研报称中国铁塔估值470亿美元 明年将盈利

9月29日消息（南山）据证券公司研报，由于现金流生成稳定并拥有增长潜力，铁塔资产在全球范围内炙手可热。中国铁塔拥有铁塔总量160万座，占全国铁塔资产的98%以上，其铁塔总量比第二大铁塔公司（印度Indus，拥有铁塔11.6万座）多近13倍。

巨大的规模足以产生化学效应。研报表示，2016年二季度中国铁塔租赁费收入总计人民币132亿元，亏损13亿元，亏损的主要原因是中国铁塔二季度负债1500亿元。由于2016年二季度定价安排确定后现金回款可能改善，预计中国铁塔将在2016年底或2017年初实现盈利。

目前中国铁塔还没有上市，研报对中国铁塔的市值做了初步评估。对中国铁塔的市净率假设为1倍，将估值方法从市净率调整为EV/EBITDA，该方法更适合全球铁塔公司，因相对符合其业绩表现且较为稳定。

为了与国内运营商股相对全球同业30%的折让一致，研报对全球铁塔公司2017年预期14.1倍的EV/EBITDA采用了30%的折让，由此得出的2017年预期EV/EBITDA为10倍，并以此作为中国铁塔的估值指标。相应的，在对国内电信运营商部分加总法估值中，对中国铁塔的估值为人民币3150亿元（约合470亿美元）。

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