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前言：在流媒体大战即将打响，Disney+正面硬刚Netflix之前，迪士尼在盘后发布了最新的财报，Q4财报怎么样?能否为“96岁”的迪士尼注入新活力?
不同于Q3带给投资者的惊吓，Q4的业绩全面超出了市场的预期。
从季报上看，FY2019Q4营业总收入为191亿美元，同比增长33.5%，大幅增长的主要原因来自对21FOX的收购，略超市场预期的190.46亿美元。
在盈利能力方面，迪士尼Q4财季调整后净利润20.73亿美元，大超市场预期的15.56亿美元，调整后的EPS1.07美元，高于预期的0.95。
自由现金流4.09亿美元，由负转正。
超预期的表现迎来了股价的大涨，市场用5.29%的涨幅给这次财报做了最好的注解!
分业务来看：
媒体网络收入65.1亿美元，较去年同期上涨22%，好于市场预估的63.7亿美元。此部分收入是迪士尼两大基本盘之一，随着流媒体的挑战和即将到来的Disney+左右手互博，市场并不看好此块业务的发展，在Q4中，此块业务的营运利润依然是负增长;
乐园、度假区与消费品收入66.55亿美元，较去年同期上涨8%。增长的主要原因来自周边产品的销售增长和价格的提升，度假区方面的业务受到香港乐园业务下滑影响，管理层在业绩会上预计香港迪士尼乐园在2020财年第一季度仍将减少8000万美元收入。老虎证券投研团队认为，随着新园区“星球大战：银河边缘”的完全开放和即将来临的史上最大规模扩建，此部分收入有望继续增长，并为即将到来的流媒体大战提供源源不断的现金流;
影视娱乐收入33.1亿美元，较去年同期增长52%。此部分主要是电影收入，主要归功于火爆全球的《狮子王》和大卖的《玩具总动员4》，福克斯的电影《雨中赛车》和《黑暗凤凰》对业绩有所拖累。老虎证券投研团队认为，虽然爆款电影不可预料，但手握多种爆款IP，加上优秀的运营能力和过往成功经验，此部分收入仍值得期待;
DTC与国际业务，即流媒体收入34.28亿美元，同比暴增316%，但由于Hulu的并表和对流媒体业务投入的加大，其营业亏损达到了7.4亿美元，但小于管理层在Q3中预测的9亿美元，祈祷11月12号上线的Disney+能带来靓丽的用户数据吧。
百年老店能否迎战流媒体?
去年，迪士尼与在线视频巨头Netflix分手。迪士尼终止了分销协议，宣布进军流媒体，老虎证券投研团队认为，这个决定看似偶然，实则是必然，因为随着传统电视的衰落，影视的未来之路必将是平台，然而发现这款蛋糕的人却不只是迪士尼。
除了原本的奈飞之外，还有多个巨头涌入，谷歌母公司Alphabet正与YouTube合作;亚马逊旗下的Prime视频和实时流媒体Twitch也表现良好;Facebook正为其在线视频服务研发程序;科技巨头苹果的Apple TV+已经在11月1日上线，接下来NBC环球的Peacock与华纳媒体的HBO Max也将加入流媒体战局…
迪士尼如何脱颖而出?
面对如此多的竞争，迪士尼如何脱颖而出?老虎证券投研团队认为，迪士尼做流媒体业务最大的三个优势，分别是：充足的内容，丰富的渠道宣传以及雄厚的财力。
在内容方面，迪士尼的儿童电影被全世界很多家庭视为必备产品，在收购皮克斯(Pixar)、漫威(Marvel)和卢卡斯影业(Lucasfilm)后，迪士尼在今年收购了福克斯的娱乐业务，进一步补充了它的IP储备，比如《复仇者联盟》系列、《阿凡达》、《猩球崛起》等，豪华的IP阵容加上其他业务部门源源不断的资金弹药支持，流媒体的这场混战，迪士尼成为极具威胁力的对手。
在渠道上方面，美国四大电信运营商之一的Verizon已经宣布，将于11月12日开始为其所有的4G LTE和5G无线客户提供12个月的Disney+订阅。在业绩会上，迪士尼宣布还将登陆Amazon Fire并和三星、LG达成更多分销合作。
在资金方面，迪士尼拥有多元化的业务，包括主题公园、邮轮公司和规模可观的传统电视部门等。在踏足流媒体领域时，迪士尼较好的财务状况使其有能力消化亏损，有足够的现金流去抵御之后的烧钱大战，。
上文提到的收购福克斯，除了为迪士尼补充IP储备，还带来了订阅用户。迪士尼从福克斯手中获得30%的Hulu股份，加上原有的30%，迪士尼将成为Hulu的控股方，而后者是奈飞的主要竞争对手。
面对迪士尼的来势汹汹，奈飞只能仓皇应对了。今年年初，Netflix曾对国内用户提价13%-18%，很快，在Q2中，美国国内用户录得首次季度净流失，虽然用户数在Q3增长51.7万，但远不及管理层给出的80万指引，美国地区增速陷入疲态已成定局。
老虎证券投研团队认为，对于没有价格优势的Netflix来说，未来是一场苦战。而对于迪士尼，市场也并未期待它能将奈飞挑下马来，只要流媒体的收入能够抵挡电视部门的业绩下降，将剪线族留在自身平台，那迪士尼的未来依然值得期待!
小结：
迪士尼本季度的财报超出预期，未来的看点将聚焦在对21FOX的整合是否顺利和流媒体大战下Disney+的数据表现能否超预期。
让我们拭目以待。
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