中泰证券王芳：上市不是半导体企业的唯一出路

11月18日消息（南山）在昨日举办的2022世界集成电路大会·半导体投融资论坛暨安徽省投融资对接会上，中泰证券研究所副所长兼电子行业首席分析师王芳表示，二级市场半导体上市公司虽然今年股价跌的比较多，但是对比估值，中国比海外慷慨很多。这就是“用脚投票”，二级市场始终是在用资本方式支持半导体的发展。

同时，半导体行业已经从最初的发展阶段、扶持阶段，从“婴儿阶段”走向“儿童阶段”，扶持方式也在发生变化。最早用PS估值，对企业要求比较低，更多是看所处的赛道够不够大，能否拿到订单或者订单量大小。到现在的成长阶段，机构看的维度更多，企业是否达到一定的规模，利润是否达到一定的体量，客户结构是否进行了调整，人才是否稳定、激励是否到位等，进入到了一个要求更多、期待更多的阶段，即PE阶段。

如果能够经受住这些考验，在二级市场上半导体企业给的估值依然比较高，这类企业就会具有更多的融资能力和融资渠道，对于他用高估值进行并购或发展都非常有利，包括吸引人才等。

王芳指出，从一级市场看，2015年之后半导体行业非常火热，以前半导体创业企业更多寻求的是上市，当时市场有26家半导体上市公司。如今电子行业大概有370家上市公司，半导体行业大概是126家。半导体企业的数量之多，使得上市的难度在增加，上市以后被券商覆盖的难度也在增加，机构要思考投资退出的路径。王芳建议，半导体企业上市不是唯一的出路，也可以考虑并购，跟现有的上市公司进行结合，是一条比较好的路。

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