京东第二季度财报解读：那些更能代表未来的东西

京东商城（Nasdaq:JD）昨日（8月10日）发布了2016财年第二季度财报，因恰逢其美国“样本”亚马逊交出一个持续稳住盈利势头的亮眼成绩，一经发布便引发业内广泛关注。

营收方面，京东商城第二季度净营收为652亿元人民币（约98亿美元），同比增长42%。利润方面，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），京东商城第二季度净利润为人民币3.914亿元（约合5890万美元），而上年同期净亏损人民币1570万元。美国通用会计准则（GAAP）下，净亏损人民币1.321亿元（约合1990万美元），较上年同期的净亏损人民币5.104亿元减亏74%。

亮眼数据，既是京东过去一段时间里努力和调整的反映，也隐藏着一些容易被忽略的细节，现在就随笔者一探究竟，看看京东营收高速增长、盈利持续提升背后的秘密。

Non-GAAP下持续五个季度盈利

京东第二季度财报中有一组极易被忽视的数据--2016年第二季度京东商城非美国通用会计准则下（Non-GAAP）经营利润率约为1.1%；2015年第二季度京东商城非美国通用会计准则下（Non-GAAP）经营利润率约为0.4%。这说明从经营利润层面来看，京东已经盈利且盈利能力呈现持续上升态势。上一季度京东的经营利润为约0.5%。

实际上笔者查阅数据发现，看经营利润，从2015年第二季度到2016年第二季度，京东商城已经连续5个季度实现盈利。当然，笔者这里所讲京东“盈利”成立的条件是基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算。

关于美国通用会计准则（GAAP）和非美国通用会计准则（Non-GAAP），不同人有不同的认识和参考意义。GAAP里面包含了与日常经营相关性较弱的非现金交易，如员工的股权激励费用以及股权投资减值和与战略合作（京东与腾讯）所产生的无形资产摊销等。通常来说，公司的管理者会用Non-GAAP财务指标来评估公司的经营业绩、制定财务计划，因为它能够更直接地反映一个公司的日常经营状况。

从核心数据来看，京东的净营收继续保持着高速的增长，持续领先国内电商平台。42%的净营收增幅，也超过了亚马逊同期的31%，展示了中国电商强大的市场空间和京东的把握能力。而最值得注意的是，京东在美国通用会计准则（GAAP）下亏损收窄，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下盈利大幅提升，以及Non-GAAP下经营利润连续五个季度实现盈利。这些迹象或许表明，即便在GAAP下，京东也极有可能很快迎来盈利临界点，步入盈利的新阶段。

服务和平台业务增速高于自营业务

财报显示，京东第二季度实现净收入652亿元人民币，同比增长42%，其中来自服务和其他项目（主要来自于电商平台业务）的净收入为55亿元人民币，相比去年的33亿元人民币增长了67%。

从净收入表现来看，京东的增长速度远高于行业增长和主要竞争对手增长，这显示出京东还有着很大的增长空间。但内部对比之下，虽然42%的整体净营收增幅已经可以傲视同行了，但京东商城自营业务之外的业务收入增幅更高，这为京东商城业务多样化发展指明了方向，有望减轻短期的盈利压力（如果京东迫切在短期内实现GAAP下的盈利的话）。

亚马逊的案例告诉我们，B2C自营电商业务实现盈利的周期会非常长，因为前期的仓储、物流等基础设施建设会拖财务后退。为这些基础设施增加负荷，让资源物尽其用，会大幅改善财务状况。京东商城二季度来自服务和平台业务增速快速上升，反映出该公司快速扩张的第三方开放平台业务、广告服务，以及向第三方商家提供的物流服务等其他业务取得持续而常长足的进步。

财报披露，截至2016年6月30日，京东在全国运营234个大型仓库，总面积约520万平方米。京东运营的配送站和自提点达到6756个，物流网络覆盖全国2639个区县。京东第三方平台共有约100000个签约商家。这些，为京东服务和其他项目接下来的增长提供了无限想象空间。

纵观已连续盈利五个季度的亚马逊，其在最初的几个季度里，盈利规模通常只有小几千万美元。长期主打自营的京东，若能在第三方平台服务、广告服务及物流服务方面再发发力，实现美国通用会计准则（GAAP）下的扭亏为盈将近在咫尺！

新业务布局及表现均抢眼

中外的互联网巨头都会有新兴业务，而且说不准什么时候新兴业务就会喧宾夺主唱了主角，一如AWS云计算业务之于亚马逊。京东在这方面也有积极而颇见成效的布局。新浪科技的报道称，“（京东）2016 年第二季度新业务（包括京东金融、O2O、技术以及海外业务）的非美国通用会计准则下（Non-GAAP）经营亏损约为3亿元人民币。”考虑到金融、O2O和技术都是极度花钱的主儿，它们单季度给京东带来的经营亏损只有约3亿元人民币，让笔者颇有些意外。不过仔细研究，一切又都说得过去。

譬如在金融方面，京东集团首席财务官（CFO）黄宣德先生在财报中表示，“京东金融在今年上半年实现了资金的自给自足，这是资本市场对于其技术能力和历史业绩的充分肯定。”成立于2013年的京东金融，可以说是京东迄今最让人印象深刻的新业务，其在年第一季度完成66.5亿元人民币外部融资后估值升至466.5亿，直追A、T（阿里和腾讯）的金融布局及“江湖地位”。

又如在O2O方面，今年4月，京东旗下成立于2015年的O2O子公司“京东到家”与中国最大的众包物流平台“达达”合并成立新公司，为中国的零售商，服务供应商和O2O企业提供低价的物流服务，并提升效率，成为众包物流领域和超市生鲜O2O领域新巨头。6月，京东和沃尔玛宣布达成深度战略合作，将沃尔玛的实体门店接入“京东到家”O2O平台，大大拓展了O2O平台的服务场景。

此外在技术领域，同在4月份，京东正式推出了云存储和云数据服务，以及四大业务解决方案，涵盖电商、物流、行业和行情服务。这一重要战略举措，前有亚马逊AWS之鉴，料定会让京东接下来的平台战略受益匪浅。

重要的是，不管是金融、O2O还是云计算等技术层面的布局，京东都很快走上开放性发展之道，不仅服务自己和平台内商户及用户，也积极向外界输出这些能力。无论是金融还是O2O，抑或是云计算，都可以说是当下和未来相当长一段时间内的热门领域，假以时日从这些布局中冒出来一个“京东的AWS”，相信也不会让人吃惊。

当然，笔者单挑上述三点出来重点讲述，并不代表京东最主要的自营业务增长乏力了，只是这些细节或许更代表京东的未来。实际上无论从净营收还是从商品交易总额（GMV）增幅来看，京东的表现虽不如其前几年的疯狂表现，也足以领袖群伦。

报告显示，京东第二季度净营收为652亿元人民币（约98亿美元），同比增长42%。第二季度交易总额（GMV）达到1604亿元人民币（约241亿美元），去年同期京东核心交易总额（不包含拍拍网）为1087亿元人民币，同比增长47%。2016年第二季度剔除虚拟产品的交易总额（GMV）达到1571亿元人民币（约236亿美元），同比增长52%。

常年保持大两位数的高速增长，是京东虽然被称为“亏损王”却持续受到资本市场青睐的关键。6月，当沃尔玛“放弃”1号店（基本等于放弃中国电商市场）而选择跟京东战略合作时，恐怕也主要出于这方面的考量。要知道，这家刚刚耗资33亿美元收购Jet.com的全球零售巨头，在亚马逊面前都未曾屈服。

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