4月29日深夜,筹备时间超过一年的农夫山泉终于在港交所官网披露了招股书,正式启动港股IPO,由中金和摩根士丹利联席保荐。
农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业,根据弗若斯特沙利文报告,2012年至2019年间,公司连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。过去三个财年的收入中,饮用水收入占比都超过57%。
除了包装饮用水之外,公司饮料产品同样在市场占据领先地位,该类产品收益占总收益的占比分别为40.0%、40.1%及38.4%,以2019年零售额计,公司在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。
公司饮料产品类别丰富,在茶饮料领域有近十年中上市首12个月零售额最高的「茶π」和传统的中国茶「东方树叶」系列产品,功能饮料产品包括「尖叫」及「力量帝维他命水」。
果汁产品方面,则覆盖了低浓度果汁「水溶C100」、中浓度果汁「农夫果园」及非浓缩还原的高质量纯果汁,包括「农夫山泉」NFC果汁系列及「17.5˚」果汁系列。
财务数据方面,于2017年、2018年及2019年,公司收益分别为人民币 17,491百万元、人民币20,475百万元及人民币24,021百万元,过去两年同比增长分别为17.1%及17.3%。根据弗若斯特沙利文报告,这一增速远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速。
除此之外,公司也是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一。于2017年、2018年及2019 年,公司净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%。根据弗若斯特沙利文报告,这一盈利水平远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平。
在上市前的三个财年,农夫山泉共给原有股东派息103亿,2017年派息3.67亿元,2018年派息3.67亿元,而计划上市前的2019年则派息96.0亿元。公司还表示,2020年4月已经宣派了9亿的股息,还有约75亿元的可供分配的历史保留净利可未来派于现有股东。
行业方面,中国是全球最大的软饮料市场之一。根据弗若斯特沙利文报告,按零售额计算, 2019年中国软饮料市场规模为人民币9,914亿元,从2014年至2019年复合年增长率为5.9%。
受城镇化进程加快、居民可支配收入增长以及消费升级趋势等因素的推动,中国软饮料市场将持续增长,从2019年至2024年,复合年增长率预计将维持在5.9%。2024年中国软饮料市场规模预计将达到人民币13,230亿元。
而从竞争格局来看,中国软饮料市场集中度相对较低。根据弗若斯特沙利文报告,按2019年零售额计算,前十名参与者合共仅占42.5%的市场份额,其中前四大参与者零售额显著高于其他参与者,合共占27.7%的市场份额。
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