Emulex被Avago收购 价值6年缩水34%

数据设备设备供应商Emulex公司受到激进派投资方埃利奥特资本管理公司的强势施压，已经决定放弃运营独立性、并以6.06亿美元现金--折合每股8美元--将自身出售给Avago技术公司。这一结果对于Emulex公司各位高管及投资方来说无疑算是笔意外之财。

除了Emulex之外，Avago方面还买下了该公司所拥有的主干光纤通道HBA业务、新兴以太网连接分析业务Endace以及其它一些规模较小的芯片附加业务。

光纤通道市场目前虽然已经停止增长，但其仍然无愧于老牌吸金利器的名号。当下整体市场正在由8Gb每秒向16Gb每秒转型，而未来还将迈入32Gb新层面--从未来角度看，升级预期以及OEM业务前景都非常明确。

尽管光纤通道SAN正受到来自服务器SAN、超融合型系统、iSCSI SAN以及HDFS大数据集群的四下围攻，但前者在可靠性与稳定性方面仍然具备着无法替代的优势。

Endace方面的状况却有所不同。在几年前将其购入囊中时，Emulex公司本希望能够推动其重新迈上增长正轨、进而实现年均4000万美元的营收水平。然而事与愿违，其最终市场表现仅达到预期的十分之一。

埃利奥特资本管理公司早在Endace收购案之前就已经买进Emulex公司的大量股票，而且其当时曾强烈反对这一金融冒险行为。

Avago公司则是一家专门从事产品组合构建的厂商--而非典型的高增长型技术初创企业。值得注意的是，在当初收购LSI时，Avago选择保留自身需要的业务元素并将其余部分再次出售--考虑到这一点，我们认为Endace也很可能再一次面临待价而沽的命运。

Avago公司总裁兼CEO Hock Tan在一份声明中表示：“Emulex公司的连接业务能够与Avago方面在企业级存储终端市场上的现有产品组合实现良好的契合效果。”

Benck在声明中同时补充称：“此次合并对于Emulex及其旗下员工而言是一次良好的历史性发展机遇，能够帮助我们为客户提供前沿性解决方案、同时为我们的股东带来立竿见影的实际价值。”

这份公告中还提到：“Emulex公司管理团队中的高层人员以及全部Emulex主管共同持有Emulex现有股份总额的约2.5%,他们已经通过招标及交易执行对此次收购提供支持。”

大家可能还记得2009年时博通公司曾经试图以9.12亿美元收购Emulex,但却被后者董事会予以否决，这是否意味着在决策者们看来Emulex的实际价值遭到低估？

如今五年已经过去，6.06亿美元的价码已经被Emulex高管层正式接受，这一数字较2009年下降了34%.虽然值得肯定的是，Emulex公司近年来营收水平曾经出现稳步提升--由2009财年的3.78亿美元到2010财年的4亿美元再到2012财年的5.02亿美元--但其2014财年的营收总额却下滑到了4.47亿美元。

这已经足够说明问题了。

此次收购对于QLogic以及其它一些遭受光纤通道业务营收增长缓慢局势困扰的HBA供应商来说意味着什么？他们的努力是否仍然无法帮助自身脱离光纤通道困局？QLogic公司已经拿下了博科的HBA业务，同时将自身InfiniBand业务出售给英特尔并且拥有优于Emulex的产品营收表现--预计该公司在最新财年中的年度营收总额已经高于5亿美元。从过去九个月来看，QLogic的净利润为4000万美元。

Emulex公司在最新财年中的营收略低于4.5亿美元，而净亏损额则为2950万美元。

QLogic方面目前已经成为一家成熟的企业，而业务高速发展的黄金时代也已经一去不复返。根据合理预期，该公司将通过其HBA业务实现有利可图的资金吸引力，也必然迫切希望利用这笔款项投资在其它更具发展空间的技术领域。又或者，QLogic公司也许会成为Avago或者PMC Sierra等厂商眼中值得认真考虑的理想收购对象。

根据Emulex收购案的比例--年度营收为4.5亿美元，收购价格为6.06亿美元--计算，QLogic的收购价格可能在7.5亿美元左右。

我们还对SAN网络嗅探与上层堆栈分析厂商--例如ExtraHop、Virtual Instruments以及QLogic等--之间的结合可能性表示关注。从理论层面看，各方的技术成果之间似乎存在着互补关系。

随着Avago收购案的公布，Emulex公司的客户及各销售渠道合作伙伴将摆脱Emulex前景中不确定性因素的负面影响。目前Avago与Emulex双方董事会已经同意此次交易，而且只要后者各股东不会从中作梗、那么收购活动基本属于板上钉钉。此次交易将于今年十一月彻底结束。

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