主业变副业 超高溢价收购公司 投资广泛的姚记科技值得看好吗？

极客网·极客观察6月17日（文/慕远）投资与投机虽然只有一字之差，但意义却如天壤云泥。

2019年年末，新冠疫情来袭，人们不得不尽量减少出行，留守家中，很多行业都受到了不同程度的影响，餐饮、影院、旅行出游等行业遭受到的打击尤甚，但危机带来损失的同时，也往往与机遇共存，这次疫情也使得不少线上产业营收获利巨大。

暂且不说在线教育与办公，就说在线娱乐，尤其是游戏业务使得不少公司股价拉升，其中姚记科技的表现尤为突出，疫情期间，股价一下子翻了2、3倍。时间线拉长，从姚记少东家2018年12月初接班起，不到两年的时间，公司股价从当时的8元每股涨到今年最高时的将近40元每股，累计涨约5倍，就可以些许得见，疫情只是给了姚记科技一个股价大涨的契机，姚记科技近年来的战略布局才是股价大涨的根基，并且事实也确实如此。

传统扑克巨头 热衷投资转型

姚记科技原身是姚记扑克，由姚文琛于1994年创立，公司在姚文琛的带领下，凭借优良的生产技术、研发水平、营销渠道，主营扑克牌业务长期稳居市场龙头地位。2011年8月，姚记扑克在深交所上市，是中国第一家上市的扑克牌企业，创始人也因此获得了“扑克大王”的称号。

但随着互联网兴起，线上游戏持续利好，扑克产业的发展颓势不断显露，姚记扑克自上市后虽然每年的净利润都基本为正数，但公司业绩增长也表现出了不乐观的状态，2015年，公司虽然取得了净利润为9504万的成绩，但同比却下滑了22.29％，从2014年到2018年，公司扑克牌的营业收入从7.41亿元下降到5.33亿元，累计下滑将近30％。

姚记扑克在此情况下不得不积极地寻求转型发展，以各式投资并购先后涉入过互联网彩票、自行车、医疗健康等领域，还曾被戏称为中国杂技第一股，虽然姚记扑克如此积极地进行投资转型，但大多业绩利润平平，有的还出现了亏损，不过好在经过多番探索尝试后，最终确立了较为正确的以扑克牌和线上游戏业务为主的两大营收来源。

姚记高效地把战略落实到了行动上，从2018年开始，姚记扑克先后大力注资控股大鱼竞技和成蹊科技，积极向游戏行业转型，打造自己的手游盈利场，收到了很好的成效。

坐收游戏业务红利 大额利润“进腰包”

2018年4月和2019年5月，姚记分别收购了成蹊科技53.45％、46.55％的股权，无独有偶，2018年8月和2019年11月，姚记又先后收购了大鱼竞技25％、26％的股权，在2018年8月，姚记扑克正式更名为姚记科技。这两次的收购没有让姚记失望，据公开财务数据显示，2018年，大鱼竞技营业收入6011.09万元，净利润达到4796.28万元，2019年，仅1月到9月的时间内，大鱼竞技就取得了营业收入5677.98万元，净利润4472.43万元的优良业绩。

姚记科技2019年中报显示，报告期内公司营业收入为7.82亿元，同比增长了152％，净利润1.41亿元，同比增长217.61，其中游戏业务实现营收4.55亿元，占比总营收近60％，毛利率更是超过了9成，其中成蹊科技净利润贡献值为1.22亿元，占比净利润总额的86.6％。

值得注意的是，姚记科技旗下的游戏并不算多，但却好像掌握了精专的诀窍，疫情期间，公司研发的《小美斗地主》就是其试水发力一次很大的成功。它对标腾讯系游戏的《欢乐斗地主》，并借助依仗头条系的流量红利，成为了春节期间的单款游戏突围产品，自1月中旬上线以来，多次登录游戏类免费榜榜首，日活超过200万，获得了很大的广告利润，借此吸引的关注度又极大助力了股价的拉升。

看好流量营销 超高溢价收购投资是否正确？

姚记科技研发的《小美斗地主》丝毫没有选择让用户购买游戏内置虚拟道具的变现方式，而是完全依靠于广告表现，就是看广告领道具，说白了就是玩家消费时间，广告主负责买单，可是不要小看这个单一的变现方式，官方数据表明，和其它同类内购道具游戏产品相比，《小美斗地主》的收入高出4、5倍，玩家平均在线时长也高出35％左右。

当然此款游戏的成功是多方面因素共同作用的结果，《小美斗地主》除了受众定位精准（三·四线城市收入一般、生活节奏慢的人群）外，投放的广告也比较讲究，符合目标用户的需求，是一些《贪玩蓝月》、《三国志》之类的热血游戏以及《什么值得买》、《番茄小说》等性价比较好的app。

这款游戏成功的关键最主要的就是游戏的流量营销了，头条系开启的“集卡分5亿”的活动，不仅联动了很多app，还给予用户下载《小美斗地主》可以得到5次抽卡机会的特权，此外，抖音网红主播短视频营销也为游戏很好地进行了引流，抖音关于《小美斗地主》话题的视频数量目前将近3000，播放频次达到了3.6亿。

字节跳动给姚记科技旗下这款游戏带来了如此好的引流效果，理所当然少不了中间接洽运营方的身影，芦鸣科技就是这样的中间方。公开报告显示，芦鸣科技主营互联网营销，以字节跳动系信息流广告营销为核心，提供的服务覆盖数据分析、短视频内容生产、内容营销、以及效果优化等，目前已拥有不少优质客户。姚记科技此次在开展游戏业务的同时，就看中了互联网营销的商机与红利，6月13日，姚记宣布将以2.63亿的6倍溢价评估收购芦鸣科技88％的股权，构建自己的营销体系。

姚记科技此举，无疑扩大了自身的行业版图，可是收购的芦鸣科技未来会如何发展呢？假如芦鸣科技主要为姚记自家的游戏营销服务，那么姚记在游戏上面的研发投入将大大增加，如果姚记收购芦鸣科技主要是为了进军互联网营销，那么将要面对的竞争也是比较激烈的，互联网营销的确有发展前景，但瓜分市场的公司多了，平均到每家公司的红利也就少了。除非能持续做大做强，不断盈利，要实现这一目标，加大成本投入也是必不可少的。所以姚记科技收购芦鸣，需要时间去考验带来的商业价值究竟如何。

（编辑：水木）

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