“山寨机教母”要冲科创板:背靠华米OV,联发科为大股东

本周一,唯捷创芯(天津)电子技术股份有限公司(以下简称“唯捷创芯”)科创板 IPO 获受理。唯捷创芯主营业务为射频前端芯片,产品包括射频功率放大器模组、射频开关芯片以及 Wi-Fi 射频前端模组等。

唯捷创芯的掌舵人荣秀丽曾创办天语手机,2007 年国内销量达 1700 万台,仅次于诺基亚,产品主要是基于联发科芯片方案的功能手机,因而曾被称为“山寨机教母”。

射频前端指位于射频收发器及天线之间的中间模块,其功能为无线电磁波信号的发送和接收,是移动终端设备实现蜂窝网络连接、Wi-Fi、蓝牙、GPS 等无线通信功能所必需的核心模块。

报告期内,唯捷创芯营收增长较快,2018 年该公司营收为 2.84 亿元,2020 年营收达到 18.10 亿元。该公司的终端客户包括小米、OPPO、vivo、华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等知名厂商,是 4G 射频功率放大器出货量国内最多的厂商。

唯捷创芯的实际控制人为董事长荣秀丽和董事、总经理孙亦军。中国台湾芯片公司联发科的子公司 Gaintech 是唯捷创芯第一大股东,持有 28.12% 的公司股份。

本次 IPO,唯捷创芯计划公开发行不低于 4008 万股,所募资金扣除发行费用后将有 24.87 亿元,将主要用于集成电路生产测试中心、研发中心建设和补充流动资金三个项目。

▲唯捷创芯股权结构图

01. 年均复合增长率达 152%,PA 模组业务收入占绝对大头

根据招股书,唯捷创芯 2018 年-2020 年营业总收入分别为 2.84 亿元、5.81 亿元和 18.10 亿元,年均复合增长率达 152.48%。

在净利润方面,唯捷创芯存在亏损现象,2018 年-2020 年公司净利润分别为-1.51 亿元、805.34 万元和-6.67 亿元。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年营收及净利润

唯捷创芯的销售模式分为经销模式和直销模式,其经销模式 2020 年收入占总营收比例为 78.66%,直销则占 21.34%。

唯捷创芯主营业务按产品可分为 PA 模组、射频前端和 Wi-Fi 射频前端模组。在报告期内,PA 模组业务收入占比一直在 95% 以上,是唯捷创芯收入的主要来源。

2020 年,PA 模组业务收入占唯捷创芯营收的 99.20%,射频开关和 Wi-Fi 射频前端模组业务收入占比分别为 0.68% 和 0.12%。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年各业务收入、占比

根据招股书,唯捷创芯的主要客户有华信科、泰科源、深圳环昇、联仲达、Arrow Asia、厦门威欣、A 公司和维沃移动 8 家。

其中华信科对应小米、闻泰科技 2 家终端客户;泰科源对应华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技、传音股份 4 家终端客户;深圳环昇对应 OPPO、沃特沃德 2 家终端客户;联仲达对应传音股份、波导 2 家公司;厦门威欣则对应联想。

华信科、泰科源和深圳环在 2018 年-2020 年一直是唯捷创芯的前五大客户。唯捷创芯业务较为集中,2018 年-2020 年,前五大客户销售金额占总营收比例分别为 99.80%、95.90% 和 98.67%。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年前五大客户

在采购方面,因为唯捷创芯是一家集成电路设计公司,本身不从事晶圆制造和封装测试,所以其主要采购项目为晶圆、SMD、基板和封测服务。

2020 年,唯捷创芯的前五大供应商分别为稳懋、长电科技、格罗方德(格芯)、珠海越亚和广信联,其采购金额占比分别为 31.65%、15.89%、11.19%、9.94% 和 7.57%,共计 76.24%。稳懋和格罗方德在报告期内一直是唯捷创芯的前 2 大晶圆供应商,长电科技则是报告期内唯捷创芯的最大封测服务商。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年前五大供应商

02. 2020 年研发投入近 4 亿,研发团队占比 67%

从整个市场来看,唯捷创芯的主要竞争对手有 Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata 和卓胜微等公司。与同行业内的龙头企业相比,唯捷创芯在营收规模、客户覆盖范围、市场份额等方面仍有一定差距。但是在国内,唯捷创芯拥有较高的射频功率放大器市场份额,其 4G 射频功率放大器出货量位居国内第一。

在国内较为领先的市场份额也反映了唯捷创芯的技术实力。2020 年唯捷创芯研发投入 3.99 亿元,占收入比例为 22.02%。与行业其他公司相比,其研发投入比例较高。

▲唯捷创芯与行业其他公司比较

唯捷创芯员工数量为 243 人,研发人员人数为 162 人,占员工总数的 67%。在研发人员中,研究生学历人员 62 人、本科学历人员 72 人。

公司核心技术人员共 3 人,为 FENG WANG、林升和白云芳。

FENG WANG 为美国明尼苏达大学(双城分校)博士学历。他在 2008 年 7 月至 2010 年 9 月,曾是华为技术有限公司无线接收发器设计主管工程师;2010 年 10 月至 2018 年 2 月,FENG WANG 任唯捷创芯集成电路设计顾问;此后,他一直是唯捷创芯的首席技术官。

林生拥有复旦大学硕士学历,曾在上海新茂半导体、上海华虹、赛洛格半导体、威讯半导体等公司的作为研发工程师进行工作;2011 年 2 月至 2011 年 6 月,他被 Sige Semiconductor 聘为研发工程师;从 2011 年 7 月至今,林生在唯捷创芯任研发总监。

和林生一样,白云芳也是复旦大学硕士学历,为唯捷创芯任研发总监。她曾在南京电子十四所工作,后在芯唐电子任集成电路设计工程师。2007 年 4 月至 2011 年 11 月,她任威讯半导体技术(上海)有限公司射频工程师,之后白云芳于唯捷创芯就职。

截至 2020 年末,唯捷创芯及子公司国内外已获授权的专利有 37 项,拥有 87 项集成电路布图设计专有权。

03. 联发科为第一大股东,承诺不从事同业竞争业务

截至本招股说明书签署日,联发科全资控制主体 Gaintech 持有唯捷创芯 28.12% 的股权,为第一大股东。根据联发科及 Gaintech 共同于 2019 年 11 月 29 日和 2021 年 3 月 31 日分别出具的《承诺函》和《补充承诺》,联发科和 Gaintech 承诺:在任何情况下不会通过任何途径取得唯捷创芯的实际控制权。

另外,联发科、联发科投资和 Gaintech 于 2021 年 5 月共同出具了《关于唯捷创芯(天津)电子技术股份有限公司持股 5% 以上股东避免同业竞争的承诺函》,对不从事同业竞争业务、对外投资限制及相关法律责任等事项做出了承诺。

唯捷创芯的实际控制人为董事长荣秀丽和董事、总经理孙亦军。

荣秀丽在中欧国际工商学院获得了 MBA 学历。她曾创办了北京天宇朗通通信设备有限公司,推出了天语手机,有媒体称她是“功能机教母”。2017 年 10 月至 2019 年 12 月,荣秀丽任唯捷创芯董事长;2019 年 12 月至 2020 年 9 月,她在唯捷创芯担任董事一职;2020 年 9 月至今,荣秀丽任唯捷创芯董事长。

孙亦军拥有清华大学 EMBA 学历,曾任电子部电子科学研究院工程师、任泰科电子(上海)有限公司北方区销售经理、北京罗森伯格电子有限公司大客户经理等职位;2004 年 8 月至 2010 年 10 月,孙亦军任威讯联合半导体(北京)有限公司高级销售经理;2010 年 10 月至今,他一直是唯捷创芯的总经理。

2019 年 1 月 25 日,荣秀丽与孙亦军签署了《一致行动协议》,确立了共同控制唯捷创芯的法律关系基础。

荣秀丽直接持有唯捷创芯 14.80% 股份,通过天津语捷与天津语腾间接控制公司 9.39% 的股份;孙亦军直接持有唯捷创芯 3.05% 股份,并通过北京语越和天津语尚间接控制公司 11.05% 股份。双方一共持有 38.29% 的公司股份,是唯捷创芯的实际控制人。

此外,拥有唯捷创芯超过 5% 以上股份的股东还有贵人资本公司,占有 8.65% 的股份。哈勃投资、OPPO 移动、小米基金三家则分别占据 3.57%、3.39% 和 1.74% 的公司股份。

▲唯捷创芯股东名单

04. 收入来源单一,或存经营风险

在射频前端领域,国外高通(Qualcomm)等公司市场份额较高,技术较为先进,占据了较高的市场份额。在 5G 市场比较火热的当下,射频前端国产玩家上市有着一定的积极意义。

需要注意的是,相对营收,唯捷创芯的净利润较低,在经营上存在一定风险。此外,其 PA 业务收入占营收的 99% 以上,收入来源较为单一。未来,唯捷创芯能否科创板上市值得关注。

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2021-06-24
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