高管出走股价下跌，AI芯片第一股寒武纪的商业化困境

极客网·极客观察3月16日 近日寒武纪发布公告表示，核心技术人员梁军因与公司存在分歧，已与公司解除劳动合同，并不再担任公司任何职务。受此影响，寒武纪股价跌幅一度超过18%。

作为国内AI芯片领域第一股，寒武纪注定会备受瞩目。在AI芯片领域商业化拓展尚不明朗的当下，梁军的离任对于寒武纪来说无异于雪上加霜。尽管寒武纪方面表示这不会影响到公司的技术创新，但从股价的走势却能够清晰的看到梁军之于寒武纪的重要性。

2020年7月20日，寒武纪登陆科创板。光环笼罩、明星资本加身等多重利好之下，寒武纪首日股价涨幅一度超过300%，市值突破千亿。要知道，彼时这家公司也不过才成立五年。

短短一年多的时间，寒武纪的股价却如同坐了过山车一般，急转直下。截至发稿，寒武纪股价报63.83元/股，市值为255.84亿元，较巅峰时期腰斩过半。

喧嚣过后，曾经众星捧月般的寒武纪在资本市场的吸引力显然大不如前，深究根本，还是连年亏损的业绩让寒武纪陷入了盈利的困境。

核心技术人员离职，股东减持套现

梁军“出走”其实早在去年年底就有传言，但当时寒武纪还在公告中称“拟委派其担任前瞻芯片技术创新中心首席专家职务，继续从事技术创新工作。”俨然，即便作为CTO的梁军有了辞职的念头，但从这则公告中大概可以看出寒武纪对其或许还有挽留之意，但最终还是抵不过“分歧”。

梁军的离职为何会对寒武纪的股价产生这么大的影响？在寒武纪之前，梁军曾在华为任职近14年，是海思的技术专家，有着丰富的工作经验。在寒武纪成立的第二年，梁军便加入寒武纪，成为其核心技术人员之一，并且在工作期间推出了寒武纪的首颗7nm AI芯片思元290，对寒武纪的发展起到了一定的影响。

值得注意的是，寒武纪曾在2017年起与华为展开了合作，也因此让寒武纪名声大噪，而梁军加入寒武纪也是在2017年，外界也有推测这两家公司之所以能够成为“盟友”关系，背后或许有梁军的“推波助澜”。不管传言真假与否，梁军的离职对寒武纪来说的的确确是损失了一个人才，也不禁让外界担忧这是否会对寒武纪的研发实力产生影响。

除了人才损失之外，股东的减持也让寒武纪的股价遭受到了冲击。2月份寒武纪公告便显示公司股东因自身资金需求，拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持一定份额的股份，总共套现超13亿。

商业化进程较慢，盈利前景不容乐观

与“赚快钱”的行业不同，芯片行业有投入周期长、投资回报慢的特点，即便这个行业被认为有很大的市场前景，并且在2023年预期市场规模将会上升到323亿美元，但在研发出可以经得起市场考验的产品之前，需要大量的资金投入。

从2017年到2020年，寒武纪的研发投入占营业收入的比例分别为380.73%、205.18%、122.32%、167.41%，光靠营业收入根本不足以负担高额的研发费用，导致其在过去4年的亏损总额已经超过了20亿元。

在2021年业绩预亏快报中，其亏损或将同比扩大94.98%。寒武纪也曾在财报中明确提到，公司持续亏损的主要原因是根据公司战略规划，进一步增加研发投入所致，公司也存在持续亏损的可能。这也意味着在未来的一段时间内，寒武纪离盈利依然很远。

在市场看来，与华为的“分手”也是造成寒武纪股价后劲不足的原因之一。在2017年和2018年的数据中，寒武纪的营收大部分都来自于华为，但随后华为开始推动自研芯片的发展，便结束了与寒武纪的合作。失去了华为这一大客户，从数据上看直接导致了2019年寒武纪IP授权业务收入同比下滑41.23%，并且该项业务收入后续一直都出于萎靡不振的状态。

为了拓展业务的多元化，寒武纪的营收结构得到了调整。2021年财报显示，当前寒武纪的主要收入来自于智能计算集群业务、边缘产品线和云端产品线。尽管进行了积极的业务转型，但寒武纪增收不增利的局面依然没有得到改善——2021年其全年营收同比增长57%达到了7.2亿元，但是亏损也达到了8.5亿元，而2020年的亏损为4.35亿元。

投资收紧，AI芯片企业需要集体闯关

作为成立不过6年的初创企业，寒武纪无论是在资金、人才储备或者技术积淀方面很难与行业内龙头企业相比，包括英伟达、华为等企业都在大力拓展AI芯片市场，而不少资金丰厚的互联网大厂也都在自研芯片，它们既有可能成为寒武纪的竞争对手，也有可能通过自给自足而减少对专业芯片公司的需求。

跟其他IPO折戟的AI企业相比，寒武纪的上市之路可谓一帆风顺，但上市之后的压力其实才刚刚开始。比起“站在风口上猪也能飞上天”的宽容环境，现在的资本市场已经在慢慢丧失耐心。在需要持续不断投入资金用于研发的情况下，如何提高自身的造血能力，可能不只是寒武纪，也是AI企业们需要共同面对的话题。

现如今的AI赛道已经过了资本疯狂的阶段，投资者心态也变得越来越谨慎，“挤泡沫”运动正在开展。“退潮之后，方知谁在裸泳”，当AI芯片企业持续性烧钱成为不争的事实后，长期价值或将成为左右其后续势头的关键因素。而作为踩中了风口的寒武纪，又是否能够华丽转身呢？让我们拭目以待！

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