王晓初解读联通混改 “第一把火”抛出物联网计划

物联网成为中国联通（600050.SH）混改方案宣布后创新落地的第一步。

8月25日，中国联通董事长王晓初在“中国联通物联网生态大会”上表示，创新业务发展是联通混改考虑的重要因素之一。中国联通积极引入战略投资者在物联网等领域开展深度战略合作。

而内部完善联通的激励体系是王晓初提到的中国联通混改的另一项主要工作。联通此前为股权激励提出“苛刻”的业绩条件，但看起来联通想解锁股权激励条件似乎并不容易。

发力物联网

宣布混改方案后，物联网成为联通首个发力的领域。

王晓初在物联网生态大会演讲中表示，联通的混改刚刚成功落定，按照方案联通主要做两方面工作。其中之一就是与战略合作者共同提高业务和创新能力。“创新业务发展也是联通混改考虑的重要原因之一，而物联网无疑是通信行业中的重要领域，随着通讯设备、传感设备的不断进步，物联网空间巨大。”王晓初说。

中国联通还组成了自己的物联网朋友圈。据《华夏时报》记者了解，除了BAT这些参与联通混改的战略投资者外，联想、海尔、新华三、中兴、华为等30多家企业或科研院所都参与了中国联通物联网产业联盟。

中国联通总经理陆益民在物联网生态大会上称，中国联通正在推进NB-IoT（窄带物联网）全国网络商用，并加快推进eMTC（增强机器类通信）试商用进程。

陆益民透露，中国联通将与广州基金合作引入社会资本，联手打造100亿物联网产业基金，投入物联网、智慧制造、工业互联网领域。基金首期将投入10亿元，补贴至互联网终端、模组等相关部件及重点应用。

值得注意的是，中国移动与中国电信也早在物联网有所布局。中国电信在今年6月与爱立信等合作伙伴正式发布中国电信物联网开放平台。中国移动也在今年6月宣布成立中国移动物联网联盟，计划2017年内实现全国范围内NB-IoT的全面商用。

资深电信行业观察人士项立刚对《华夏时报》记者表示，一个产业从来都是一个产业链，电信运营商是整个物联网的基础，它需要整合各种合作伙伴资源。他认为，物联网从提出到现在大概10年，却缺乏有代表性的物联网应用，原因之一便是缺少移动互联的网络支撑，“4G网速还比较贵、功耗比较高。”

联通解锁业绩条件苛刻

王晓初说的联通两项工作的另一项是在内部完善联通的激励体系。

8月20日晚间，中国联通宣布了涉及股票总数不超过8.48亿股，价格3.79元/股，禁售期2年的首期限制性股票激励计划。3.79元的价格引发各方关注。

8月22日，中国联通还对自己混改方案中的股权激励方案做出进一步解释。

中国联通称，其混改方案中拟配套实施的限制性股票激励有着非常苛刻的业绩条件限制。其选定主营业务收入增长率、利润总额增长率和净资产收益率三个指标作为解锁条件，要求相比于2017年，2018-2020年公司主营业务收入增长率不得低于4.4%、11.7%、20.9%，且不低于行业内三大电信运营商平均水平；利润总额增长率不低于65.4%、224.8%、378.2%，且不得低于同行业75分位水平；净资产收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%。

作为参照，中国联通2016年主营业收入增长率为2.2%，利润总额增长率为-95.8%，净资产收益率为0.2%。

而根据解锁条件推算，要求中国联通2019年主营业务收入不低于2813亿元，利润总额不低于172.18亿元，利润比2016年增长28.6倍；要求2020年收入不低于3044.6亿元，利润总额不低于253.5亿元，比2016年增长42.6倍。

中国联通同时表示，如无法达到上述条件，限制性股票将由公司回购注销，员工无法获得。

此外，中国联通还设置了长达5年的分期解锁。据《华夏时报》记者了解，本次激励计划设置了长达24个月的禁售期和36个月的解锁期。在解锁期内，需要按照4∶3∶3的比例匀速解锁。员工若想兑现全部股票，需要在未来60个月内，均为公司服务，并达成公司和个人的业绩要求。

项立刚对《华夏时报》记者表示，联通股权激励面临的社会压力巨大，如果解锁条件容易实现，背离混改的初衷。

值得注意的是，在联通混改方案中，港股与A股的价格被认为有巨大差值。A股上市公司通过中国联通BVI持有联通港股核心资产37.65%的权益。8月25日收盘，全资持有联通运营公司的联通港股红筹公司的股价为港币11.62元，对应的中国联通股价实际价格约为3.72元人民币。而A股上市公司8月25日的收盘价则为8.38元人民币，溢价125%。

华创证券分析师束海峰对《华夏时报》记者表示，联通A股与港股资产的价值不一样源于两地的机构投资者对混改的思路不一样。他认为，两地联通的股价最后会趋于平衡，只是时间的问题。他同时认为，联通股权激励的解锁条件不算苛刻，“因为过去绝对值低，还有增长空间。”

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