康卡斯特收购有线的赢家和输家

2月14日消息，华尔街撰文对康卡斯特收购时代华纳有线的消息进行评述，盘点了该交易背后的赢家和输家。文中提到交易的两大主角、并购案的幕后支持团队、手握大笔华纳股票的保罗？陶布曼均从中获益颇丰，传媒大亨约翰？马龙虽积极推动Charter购买时代华纳有线，但最终愿望落空。

以下为文章内容：

去年时代华纳有线可能被收购的传言四起，受传闻影响，投资者纷纷买入该公司股票，导致股价大涨，累计涨幅超过40 %.

康卡斯特于本周四宣布，将斥资452亿美元、以每股158.82美元的价格收购时代华纳有线公司， 较其昨日收盘价溢价约17%.这一消息终止了另一美国有线电视运营Charter通信公司收购时代华纳有线的传闻。

这笔巨资交易的赢家和输家究竟是谁，分析如下。

赢家

时代华纳有线

如果康卡斯特的报价得到监管机构的批准，时代华纳有线及其股东将成为最大的赢家。

2013年上半年，时代华纳有线的前景萎靡不振，股价约为95美元左右。由于未能提供满意服务，订阅用户迅速流失。

传媒大亨约翰？马龙（John Malone）提出需对有线电视行业进行整合，并考虑对时代华纳有线发起并购要约。他旗下的自由传媒集团（Liberty Media）拥有Charter近30%的股权。

收购传言一出，时代华纳有线的股票开始狂涨。而Charter最终提出每股132.50美元的报价，但遭拒绝。康卡斯特报价为每股160美元，时代华纳有线自然倾向于向价高者敞开大门。

收购价格最终敲定为每股158.82美元，看来时代华纳有线高层的谈判工作还是做得相当漂亮。按照收购方案，该公司股东将获得合并后公司约23%的股份。

康卡斯特

之前各方消息都在关注Charter尝试与时代华纳有线坐上谈判桌的努力，但康卡斯特却在幕后消无声息地展开与时代华纳的谈判。

一名德奇证券分析师马特？哈里根（Matt Harrigan）说，“这是康卡斯特的典型做法，他们是了不起的扑克玩家。”

康卡斯特的出价还略低于时代华纳有线160美元的最低报价要求，但远高于Charter愿意支付的价格。

这笔交易提升了康卡斯特同内容提供商的议价能力。康卡斯特将首次获得洛杉矶和纽约的用户，这也有望提升该公司的影响力。

此外，康卡斯特在这笔交易中不必支付协议终止费（break-up fee），因此哪怕交易无法完成，康卡斯特也不会有太大损失。该公司周四股价下跌了约4%.

保罗？陶布曼

保罗？陶布曼（Paul Taubman）作为顾问参与了康卡斯特的并购案。据弗里曼顾问公司（Freeman & Co.）估计，康卡斯特的投资者和律师将从这笔交易中获得5100万到6800万美元的酬金，陶布曼也将获得其中的一定份额。自去年九月以来，他在并购顾问中的排名为全球第八。陶布曼原本是一名摩根士丹利银行家，如今是一名独立顾问，曾为Verizon通信公司服务，为该公司以1300亿美元回购沃达丰手中所持Verizon无线股份的计划提供咨询。

摩根大通/巴克莱/ 律师事务所Davis Polk & Wardwell与 Wilkie Farr & Gallagher

这些银行和律师事务均与康卡斯特共事，他们将共享5100万至6800万美元的酬金。

摩根士丹利/投资银行Allen & Company与Centerview/花旗/律师事务所Paul Weiss与Skadden Arps

这些银行和律师事务所为时代华纳有线服务，据弗里曼公司的估计，酬金共计5700万7500万美元。由于此次收购以全股票方式进行，银行将不会产生融资费用。

约翰？保尔森和Paulson&Co.对冲基金公司

约翰？保尔森（John Paulson）已重拾并购套利业务，他所持有的600万份时代华纳有线股票，可让他在这次并购交易中大赚一笔。

Paulson&Co.公司去年第三季度以112美元的股价买下400万份时代华纳有线的股票。如果这笔交易以每股158.50美元成交，该公司可赚取近2亿美元。目前尚不清楚该公司于何时购买其余的200万份股票。

在并购声明发出后，Paulson&Co.公司称这笔交易“对时代华纳有线的股东不失为最佳结果。”

输家

约翰？马龙/Charter通信公司

马龙很早就明确表示，为了推进行业整合，时代华纳有线是他的首要收购对象。过去一年，他花了大量时间鼓吹合并美国有线电视产业的理念，以及通过整合增强有线电视运营商与内容提供商进行协商谈判的砝码。

2013年初，马龙旗下的自由传媒集团购买了Charter 27 %的股权，并立即着手推动Charter和时代华纳有线的收购交易。

收购虽未能如愿，但马龙倒也未必落得一手空。康卡斯特表示，与时代华纳有线合并后将放弃300万用户。Charter可从这些用户和区域中获益。

两者的合并还有可能迫使其他有线电视公司思考未来动态、做出新的规划，因此马龙和Charter可借机收购行业内其他公司来扩展自身规模。

高盛/顾问公司LionTree/金融服务公司Guggenheim Partners /律师事务所Wachtell Lipton, Rosen & Katz与Kirkland & Ellis

由于并购尝试徒然无功，这些为Charter和自由传媒服务的银行、咨询公司和律师事务所最终一无所获。

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