已经培养起来了两个新的增长点：

一个是服务业务，今年第一季度实现收入为133.48亿元，同比增长了17%。在这个季度，服务业务已经占到了苹果整体营收的23%。

另一个是其他业务，主要是Apple Watch 和 AirPods 等可穿戴设备，属于“小件”硬件产品，在这个季度更是暴涨了23%，占到了苹果整体营收的11%，超过了iPad和Mac的收入。

那么，这两个新的增长点，又会给苹果的业绩带来哪些变化呢？

首先，服务业务的高速增长，将会进一步提升苹果的毛利率。这是因为，服务业务的毛利率高达65.4%，而所有硬件产品的毛利率只有30.3%，高出一倍都不止。

实际上，今年第一季度苹果公司的整体毛利率为38.36%，比去年同期提升了 0.75个百分点。

不过，跟Google、Facebook这些互联网巨头不同的是，苹果大部分的“服务业务”并不是任何硬件产品上都能使用的服务，而是与自己的硬件产品紧紧捆绑在一起的服务。

例如，基于iPhone和iPad的应用商店服务和Apple Arcade游戏订阅服务，主要针对苹果自家盒子的Apple TV+电视订阅服务，只有Apple Watch用户才能享受的健康管理服务。

因此，只要苹果不改变软硬服务一体的商业模式，如果苹果硬件产品的销量出现大幅度下降，长远也会影响服务业务的增长。所幸的是，从今年第一季度的财报来看，iPhone的销量只是出现了小幅度的下滑，而且还被可穿戴设备的大幅度增长抵消了不少。

总体算下来，苹果硬件产品的保有量仍然保持稳定增长，这也为苹果高利润的服务业务的增长打下了良好的基础。老冀认为，这才是投资者看好苹果的根本原因。

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