市值下跌亏损加大，“会员电商第一股”云集真是空中楼阁？

极客网·极客观察5月8日 即便登上了纳斯达克的舞台，云集的日子也并不好过。

上市一周年，云集交出的首份业绩报告就让资本市场颇为不满，从财报中的数据可以看出，2019年云集营收同比下降10.3%为116.7亿元，净亏损同比扩大121%为1.24亿元。云集对于此次业绩下滑的解释为改变了原有的财务统计口径。

从2019年的二季度开始，在云集的营收结构中新加入了“商城收入”，这是云集对于第三方入驻商家抽取的佣金收入。从营收占比上来看，商城收入的比重在逐渐上升，而云集原有的商品和会员项目收入则对应下降。

从2015年成立至今，云集的净亏损分别为0.25亿元、1.05亿元、0.60亿元、1.24亿元。但在云集的创始人肖尚略看来，“云集的未来还有巨大的提升空间，我们这个赛道真的才刚刚开始。”但外界此起彼伏的质疑声却从未间断过。

“传销”标签难撕，曾被罚款数百万

在云集成立之初，采用了多级别分销的形式，即用户通过缴纳一定数额的会员费成为云集的店主，获得发展下线的资格，除了在平台卖货所得之外，店主每邀请一位新用户均可获得对应的佣金。在这种拉人头裂变的社群模式上，云集得以快速的发展，但与此同时也伴随着“传销”的质疑。

甚至在2017年的时候相关部门就因云集违反《禁止传销条例》而罚款了150万元，没收违法所得808万。2017年8月，云集旗下浙江集商网络科技有限公司旗下微信公众号被腾讯永久封号。

或许是这样的巨额罚款让其意识到了自身的风险，也正是在这之后云集开始调整业务模式，才逐渐与法律上所规定的传销分割开来，目前云集的层级也转变为了两级，会员机制也帮助云集在会员数量上实现了倍速了增长。短短三年的时间里，会员人数就从2016年的90万飙升到了2019年3月份的710万。

即便不再触及到法律的边缘，但云集依靠裂变发展用户的本质仍然没有被改变。

会员营收腰斩，电商故事难以为继？

不可否认，会员营收是云集的核心业务，但从财报中上来看，会员计划第四季度和全年营收都不尽如人意。在第四季度上，云集的会员收入较去年同期下降84.30%， 为1.46亿元，全年营收同比下降49.94%，为7.77亿元。

收入的下降主要在于会员数量增长陷入了天花板。为了能够突破瓶颈，云集甚至通过压缩利润的方式来换取。2019年云集的销售和市场营销支出为11.875亿元，同比增长24.3%， 云集方面表示这是因为增加了会员管理费和为了能够吸引更多的品牌商家入驻而增加的业务推广费用。

除此之外，云集为了带动增长甚至还采取了赠送会员的方式，短时间内或许能够取得不错的爆发性成果，但从长远来看这种方式到底能不能继续维持业绩的高增长还尚未可知，并且这种方式也会损害自身的利润空间。

从涉嫌“传销”到会员制电商再到现在的直营与商城业务相结合的方式，云集在转型，但却没有从根本上改变亏损的事实，在不少业内人士看来，云集的转型之路并不会轻松。而直营与商城相互结合的业务模式是否能够成为云集新的增长点还有待时间验证。

对于云集来说，如何让用户的会员数量从分销方转变成消费方也是其值得思考的一点。从目前看来，云集的会员制电商并不被外界所看好，用户的忠诚度不高，相对于其他的电商平台来说云集的商品质量得不到很好的保证，价格上也没有任何优势，销售收入自然不会乐观。

如今电商赛道竞争激烈，不管是社交电商还是会员制电商，本质上都是为了变现。云集在用户数量上虽不能和其他巨头对比，但作为“会员电商第一股”，会员数量的变化势必会影响云集未来的业绩发展，限制其营收。

不管从哪方面来看，云集在短时间内都很难突破目前亏损的常态，未来也充满着太多的不确定性。

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