万般宠爱集一身 联通混改叫好不叫座

曲终人散，一地鸡毛。

中国联通的混改是国家发改委推动的唯一的综合性试点，方案组织的层次之高，规模之大，影响之巨皆非一般国资委主导的试点可比，可以讲是集万般宠爱于一身，不过，从方案公布后股价的走势来看，中国联通依然是扶不起的阿斗，“坑爹”本色不改。

联通复牌第一天没有悬念，股价是一字涨停，停牌前是7.47元，复牌后则是8.22元；但是这种强势在第二天就被破坏，早盘居然被砸开涨停，盘中以9.04元涨停价开盘，一度被砸落到8.80元，虽然再次封板，但是力度明显不足，而当天成交的金额达63亿左右，封板的资金不过9个亿；第三天，中国联通仅高开9.10元，盘中虽冲至9.29元，但是收盘价是8.96元，跌幅为0.88%，成交量更是达到89亿元，大好格局就此分崩离析；第四天，中国联通跳空低开8.80元直接对接第二天盘中最低价，全天震荡下行几无像样的反弹，尾盘更是跳水，最低打到8.22元，无缝衔接第一个涨停板，全天的成交额达73.09亿；第五天，开盘再破8.20元，在沪指大涨之时，3个小时横盘，最后一小时才出现拉升，收盘仅8.38元，涨幅0.24%，当天上证指数涨幅为1.83%。万众瞩目的混改标杆居然在市场上只录得一个涨停的价格，不仅让散户大跌眼镜，估计主力也是一头雾水。显而易见，三天将近230亿的成交量并非一般人力可为，中国股市真是专治各种不服，而联通历史上就是如此，只要游资进场结果必是坑爹，这一次只是重复昨天的故事而已。

阳光底下没新事。

中国联通在A股的表现只不过是其基本面的反映而已，其实如果从其在港挂牌的红筹股表现看，相信更多的人就会更早抛弃幻想，混改方案公布前，中国联通（00762）是11.94港币，公布后第一天，盘中最高才冲至13.24港币，收盘仅涨3.52%报12.36港币，此后两个交易日连跌2.59%和2.99%，周四（24日）收盘仅为11.68港币，也就是不涨反跌，特别要指出的是港股中国联通不是H股，其和A股的股比大约在1：0.33，换算过去，价格远低于A股，而如果对比业绩，那么中国联通就更难为情。据已经公布的半年报，中国电信收入为1847.18亿元，同比上升4.1%，利润为125.37亿元，同比上升7.4%，中国联通港股上市公司（红筹）收入为1241.1亿元，同比上升3.2%，利润为24.2亿元，同比上升68.9%，而中国移动的营收为3889亿元，利润更达627亿元，同比增长3.5%，相当于中国电信和联通加总的4倍有余，盈利能力是中国电信的5倍，中国联通的26倍，最具讽刺的是，中国电信的4G用户总人数超过了中国联通，谁都知道，中国电信的基本盘是固话，而联通的专长就是手机，当然，可能更多的投资者不了解，中国联通当初正是中国政府为打破电信垄断而组建的真正的第三方电信公司，牵头的是国家经贸委，其实开始就是一个机制和体制都跑在前的创新公司，但是一手好牌打成了烂牌。

混改能改变中国联通的命运吗？

从公布的方案看，亮点不少，但是说到底就是一个特批的花样定增方案，从公告挂出又撤销的插曲看，过程也没有我们想的严谨，董事会明显是在20日才召开的，证监会的特批也是在此之后沟通的，否则以证监会的“2·17”新政来执行，这个方案就不可能实施，但即便如此，有关部门的良苦用心也是上天可鉴。

中国联通混改后，联通集团持股36.7%，战略投资者占35.2%，员工占2.7%，公众占25.4%，在35.2%的战略投资者中，国有资本又占18.7%，民营资本如BATJ等占16.5%，即便第一大股东，排在第一的也是国有的中国人寿占了10.22%，民营资本占比最高的腾讯才5.18%，混改前国有股联通集团占62.74%，混改后国有股联通集团+中国人寿+结构调整基金占55.4%，不管混不混改，都是国有控股，民营资本500亿主要是陪太子读书，并没太大话语权，而所谓BATJ的协同更是聊胜于无的说辞，BATJ又何时敢跟中国电信甚至中国移动对抗，竞争是靠实力说话的，更何况，BATJ今后也有可能是另外两家国有企业的混改股东，所以对竞争格局改变作用有限。但是无论如何，中国联通一把圈到了780亿的人民币，而其自身的市值不过1600多亿，BATJ好不容易搞到的钱又乖乖老实送到联通手中，这才是真正的山不转水转，水不转云转，云不转风转，风不转心也转。

试点成为特例，本身已经说明问题，叫好不叫座又何必大惊小怪？！

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