富途证券分析指出,2014-2018年,可谓是游戏产业迅速发展的黄金时期,由于PS、Xbox、任天堂掌机等平台相继升级,高性能显卡、CPU推陈出新,智能手机普及,手游流行,各大厂商厉兵秣马,次时代大作、手游佳作频出:《神秘海域》、《巫师》、《GTA5》这样的3A大作,犹如恒星一般照耀整个行业,《王者荣耀》、《部落冲突》、《勇敢的心》类似的手游佳品,也如同繁星一样散发着钻石般的光芒。
根据富途证券资料显示,在这短短4年期间,动视暴雪涨幅186.42%,最高涨幅超过4倍,腾讯控股涨幅231.57%,最高涨幅达397.58%。
资料来源:富途牛牛
经过井喷般的发展,今年全球各大厂商进入开发周期,行业基本以迭代升级现有产品或开发小项目为主,就连创意十足的暴雪爸爸也都开始炒冷饭。2019年被认为是「大作小年」,而国内叠加版号审批的限制,游戏公司在研发节奏、产品上线以及后续市场投放均受影响。因此,行业相对前两年沉静不少。
那么行业上半年情况如何?进入5G的元年,新技术的应用将对游戏行业产生哪些影响?富途证券将带大家通过观察66家企业:美股5家、港股15家、A股36家、新三板10家(见文末附表),盘点经营状况,预判发展趋势。
一、中小厂商仅是能够维持生活的样子
从整体来看,以市值为权重,行业收入平均增速达18.59%,归母净利润平均增速为20.30%,毛利润平均水平47.19%。营收超过10亿规模的厂商数为25家,净利润突破10亿的仅为6家。腾讯、网易带头大哥地位显著,二者包办了66家公司总营收的74.36%,净利润的83.82%,市值之和占总市值的85.86%。
资料来源:富途牛牛
分市场来看,美股、港股厂商的营收和净利增速均优于A股和新三板市场。A股虽然上市公司较多,但规模较小,因此盈利能力在行业沉静阶段较弱,同样的,港股在剔除腾讯、金山后,数据也会有所下滑;如果全市场仅计算100亿以下市值的公司,其业绩增速、盈利能力均会出现大幅度滑坡。
由于龙头公司的已上架游戏流水稳定,并且营销推广费用下降,以及丰富的新游版号储备,承压能力高于中小厂商,总体来看行业马太效应正在逐步加强。
资料来源:富途牛牛
资料来源:富途牛牛
二、出海厂商整体业绩增速表现一般
近年来由于国内市场逐渐饱和,国外市场相对年轻,众多厂商纷纷出海,专攻国际业务。统计海外收入占比较高的公司,出海厂商平均毛利率水平较高达60.93%,但营收和净利增速相对较低,分别为7.8%和-8.19%。受益于并表盛跃网络,世纪华通业绩实现大幅增长;但更多的是产品周期开始衰减业绩出现下滑,例如传统策略游戏龙头智明星通和IGG。
出海厂商业务构成(百万元)
资料来源:富途牛牛
1、韩国偏爱RPG,日本口味多元化,美国人民好休闲
出海产品主要以手游为主,目标市场定位于日韩美。由于文化相似,日韩往往成为第一站,欧美则是增量开拓市场,中东地区由于特殊的人文背景,也吸引了如龙腾简合这样的优秀公司,专业为阿拉伯地区输出产品。
从游戏类型收入来看,角色扮演类由于产品周期长,玩法要素丰富,成为吸金第一利器,无论在韩国还是日本都占据收入分布第一的位置;美国则是策略、益智解谜、休闲类受到欢迎。
三大市场手游收入分布(百万美元)
资料来源:Sensor,富途牛牛
2、厂商作品高低搭配,继续深耕国际市场
从Top100收入占比来看,中国厂商已经在国际市场占据一席之地。其中,韩国Top100份额占比达到20%以上,日本和美国市场则处于14%-15%的水平。
总体来讲,韩国市场规模较小且类型集中在角色扮演;日本朝着多元化方向发展,Q2手游下载Top100仅有36家来自本土,市场开放程度加强;美国则消费潜力巨大,作为未来的增量市场,女性向、轻度化明显,消除类游戏经常霸占榜单。
资料来源:Sensor,富途牛牛
具体到产品,可以看到腾讯、网易大厂的重量级作品《PUBG》、《荒野行动》,但更多的是剑走偏锋、术有专精的中小厂商,根据不同市场特点,打造的更符合当地玩家口味的产品,例如在韩国市场紫龙的《梦幻模拟战》、美国市场莉莉丝的《万国觉醒》。
这样高低搭配的产品矩阵,有利于构建中国厂商整体品牌效应,进一步促进业内中小厂商的发展,行业整体形成良性循环。
海外市场为国内厂商提供了新的增量市场,但更重要的是,需要针对性的产品开发和市场投放,大小厂商共同经营,树立整体口碑,把行业沉静期当做机会,最终实现质的飞跃。
资料来源:Sensor,富途牛牛
三、云游戏将会是新的浪潮
虽然今年行业整体较为沉静,但平静的背后,却孕育着新一轮技术革新的浪潮。作为5G元年,2019年将起到承前启后的关键作用,随着新的通信、信息技术应用,游戏也将在玩法、形式上做出重大改变,其中,云游戏由于具备颠覆传统商业模式的巨大破坏力,得到众多游戏厂家以及科技巨头的重视和投入,未来江湖上势必又是一番腥风血雨。
1、云游戏,打破硬件门槛的均富卡
「云游戏,一种以云计算为基础的游戏方式。在该模式下,所有游戏都在服务器端运行,仅将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户。用户不需要任何高端处理器和显卡,只需要基本的视频解压能力即可。」
资料来源:富途牛牛
从百科中可以提炼云游戏的关键信息:服务器运行、不需要高端设备,由此可见,众多因为硬件设备而止步的少年们,通过云游戏仅需一台显示器和一个手柄就可以随时随地玩3A大作了!而且,下载游戏将成为历史,平台独占将成为历史,真乃游戏界的「均富卡」,直接降低游戏门槛,玩家们再也不用烧钱于英伟达显卡,砸钱于AMD的CPU。
2、云游戏,随时随地,想玩就玩
鲁迅说过,玩游戏一时爽,一直玩一直爽。云游戏真的能够突破次元壁垒,随时随地玩我想玩?
从目前几大平台的演示来看,确实是可以做到。
以今年12月推广,明年上线的谷歌Stadia平台为例,硬件方面玩家仅需一台显示器,可以是电视、笔记本或者手机,以及一个手柄即可,想玩游戏仅需打开YouTube点击「PLAY」即可。
没了?没了,就是这么简单!
游戏过程中,服务器会根据玩家网络状况自动调整清晰度,玩家可以直接在YouTube上参与直播并与观众或其他玩家进行互动,在遇到不能通过的关卡,玩家可以求助,服务器会将相关攻略视频播放给玩家,尽可能不让玩家跳出游戏窗口。
3、云游戏,国内些许落后于国外
目前腾讯的START云游戏平台仍在测试,国外已经有平台相继测试和运营。刚才以为不再给英伟达花钱的玩家可能要失望了,作为游戏行业知名的硬件厂商,云游戏的变革岂能错过?GEFORCE NOW就是英伟达推出的云游戏平台,目前正处于beta阶段测试。下图即为一名外国玩家用此平台畅玩吃鸡。
资料来源:DIGITAL TRENDS,富途牛牛
收费模式上,平台基本以时间收费为主,极个别采用类似网盘空间收费模式,而且每个平台根据提供的游戏内容、兼容平台差异,所需要的网络带宽标准有所不同。
那看来,云游戏这么好,但总觉得还有个但是。
资料来源:富途牛牛
四、延迟、服务器,这都是个问题
网速,云游戏最大的难点就是延迟。
这就是为什么5G的应用将极大推升云游戏整体市场空间。但是虽然5G将有效提高玩家的带宽质量,但由于客观的玩家与服务器距离的存在,网络延迟仍然不可避免。正如黄仁勋所说,「最大的障碍就是光速,当你在玩竞技类游戏时,玩家需要几毫秒而不是几百毫秒的响应速度,这是一个根本问题,是一个物理定律。」
因此,有观点认为,云游戏将首先定位于轻度休闲玩家,而非硬核深度群体,随着技术的深化,厂商将开发适合平台自身的游戏类型。
资料来源:Newzoo,富途牛牛
服务器的成本,也需要考虑。
视频《中国的网盘为什么这么难用?这里告诉你答案!》详细说明了我国云服务器的高昂成本及收费模式。目前腾讯和阿里的云服务报价基本是1TB一年1800元,而百度阳泉数据中心每年存储1TB的电费、宽带成本就需要106元。
加上游戏运行将会是普通数据、电影、图片运算量的数万倍,以此计算,未来服务器成本将成为技术实现及推广的另一制约因素。
此外,云游戏平台可能免费提供部分游戏给玩家,但大多数游戏内容,玩家还需自行购买。未来行业收费方式可能引入流媒体模式,以购买游戏体验为主,而不是所有权。因此,平台与开发商在收费模式上的分配也需要时间探索。
2019虽然平静,但却孕育着行业下一个爆点
根据IHS Markit报告显示,预计2023年云游戏市场规模将达到25亿美元,整体来看新技术的产生,将为游戏行业带来新的增量市场。
富途证券分析师指出,虽然今年游戏产业相对平静,但随着我国版号审批正常化,未来海外市场的扩展以及云游戏的发展,加上游戏产业特有的逆经济周期性,平静之中却孕育着重大的机会,2019年承前启后,游戏行业未来仍将继续增长。重点可以关注龙头企业以及具备特色产品、开发能力的中小厂商。
风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
