美国科技股疯涨 会重蹈90年代末的互联网泡沫吗？

极客网·极客观察8月27日 最近几个月，美国科技股疯了一样上涨，于是有许多人跑出来大声疾呼：“泡沫形成，就像1990年代末的网络泡沫一样，请小心。”真是这样吗？可能是，但不同的看法当然也有。JPMorgan认为这次上涨和网络泡沫不同，而且上涨还会继续。

JPMorgan在报告中表示，新冠爆发期间软件硬件股的表现明显好过其它股票；一些权威认为，基本模式将会转变，由增长转向价值，也就是从科技转向金融能源；但JPMorgan对这种看法保持怀疑，它认为今年科技股的表现和1990年代的网络股不太一样。为什么这样讲？因为今天的科技股有利润作为支撑，而且主要科技公司的市盈率也没有高不可攀。

市盈率是股票价格除以每股收益的比例，市盈率越高说明投资人对该股票兴趣越大，预计未来股价还会进一步上涨。今年二季度，只有科技、日常用品、制药行业的利润增加，科技行业财务健康，现金流强劲，这与2000年的网络股不同。

今年的股市与20年前也不相同。今天美国股市有股票3700支，比1998年高峰时少了一半，减少主要是因为微型股消失。在1998年之前的9年里，有3614宗IPO，而在2019年之前的9年里只有2093宗。在网络泡沫最高峰时，企业上市的中值年龄只有5年，过去10年却延长到了10年。换言之，当年匆匆上市的科技公司现在可能会放慢速度，在更长的时间保持私有化，上市公司更加成熟。

还有一个不同点值得重视。20年前，企业承受很重的债务负担，当企业纷纷从名字中删除“.com”时，美联储却在抬高利率。今天不一样，现在借钱的成本几乎为零。借钱成本降低对科技股有利，因为投资者会追逐长期增长。

在美国，微软、苹果、亚马逊、Aphabet、Facebook五大科技公司在标普500中所占的比重达到22%，这是大家担心泡沫的原因之一。不过偏向科技的纳斯达克估值并没有2000年那么高。的确，现在科技股的交易量有所增加，但2000年时同比增加100%，过去12个月只增加了35%。2000年时，标普500最大的五家公司在总市值中占比14%，但在总现金流中只占2%；现在最大的五家公司占比22%，但在总现金流中所占的比例差不多也是2%。

正是因为这些原因，许多人都认为科技股很健康，还会增长。但并非人人都这样认为，1999年Ryan Jacob创建了Jacob Internet Fund公司，现在这家公司还活着。Ryan Jacob认为这次也许不像网络泡沫，但并不意味着当中没有泡沫。不要忘了，美股大涨发生在大流行期间，而大流行引起的经济动荡也是大萧条以来没有过的。病毒冲击很多行业，但大型科技公司的统治力却进一步增强。

摩根士丹利和高盛也持悲观态度。摩根士丹利告诉客户小心软件股，高盛则说投资人偏爱FAAMG（Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌）导致标普500指数疯涨，冲到近20年来最高点。高盛美国股票策略分析师David Kostin认为，现在五大公司占标普500总市值的比重达到22%，这么高的比重一般意味着将会回调。

从今年开始至今，五大公司的回报率合计约为35%，其它495支权重股是-5%。五家公司的利润相当于从142至500位所有公司的利润之和。David Kostin进而认为：“这些顶级公司拥有超乎寻常的比重，这使得标普500非常脆弱，容易遭受特定攻击而导致股价猛跌。”

还有一些人认为，股市大涨，涨到泡沫阶段主要是因为美国政府无限制刺激造成的。3月份，美股因为新冠大跌，随后美联储无限量放水，中央银行直接购买公司债券和ETF，市场流动性增加，美联储资产负债表规模从4万亿美元增加到7万亿。突然印了这么多钱，肯定会出现通胀，但美国金融市场与常规经济是绝缘的，所以没有出现委内瑞拉、津巴布韦一样的悲剧，但资产价格却是在上涨的。

以特斯拉为例，去年8月时，特斯拉的股价约为215美元；经过大流行、衰退的影响，特斯拉股价不降反升，上涨近600%，达到1500美元。难道在12个月内特斯拉的价值增加了5倍吗？显然不是，可能只是资产价格上升导致的。

两派的观点都值得重视，你赞同哪一派？你认为现在的科技股估值合理吗？(小刀)

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。