该来的总会来：科技创业公司面临新的估值压力

1月4日消息，据华尔街日报报道，2015年私募融资激增，帮助科技创业公司避开了令人失望的IPO市场。而2016年，它们也许避不开了，更加困难的融资环境和寒冷的IPO市场将会给它们带来挑战。

多家去年IPO的科技和互联网公司没能达到上市前的估值水平，另外有些公司已经跌破发行价，给独角兽们（估值达10亿美元的私有创业公司）带来一阵寒意。

近几个月，由于担忧IPO不再能够带来高额回报，大型投资者纷纷停止参与私有公司的融资，同时减记了所投资的私有创业公司的资产。

今年，对于有融资需要的创业公司来说，更加困难的融资环境会加大它们避开IPO市场的难度，它们可能将不得不上市。在投资者和银行家看来，那些IPO也可能会遭到冷遇。

高盛TMT权益资本市场负责人大卫·路德维格（David Ludwig）指出，“整个2015年，我们显然感觉到了投资情绪的转变，这不仅仅对公开市场的估值造成影响，还让私募融资变得更加困难。估值停留在当前水平的时间越长，公司和股东就会越意识到这种环境已经成为新常态。”

Dealogic的数据显示，去年在美国上市的科技和互联网类公司共计融资95亿美元，较2014年的408亿美元大幅下滑。该领域的IPO数量也下降了一半多，从62宗下降至29宗。

与此同时，投资者普遍撤出IPO市场，将资金从新上市公司转移到更加知名的大公司。

IPO表现让人失望

这些情况致使部分创业公司的IPO表现让人失望。云存储公司Box和移动支付公司Square的IPO发行价均低于它们2014年在私有市场获得的估值。手工艺品网站Etsy、闪存公司Pure Storage等公司的IPO发行价高于最后一轮融资时的估值，但它们的股价没多久便跌破发行价。

2015年，只有7家估值达10亿美元的私有创业公司上市。Dow Jones VentureSource的数据显示，目前估值达10亿美元或以上的私有创业公司超过140家，它们的合计估值超过5100亿美元。

巴克莱科技权益资本市场主管威廉·鲍默尔（William Bowmer）表示，“我们已经很长一段时间没看到过这么多潜在的IPO公司。从供应角度来看这是好事，唯一的问题在于它们能否有序地进入公开市场。”

去年上市的科技创业公司的股价表现也明显不如较老的、相对知名的科技和互联网公司。

自金融危机以来，对投资者来说，创业公司一直是为数不多的稳定增长来源之一。但在2015年，体量最大的一些互联网公司（Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌）的股价平均上涨了82%,因而吸引走了部分原本可能涌向IPO的投资基金。

相比之下，新上市的科技与互联网类公司在2015年的股价涨幅只有1%,较2014年的29%大幅下降。

投资者也对曾经十分火爆的软件IPO（如FireEye、Workday和Twitter）的回报感到失望，它们的股价去年均呈现下降。

估值下降会让创业公司的日子不好过。降低估值展开新融资，意味着它们的诸多投资者会蒙受损失。同时，它也会让部分员工期权变得毫无价值，削弱了创业公司留住优秀人才的能力。

不过，IPO能带来私募融资无法带来的一些好处。IPO可给创业公司带来所需要的营销推广效应，可提高它们的信誉度。另外，IPO也可给它们带来一项富有价值的资产--流通股。它们可以利用股份来展开收购或者招揽新的人才。

对于2015年推迟IPO的创业公司来说，它们又有了一年的上市准备时间，通过谋求增长和专注于盈利性，它们或许可以获得更加稳定的投资。

不过，最大型、最有价值的几家创业公司，比如Uber、Airbnb和Snapchat,预计至少要到2017年才会上市，除非市场意外走强。

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