文 | 秦晓峰 编辑 | 郝方舟
出品 | Odaily星球日报(ID：o-daily)
加密市场最大的坑，不是比特币暴跌，资产减半，而是你明明赚了钱，却没法从交易所提出来。
从 Mt.Gox 到 Fcoin，一次次兑付危机，削弱了投资者对于交易所的信任，还由此催生了一个新节日——比特币提币日。每年 1 月 3 日，持币者自发从交易所提取比特币，以验证其资产是否真的可被提取。
而在过去两个月中，投资者对交易所不信任的情绪持续发酵，愈演愈烈。根据Glassnode数据，目前交易所比特币余额已降至 1 年低点，并走在“史上规模最大、持续时间最长”的下降趋势中。
“交易所到底有没有足够的资金储备?”投资者发出灵魂拷问。
处于信任崩溃边缘的交易所，将资金储备公示或许是破局之道。然而，目前业内仅 Gate.io 等为数不多的几家平台公布了 100% 储备金。
实际上，公示储备金的技术门槛并不高，交易所们迟迟不行动的原因，恐怕还是经不起审查。
但随着要求储备金透明的呼声越来越高，用户倒逼交易所公示储备金，可能成为未来一大趋势，迫使更多的交易所加入其中，重新赢回投资者的信任。
交易所生命线：100% 储备金
今年 2 月 17 日，曾凭借「交易挖矿」盛极一时的 Fcoin 交易所宣告破产，停止交易。
在公告中，创始人张健解释称，Fcoin 面临资金储备无法兑付用户提现的问题，无法兑付规模介于 7000-13000 BTC(价值约 6860 万- 1.27 亿美元)之间。缺口之大，令人咋舌。
Fcoin 的悲剧，既让人惋惜，也给业界(特别是交易所们)敲响警钟：100% 储备金才是交易所的生命线。
首先，解释一下什么是 100% 储备金?
在中心化交易所中，投资者转入平台的代币，实际上是存储在交易所钱包中，私钥也由交易所掌握，平台所持有的所有用户资产称为有效用户备付金或者储备金。用户在交易所交易的整个过程中，实行记账交易，代币并没有转移，仍然在交易所钱包中，中心化账本中纪录的用户资产总额称为用户所属资产总额。如果交易所掌握的储备金大于等于用户所属资产总额，就代表平台拥有 100% 储备金。
简单而言，100% 储备金就是交易所能够随时满足所有用户的全额提币需求，不会像此前不少 P2P 一样发生暴雷挤兑。
Fcoin 悲剧的根源，正是由于挪用了用户资产，导致储备金不足，未能达到 100%，用户即便赚了钱也提不出来。
Gate.io 亚太地区副总裁兼 Gate Korea 首席执行官 Tina表示，除了最终可能出现的无法提币，储备金不足的交易所还会延迟处理用户提币。
“平台有可能在用户不知情的情况下，私自挪用用户备付金，由此给用户资产带来巨大风险，包括拖延处理提币、停止提币、平台跑路等严重问题。 “
Odaily星球日报记者曾有切身体验，有些交易平台虽然也能提币，但提现速度堪忧，10 个 ETH 提现最长耗时 2 天。
实际上，储备金不足除了影响提币环节，对投资者交易环节同样产生负面影响，让交易所有了操纵价格、虚增代币砸盘的可能：
假设交易所上只有 100 万单价为 1 USDT的某代币，现在交易所在账面虚增 900 万代币，进行砸盘套现;这一行为也会引发其他投资者的恐慌性砸盘，交易所只需要在低位(0.1 USDT)接回自己虚增的代币并销毁，即可无成本收割散户与项目方。
由于交易并非链上进行，而是通过交易所账本。中心化交易所可以无限修改财务记录，投资者取证困难，无法拿出直接证据证实交易所的作恶行为。
著名的 Mt.GOX 交易所，就直到事发后四年，其负责人Mark Karpeles才被认定犯有篡改财务记录罪。
从 Mt.GOX 到 Fcoin，交易所储备金的不透明，一直是加密行业领域的顽疾。
特别是今年 Fcoin 事件后，用户对交易所的信任降至冰点。根据Glassnode数据，过去两个月交易所比特币余额已降至 1 年低点，正经历“史上规模最大、持续时间最长”的下降趋势，且这一趋势或将持续。
(数据来自Glassnode)
出于不信任，更多的用户在买完比特币后，选择放到自己的钱包中。在这场信任战中，哪怕是顶级交易所也无法置身事外。
在普通用户不具备监控能力、监管缺失的环境下，交易所要想重新赢得用户信任，唯有自证清白，公示储备金。
老牌交易所 Gate.io 在其他主流交易所依然观望时，已开始行动，率先公示自己的资金储备。
权威机构审计Gate.io储备金
今年 2 月，Gate.io 发布公告承诺提供 100% 保证金证明。5 月 16 日，Gate.io 正式发布提供100% 保证金审计证明的公告。
根据审计公司Armanino 报告， Gate.io 储备金率为 104%，高于 100%。
(审计报告截图)
“104% 的构成是由 100% 用户的备付金和 4% 平台提供交易后的手续费收益构成的。 ”Tina解释说，“公示比率是想说明平台目前是以非常健康的状态在运营，安全透明也是我们平台一贯作风，作为一个存活了7年的「活化石」交易所，本身的自律性和安全性已经可以体现，再加上保证金机制，我们希望用户可以更放心的在 Gate.io 上交易、存币、理财、定投等。”
值得一提的是，为 Gate.io 做审计的 Armanino 公司的专业性较高，是美国最大的 25 家独立会计和商业咨询公司之一，总部位于美国加利福尼亚州。在2017 年全美审计公司排名榜单中，Armanino 位列第 15 名。
(榜单来源：Vault)
Armanino 也是少数拥有区块链行业审计能力的专业审计公司，拥有专门的区块链专家团队。在加密审计中，Armanino 拥有不错的口碑，其服务对象包括：TrustToken(TUSD)、OKLink(USDK)、Hedera Hashgraph 等。
引入第三方权威审计机构对其储备金进行审计，使得这份报告更具可信度。Gate.io 也成为首家承诺提供 100% 保证金链上查询的主流加密交易平台。
另外，公告中也介绍了审计的整个流程。首先，Gate.io 对所有用户持有的账户资产进行快照，并将哈希值存储在默克尔树的叶子节点中;第三方的财务审计机构，审计默克尔树的叶子节点中存储的用户资产总额;同时，审计机构也会审查和验证 Gate.io 所持有的有效用户保证金，即查验冷热钱包中的资产;如果 Gate.io 持有储备金大于或等于用户资产，审计机构则出具报告对外公布审计结果。
Gate.io 也会对外公开存储所有用户资产哈希值的默克尔树，用户可以通过验证程序(点击跳转)验证自己的资产是否被准确公布和包含到审计过程中。为保护信息隐私，用户只能查询自己的数据。
(验证查询截图)
Tina告诉 Odaily星球日报，默克尔树叶子节点数据的任何变动，都会传递到上一级节点并最终反应到树根的变化，因此 Gate.io 没法修改快照中的资产。“一旦 Gate.io 修改快照中的资产，验证时默克尔根哈希及相关哈希值就会变动，可以准确地定位到修改位置。我们已经将验证流程、验证代码和审计报告全部开源到 Github 平台，欢迎所有的用户参与验证。 ”
不过目前，Gate.io 的审计报告并非完美。由于审计周期为一年，很多人可能会对报告的实时准确性产生质疑：交易所若是在下一年审计日之前补充资金，同样可以完成审计。
“目前的技术还无法做到实时审查，因为默克尔树是一个快照，而不是动态更新。因为审计过程涉及到冷钱包与大量热钱包转移操作，需要比较苛刻的安全环境，为了避免安全和操作失误，审计频率不会过于频繁。”Tina 回应称。
公示 100% 储备金，是作秀还是自律?
对于交易所自我公示 100% 储备金的行为，业界并非一致认同。
有观点认为，从资金利用率的角度来看，100% 准备金对交易所没有好处。只要交易所老板不傻，他们就会挪用用户资金去投资，获取额外的收益。
对于交易所动用储备金，Tina 表示强烈反对。“平台无权使用用户的资金，无论是用于投资或其他经营。 用户将资金注入平台，是用于符合自身意愿的交易，平台并未获得用户关于其资金除交易以外的其他任何授权。如果平台擅自使用用户的资金，是对用户权益的明确伤害， 违背了公平交易的基本原则。“
实际上，在未征得用户同意的情况下直接动用用户资产，涉嫌挪用资金，可能已经触犯法律。
而不少人之所以产生误区，是因为将交易所中用户资金与传统银行混为一谈。
传统银行确实会拿用户存款进行投资，但也必须遵循规章制度，例如设置「存款准备金」，预防和解决兑付危机，且会给付用户利息。反观加密市场，即便交易所拿着用户资金进行投资，也不会给予用户回报，甚至可能面临严重亏损。
因此，在缺少监管、风险极高的加密市场，交易所对于用户资金最好不要有着「非分之想」。
还有观点认为，交易所公示 100% 储备金只是一种宣传手段，对行业的影响有限，“公示资金储备是作秀，没有意义”。
Odaily 星球日报认为，这并非作秀，而是一件利好行业，推动整个加密交易所发展的进步措施。
目前，加密行业正在高速发展时期。在没有明确的外部监管压力时，进行自我监管是一件非常有挑战的事情。特别是交易所这样一个离资金零距离的地方，平台的自我约束意识关系到投资者的切身利益。
实际上，早在 2014 年，火币、比特币中国就曾进行过这样的尝试。但由于技术能力并没有跟上需求，区块链审计难度颇大，再加上当时对于交易所的信任程度还很高，最终无疾而终。
如今技术能力进步，交易所数量远胜当年，质量参差不齐。Gate.io 此番 100% 储备金公示，对于交易所而言无疑是一次成功的自救，也弥补了加密交易所领域长期以来的空白。
在 Gate.io 形成示范效应后，其他交易所或许会跟进，最终使所有加密用户受益，实现双赢。
“Gate.io 的自我约束力就比较强，用户对我们的认知也是安全可靠、真实透明。所以， 向用户提供 100%保证金证明这件事对我们来说，是一件非常自然的事情，水到渠成， 并不是为了跟谁比。只是作为一家不作恶的交易所，这就是理所当然要去做的。”Tina 补充道。
总结：100% 储备金≠绝对安全
可以预见，在不远的将来，会有越来越多的交易所加入储备金公示行列。
但是，我们也提醒所有的投资者，100% 储备金并不等于绝对安全。
公示 100% 储备金，增强透明度，只能代表该交易所主观作恶概率低，但并意味着其技术能力过关，安全性能高。
在选择交易所的时候，用户还是应该选择老牌交易平台。
一方面，类似 Gate.io 这样的老牌交易所，发展时间久，口碑效应较好，作恶成本高;另一方面，安全以及风控能力更强，有经验抵御黑客盗币。
退一步讲，即便发生资产被盗事件，老牌交易所的盈利时间久、赔付能力强，不愿选择直接跑路，用户资产有保障。
不积跬步，无以至千里。100% 储备金公示，虽然只是一小步，但也稳固了加密资产交易基础设施，将推动加密行业的长足发展。
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