大佬悄然布局，通鼎互联被看好的逻辑在哪

最近，通鼎互联收购百卓网络和微能科技的方案做出了一些调整，但多家券商仍接连给予“买入”评级。

据通鼎互联半年报及第三季度财报公开披露的数据，最近几个月来，已有数十位券商研究员到该企业调研。在众多券商眼中，通鼎互联成了香饽饽。那么，券商看好通鼎互联的逻辑在哪？

券商推荐买入

11月1日，中信建投发布研究报告称，虽然通鼎互联调整了收购百卓网络和微能科技的交易方案，但本次方案调整有利于重组的顺利推进。给予“买入”评级，继续推荐。

日前，通鼎互联发布公告称，仍以发行股份及支付现金收购百卓网络100%股权，微能科技则改为现金收购51%股权，百卓网络交易对价略微上调（因百卓运营超预案时预期），微能科技估值由4.8亿下调至3.7亿元，股票发行价格由14.05元调整为15.41元，百卓网络交易对方承诺2016-2018年扣非归母净利润不低于0.7亿元、0.99亿元、1.37亿元；募集配套资金由不超过9.72亿元缩减为不超过4.47亿元，发行底价由13.30元调高到16.02元。

中信建投表示，通鼎互联光纤光缆业务量价齐升，ODN业务受益于接入网建设加速，互联网业务转型稳步推进，预计公司2016-2017年净利润分别为5.6亿元、10亿元，对应PE分别为42倍、23倍，所以给予“买入”评级。

同样看好通鼎互联股价的还有海通证券。

10月24日，海通证券发布研究报告称，虽然通鼎互联对原收购预案进行了调整，但“本次重组方案的修改，有利于均衡各方利益，加快推进速度，公司看好逻辑不变”。

海通证券对通鼎互联的盈利进行了预测：瑞翼信息2016年将大幅度超过业绩承诺，预计有1亿利润，公司主营增长外加通鼎宽带增厚业绩。另外，预计2017年初，百卓网络、微能科技并表，考虑增发股本摊薄，2016-2018年备考EPS（每股盈余）为0.38、0.57、0.63元。结合通鼎互联新业务及移动互联转型和切实的业绩贡献，维持公司2017年44倍PE估值，对应目标价25元，维持“买入”评级。

光大证券稍微保守一点：维持“买入”评级，目标价24.80元。

兴业证券则表示，通鼎互联的光纤光缆业务向好，叠加收购大幅提升公司业绩，长期看公司围绕运营商布局生态圈，空间广阔。上调公司2016-2018年EPS为0.48元、0.81元、1.01元，维持“增持”评级。

华安证券表示，看好通鼎互联内生和外延式并举，打造“通信+互联”生态圈的发展模式，预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.33/0.43/0.49元，对应目前股价的PE为56.05/43.3/37.68，维持“增持”评级。

券商们对通鼎互联喜爱的初心不改，纷纷给出投资建议，除了买入，还是买入，除了增持，还是增持。这不禁令人诧异，券商们纷纷看好通鼎互联股价上涨的逻辑性到底在哪里？

资本悄然布局

除了券商们集体看好通鼎互联，那些先知先觉的资本大佬和机构，也“不约而同”地杀入通鼎互联。

10月22日，通鼎互联发布的第三季度财报显示，其十大股东，相比于半年报时，已发生明显改变。

第一大股东依然是通鼎集团，占股比重38.41%；董事长沈小平以4.7%排名第二；方正证券-建设银行-方正证券硅谷天堂1号结构化集合资产管理计划持股2.38%，为第三大股东；蒋学明持股1.76%，排在第四位；黄健1.19%排在第五位；兴证证券资管-浦发银行-兴证资管鑫众7号集合资产管理计划1.18%排名第六；华宝信托有限责任公司-“辉煌”25号单一资金信托1.11%为第七大股东；费有才持股数1000万，股权占比0.84%，为第八大股东；北京北邮资产经营有限公司占股0.81%，名列第九；曹新林持股900万，占比0.76%，为公司第十大股东。

再来看通鼎互联7月28日发布的半年报，其十大股东及持股情况如下：

通鼎集团持股45.02%，排第一；沈小平持股5.82%排第二；黄健持股1.18%位列第三名，兴证证券资管－浦发银行－兴证资管鑫众 7 号集合资产管理计划持股1.18%，与黄健同列第三；北京北邮资产经营有限公司持股0.81%排名第五；沈丰持股0.61%名列第六；陆建明持股0.35%列第七；中粮信托有限责任公司－中粮信托·汇祥 3 号集合资金信托计划持股0.24%列第八；李俊持股0.23%为第九大股东；陆震威持股0.22%为第十大股东。

由此看出，除了大股东减持了一部分股票，方正证券-建设银行-方正证券硅谷天堂1号结构化集合资产管理计划、华宝信托有限责任公司-“辉煌”25号单一资金信托等机构，以及资本大佬蒋学明、费有才、曹新林齐齐杀入通鼎互联前十大股东行列。

股价上升空间有多大

券商们集体看好，资本大佬和机构悄悄入局，那么通鼎互联的发展前景到底如何？其股价上涨的空间有多大？而其风险又在哪？

华安证券表示，光纤光缆需求强劲，通鼎互联主营业务持续向好。据其分析，互联网用户规模快速增长，大带宽应用越发普及，网络流量持续提升，“宽带中国”“提速降费”政策红利有序推进，中移动集采规模创新高。多重利好因素叠加，通鼎互联作为具备涵盖棒、纤、缆一体化研发生产能力的领先厂商受益明显。

三季报显示，通鼎互联综合毛利率达30.1%，创历史新高，主要原因是行业景气度高以及移动互联网等高毛利业并表所致。

那么，券商们集体看好的理由成立吗？能否经得起时间检验？

10月21日，通鼎互联成为了中国移动2016年度普通光缆产品集中采购项目（第一批次）第一中标人候选人，中标份额占13.74%。预计分配量8401113芯公里，预计中标金额约9.3亿元（含税），占通鼎互联2015年度同类产品总销售额的46.35%，占通鼎互联2015年度营业总收入的25.56%。据了解，通鼎互联中标的价格相比去年，要提高20%以上。这意味着，仅中移动的这样一个项目，通鼎互联的利润就将多增加1亿元以上。

“光纤光缆的新一轮高潮已来临。” 通鼎互联总裁蒋小强分析，宏观大环境方面，对通鼎互联来说，有两个方面十分有利。一方面，国内的铁路、地铁等基建投资在持续加大，4G建设在大力推进，而5G也在落实之中，市场需求十分强劲；另一方面，由于光纤光缆的反倾销，国际进口量在减少，这对国内企业来说，同样是个十分有利的大环境。

无独有偶，2016年6月17日，通鼎互联在中国移动2016年度电力电缆产品集中采购项目中，通信用软电缆分配比例为50%，预计分配量2326万米，预计中标金额为7亿元（含税），占2015 年度同类产品总销售额的448%，占通鼎互联2015年度营业收入的19%。

无疑，通鼎互联在2016年中国移动线缆的集采中成了赢家。在电信、联通、铁塔、广电等运营商的采购中也再下数城。

“连续吃下大额订单，通鼎的内外部支撑怎么样？”面对记者的提问，蒋小强表示，

“通鼎互联目前的产业结构中，光电线缆仍然是重要的经济增长点。公司经过了大规模的水平扩张，在打硬仗、打赢仗方面已经有了充分的准备和经验。当前光电线缆主业围绕运营商的需求，向垂直纵深做精做深拓展，开辟的大数据中心、综合接入线缆等新业务市场，也已成为公司新的经济增长点。”

“在强化内部管理方面，公司更是出实招、下重拳，在智能制造中利用机器换人、系统集成监控等高科技手段，全面升级智能工厂，在效率和效益方面双重提升；在技术研发方面，新产品频频亮相，新技术层出不穷，保持企业的活跃性和动能。”蒋小强表示，另外，公司建有包括国家级企业技术中心、博士后科研工作站、院士工作站以及多个实验室等科技平台，让通鼎始终站在行业技术发展的前沿，掌握一定的话语权；在团队管理方面，通鼎互联不仅拥有一批具有经验资深、专业精湛的管理人员，更有诸多高学历、高水平的技术人员，形成一个全面的复合型人才梯队。他强调，“多措并举、多元叠加的效果，让通鼎互联处于一个非常健康的发展道路上。”

“公司自身的运营也十分稳健，转型很成功。”蒋小强透露，通鼎互联刚刚获得工业企业质量标杆荣誉称号，在今年的北京通信展上，通鼎互联被授予“中国通信产业商业模式创新企业”，目前公司的移动互联网业务发展十分顺利，对公司的主业提供了有力的支撑。

据记者了解，其实通鼎互联最大的业绩想象空间在于其“一元为主、两翼齐飞”中的两翼，其传统线缆制造业未来三五年，相信大环境不变的情况下，业绩能保持较为强劲的增长。同时，其新兴移动互联网应用拥有更大的想象空间。

通鼎互联2016年三季报显示，报告期内实现营业收入31.03亿元，同比增长18.84%；实现营业利润3685.16万元，同比增长55.79%；归母净利润3.93亿元，较去年同期金额（追溯调整后）增长181.41%，较去年同期金额（追溯调整前）增长347.76%，其中通鼎宽带是主要利润增长点，其1至9月实现净利润1.9亿元，较去年同期增长265.95%。

通鼎互联预计，今年全年的净利润区间为5.1亿至6.1亿元，同比增长180%至230%。

“我们要收购的浙江微能和百卓网络公司，与公司当前的业务都有很好的协同性，只要配合好公司的市场渠道，它们将具有很大的成长性，如果收购成功，将成为公司新的利润爆发点。”蒋小强表示，公司以运营商为核心，已逐步完善生态圈布局。从硬件制造到移动互联网、信息安全服务、大数据、积分O2O，通鼎互联正利用原先的渠道资源，不断渗透到更具价值的移动互联网等新兴领域。未来的信息安全、大数据、积分O2O将会成为新增长点。未来的通鼎互联，利润也将两翼齐飞。

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