二级市场交易繁荣的背后：不等上市套现离场

12月22日消息，据国外媒体报道，由于目前监管机构以及初创公司本身都对买卖原始股票的行动进行收紧，此外更多初创公司也在私募资本的影响下不断推迟IPO时间，从而造成了买方以及买方市场巨大差异。

风投机构Bessemer Venture Partners合伙人Brian Feinstein说：“许多公司都吸取了Facebook的经验。”其在二级市场上购买了一些初创公司发给员工的早期股份。

目前市场允许初创公司的早期员工将其手中的原始股份套现，诸如房产租赁服务Airbnb以及打车服务公司Lyft尤为如此。而一些早期的投资者也不再等待，开始在二级市场上将其手中持有的初创公司股份套现。

在这样的需求刺激之下，二级市场的交易量目前出现了飙升。

专业顾问及经纪公司Scenic Advisement本周发布的一份报告指出，美国顶级私营公司的流通股总市值为350亿美元，相比于2011年的110亿美元，这是其三倍多。同时Scenic指出，明年这一数字将增至380亿美元。据悉，Scenic成立于2013年，旨在促进二级市场的证券交易。

根据美国“新三板” 纳斯达克私人股票交易市场（Nasdaq Private Market）统计，二级市场交易量在2016年上半年翻了一番，达到5.44亿美元，而预计2017年这一数字将进一步增加。

投资公司Founders Circle公司联合创始人兼董事总经理克里斯·阿尔宾逊（Chris Albinson）指出，公司已经对自己所持有的DocuSign,Pinterest和其他科技公司股份进行了大量的二级市场交易，估计今年次级交易总额大约12亿美元。虽然相比于去年的16亿美元有所下降，但主要因素在于第一季度的交易量低迷所致。但阿尔宾逊认为2017年公司在二级市场的交易额将达到14亿美元。

为什么是现在

业内观察人士指出，美国证券交易委员会对上市公司的严格审查致使买卖双方在二级市场上促成更多的股份交易。

自Facebook上市以来，一些高估值初创公司，譬如那些被业内称之为独角兽的科技企业不再利用公开上市作为募集资金、推动公司发展的手段，而是转而拥抱私人投资者。

更重要的是，美国大选造成金融市场的不确定性增加，加之初创公司担心上市后估值下降，这导致许多高估值的初创企业在上市道路上犹豫不决，步履维艰。

这些初创公司公开上市计划的推迟，导致公司创始人以及早期员工不再等待通过上市套现这种传统途径获取现金。在这种情况下，二级市场交易成为初创公司员工将持股套现为现金的一种选择。对于那些急需现金结婚、置业或是教育孩子并持有大量公司股份的员工尤为如此。创始人股权合作伙伴公司（Founders Equity Partners）的董事总经理霍华德·李（Howard Lee）表示，该公司一年前开始在二级市场进行投资。

持股员工的另外一个动机是，其拥有的股份期权通常会在公司成立10年后到期。如果不套现，他们等待的时间或将比初创公司上市时间还要久。

在交易的另一端，诸如各种投资基金、主权财富基金等投资者也愿意购买初创公司的股份，因为他们无法获得Uber等明星创业公司的原始股。

Scenic Advisement的联合创始人兼董事总经理Sobel表示，“这些初创公司都意识到，如果99%的价值都在公司内部，而上市又是遥遥无期的情况下，套现无疑是最为经济的做法。”

在其报告中，Sobel的公司考察了大约168家私人公司，其中大多数被归类为估值为10亿美元或更多的独角兽企业，预计这些公司8%左右的股份可能在二级市场上交易。

风险与机遇共存

但毫无疑问，二级市场交易依旧存在风险。因为非上市公司的数据本来就很少，而且公司估值也在不断发生变化。

尽管有所完善，但总体上说相应的法律法规依旧不够完善。有公司帮助初创企业员工规避公司对二级市场交易的限制，也导致一定程度的混乱。

三月份，美国证券交易委员会主席Mary Jo White向硅谷受众表示，二级市场交易可能会放大“估价中的错误或误解”.她指出，二级市场交易缺乏透明度，令人担忧。

在某些情况下，投资者“真的只是赌一个名字，有时成功了，有时则打了水漂，”投行Bessemer的Feinstein如是指出。

即便如此，自Facebook上市以来，二级市场交易已经成为风险投资者和创业公司竞相追逐的目标。SharesPost Inc是一家二级市场交易的经纪交易商，自2009年以来已完成价值23亿美元的交易，并称其交易量环比增长50%至60%.

套现离场

Airbnb成立于2008年，由于存在着一些法律纠纷，加之公司一直在拓展新市场，因此距离IPO还有一年多的时间。该公司在7月份为员工提供了一个机会，允许员工卖出手中所持有的一部分股票。该公司拒绝对该交易发表评论。

买家甚至会竞相追逐更小公司的股票，但不是每个人都准备卖出。硅谷大数据公司Cask的创始人兼首席执行官乔纳森·格雷（Jonathan Gray）表示，虽然他并没有打算出售股份，但他一直在与意向买家保持接触。他称他想要现金更多进入公司的银行帐户，而不是他自己的。

一些早期投资者也更倾向于在二级市场上出售其股份，以便他们能够在十年的周期内向其有限合伙人支付回报。

August Capital的早期科技投资者大卫·霍尼克（David Hornik）表示，他仍然有一个2000年的投资基金，其中有三笔投资尚未上市或找到买家。

“从这方面讲，出售股份套现离场或许是比较明智的做法。”霍尼克指出。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。