传音手机：非洲之王能否继续称王？

一家叫做传音的中国手机厂商，2018年手机出货量1.33亿部手机，全球排名第4，超过了小米……

等等，似乎有哪里不对？其实没有哪里不对。3月29日，深圳传音控股股份有限公司发布了科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿），让老冀得以一窥这家号称“非洲之王”的中国手机厂商的面目。

老冀从招股说明书中看到，传音2018年的1.33亿部手机的出货量是这样的：

1. 功能机出货量为9445万部，平均售价为63元；

2. 智能机出货量为3866万部，平均售价为400元。

两者相加，手机出货量合计为1.33亿部，平均售价为161元。

这么便宜的手机，你一定以为传音不怎么赚钱吧？实际上，传音还是挺赚钱的，至少比小米手机要赚钱得多，让我们看一下2018年两家公司手机业务的对比：

1. 手机业务的毛利率：传音24.45%，小米6.19%

2. 手机的平均售价：传音161.0元，小米959.1元

看了上面这个对比，老冀也感觉有点凌乱了：怎么平均售价要高得多的小米，毛利率反而要比传音低这么多？

想了想，可能还得从市场地位的角度来看这个问题。传音主要做非洲市场，2018年在非洲的市场份额高达48.71%，占据绝对第一的位置。

一方面，这让传音相对非洲的渠道商有更强的话语权，销售主要采用先款后货的方式，2018年应收账款周转次数高达52.77次，远远超过小米的31.61次。

另一方面，由于只针对非洲市场开发产品，零部件的采购品种和管理都要容易得多，一些核心元器件的成本率应该比小米低不少。例如，传音主力采购的联发科和紫光展锐的处理器，其成本/售价之比应该比小米的高通处理器低不少。

老冀觉得，看了传音的招股说明书之后，应该更加坚定了小米进军非洲市场的决心。不过，低价本身就是护城河，小米特别是Redmi虽然主打极致性价比，但是由于不做功能机，在价格上仍然无法与传音在非洲市场比拼。

小米的机会在于非洲市场的消费升级，有了咱们国家的“一带一路”大战略，有着华为、中兴等中国电信设备商帮助非洲电信运营商升级到4G网络，非洲消费者迟早也会切换到智能机。

到了那个时候，如果传音仍然没能切换过来，也许就会面临小米的降维打击。其实，这也是传音最近几年一直致力于上市的根本原因。

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