跟谁学被指证券欺诈，闷声发大财为何屡次被盯上？

极客网·极客观察8月18日 今年的跟谁学似乎有些流年不利。

近日做空机构香橼资本认为跟谁学进行了“证券造假”。

在推特上，香橼表示，“我的孩子们喜欢TikTok，我们拥有阿里巴巴的股票，但跟谁学仍是一个股票欺诈。利用这个机会，建立空头仓位。我们对审计师/监管机构充满信心。看看Wirecard（已申请破产的德国支付巨头）的走势就会知道，做空不容易，但维持欺诈性的财务状况同样不容易。”

此消息过后，跟谁学股价大跌18.5%，总市值为255.44亿元。

对于此次的做空，跟谁学表现的很坦然，只是表示“目前只是聚焦在把业绩如何做的更好，对于被做空不予置评。”

这已经是今年以来跟谁学第12次遭到包括香橼、天蝎在内的做空机构做空。值得一提的是，之前的多次做空非但没有让跟谁学受到资本市场的冷落，反而乘着疫情带来的机会趁热营销了一把，陈向东甚至将做空机构的行为视作免费广告。

但这回香橼显然略胜一筹，跟谁学股价不断下跌。作为一家教育公司，为何跟谁学在做空机构面前如此“吃香”？

市值超过新东方，树大招风

在一众在线教育企业烧钱拉新、赔钱补贴客户的时候，跟谁学却已经走向了盈利的道路。创始人陈向东原为新东方的员工，而后在2014年自主创业，五年后成功将跟谁学推向了纽交所的舞台。

除了瑞幸咖啡事件引发的信任危机之外，跟谁学本身强大的盈利能力也是让其自身被频繁做空的原因。上市不过一年有余，跟谁学的市值就已经超过了上市15年的老东家新东方，并且与好未来的市值差距也在不断缩减。

新东方作为老牌教育培训机构，以出国留学业务起家开拓出自己的一片江山，近几年K12业务的火爆让教育行业涌入了更多的竞争者，而新东方并未能及时向线上转移，因此慢了一拍，在业务上所需要应对的风险也在增加，毕竟可供家长选择的机会越来越多。

其次跟谁学的迅猛发展也是其能够追上新东方的主要原因。从财务数据来看，跟谁学已经实现了7个季度的盈利，并且连续5个季度营收增长率超过300%，在其他教育机构都出于亏损的前提下，跟谁学可谓独树一帜，也是“树大招风”。

在香橼的报告中，指出跟谁学“涉嫌2018年虚增盈利74.6%，2020年1月耗资3.3亿元在郑州购买三栋楼，实际总投资仅7500万元，存在转移资金的嫌疑”。

因为业绩太突出遭到质疑并被做空，其实这并不是做空机构针对跟谁学，此前新东方在线COO潘欣也曾表示，“全行业都亏损的情况下，一直没看懂跟谁学为什么能保持高增长并实现盈利。”

利用微信撬动流量池，降低获客成本

不信任的情绪在市场蔓延，但在跟谁学CEO陈向东看来，“你不能指望所有人都相信你，你永远只能说服一小部分人。”

在其他教育机构都热衷于请明星代言、做广告营销的时候，跟谁学却反其道而行之，做起了微信流量的生意；据悉在2015年跟谁学还特意去收购了一个已经几十万粉丝的教育公众号。

有媒体曾经报道过，跟谁学旗下共有97个认证公众号，活跃粉丝达到了850万以上，这也为跟谁学的提供了强大的流量基础。

用微信撬开流量的枷锁，从前端再转化到后端，降低了获客成本。根据2019年第三季度的财报数据显示，在行业大班课平均1000上下的成本中，跟谁学的获客成本约为545元。精细化的成本把控也是跟谁学区别于其他在线教育机构并且能够盈利的原因。

华丽丽的的业绩使得跟谁学被做空机构揪着不放；即便跟谁学面对做空机构能够见招拆招，但这也并不能表示跟谁学能够继续保持高增长的态势。在线教育竞争愈发激烈，烧钱的速度也不断加快。

跟谁学在教育过程中过度依赖名师也是其主要的弊端之一。吸引学生购买课程受多方面的影响，高素质的教学人员是其中主要的原因，一旦离职也会给教育机构带来很大的损失。为了拉新，跟谁学的营销费用也在不断上涨，从2018年到2019年增幅高达756.71%。

在陈向东此前的采访中说过这么一句话，“诚信是跟谁学核心价值观之一，跟谁学是一家把诚信看得比生命还重要的公司，跟谁学也是一家极其通透的公司。”

尽管一再强调数据的真实性，但面对接二连三的指控，跟谁学接下来又该如何应对呢？

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